Nach einer Auswertung von Bloomberg vom 31. Oktober übersteigen die zugesagten künftigen Ausgaben von Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon und Oracle zusammen 3 Billionen US-Dollar. Das Geld fließt vor allem in Rechenzentren, Chips und Strom. Davon entfallen rund 1,3 Billionen US-Dollar auf noch zu zahlende Mietverträge und etwa 1,9 Billionen US-Dollar auf sonstige Beschaffungszusagen.
Der Großteil dieses Geldes taucht noch nicht in den Bilanzen auf. In derselben Woche gaben US-Tech-Aktien mehrere Tage in Folge nach, und genau diese Rechnung rückte in den Blick der Anleger.
Zusagen, die Jahrzehnte reichen
Laut Bloomberg übersteigen Alphabets vertragliche Verpflichtungen 1 Billion US-Dollar, fast das Achtfache des Werts von vor einem Jahr. Metas künftige Ausgaben liegen bei über 800 Milliarden US-Dollar, fast die Hälfte davon sind noch nicht in Kraft getretene Mietverträge für Rechenzentren mit Zahlungsfristen von bis zu 30 Jahren.
Oracle gilt als der erste große Technologiekonzern, dessen freier Cashflow wegen Investitionen in KI-Rechenzentren ins Minus gerutscht ist. Das Unternehmen erwartet bis 2028 wieder positive Werte und will die Vorabinvestitionen durch Lieferantenfinanzierung und Kundenvorauszahlungen senken.
Diese Zahlen lassen sich nicht einfach nebeneinanderlegen. Microsofts Beschaffungs- und Baudaten stammen aus dem Geschäftsbericht bis Ende Juni und wurden seither nicht aktualisiert; in Metas Budget steckt ein Teil Consumer-Hardware; die Zahlen von Alphabet und Amazon enthalten zudem Lizenzgebühren für Inhalte. Jedes Unternehmen legt anders offen, die „3 Billionen“ sind daher nur als Größenordnung zu verstehen.
Der Cashflow ist bereits ins Minus gerutscht
TechCrunch hat die jüngsten Quartalsberichte ausgewertet: Die Investitionspläne der vier Cloud- und Werberiesen summieren sich in diesem Jahr auf über 740 Milliarden US-Dollar.
| Unternehmen | Investitionen dieses Jahr | Freier Cashflow |
|---|---|---|
| Alphabet | Bis zu 205 Milliarden US-Dollar | 3. Quartal: -9,1 Milliarden US-Dollar, das zweite Quartal in Folge im Minus |
| Amazon | Rund 220 Milliarden US-Dollar | Letzte 12 Monate: -42,4 Milliarden US-Dollar, Vorjahr: +14,8 Milliarden US-Dollar |
| Meta | Bis zu 145 Milliarden US-Dollar | 3. Quartal: -2,1 Milliarden US-Dollar |
| Microsoft | Jüngstes Quartal: 45,2 Milliarden US-Dollar | Jüngstes Quartal: +18,6 Milliarden US-Dollar |
Microsoft ist das einzige der vier Unternehmen mit positivem Cashflow, doch seine Investitionen lagen unter den zuvor erwarteten 50 Milliarden US-Dollar. Der Bericht führt das auf verspätete Lieferungen von Rechenkapazität durch Dritte zurück, nicht auf eine bewusste Kürzung.
Das operative Geschäft wächst weiter. Der AWS-Umsatz legte um 39 % zu, Metas Werbeumsatz um 26 %, dennoch fiel die Amazon-Aktie um 7 % und die von Meta um 10 %. Alphabets Suchmaschinenwerbung wuchs um 12 %, das schwächste Tempo seit fünf Quartalen; die Aktie brach an einem Tag um 12 % ein und vernichtete rund 500 Milliarden US-Dollar Börsenwert. Am Freitag schloss der Nasdaq-Index 2,9 % im Minus, Nvidia verlor 4 %, Broadcom mehr als 5 %, Qualcomm 11 %.
Eine grobe Überschlagsrechnung
Addiert man Mietverträge und Beschaffungszusagen, kommen die fünf Konzerne auf rund 3,2 Billionen US-Dollar. Legt man die Investitionen der vier Unternehmen von 740 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr als Maßstab an, entspricht das gut vier weiteren Jahren Ausgaben in der heutigen Größenordnung. Das ist nur eine Schätzung: In den Zusagen stecken Mietverträge mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren, und der Kreis von fünf und vier Unternehmen ist nicht derselbe.
Das Tempo der Verschuldung lässt sich leichter nachprüfen. Laut TechCrunch haben Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle 2026 zusammen 326 Milliarden US-Dollar an Schulden aufgenommen, dreimal so viel wie im Vorjahr.
Auch Anthropic steht auf dieser Rechnung
Bloomberg berichtete zeitgleich über Anthropics Börsenunterlagen: Die Bilanz weist Verbindlichkeiten von 117,5 Milliarden US-Dollar und Barmittel von 112 Milliarden US-Dollar aus, beides liegt nahezu gleichauf. In den Fußnoten stehen künftige Mietverpflichtungen sowie Beschaffungsvereinbarungen für Rechenzentren, Strom und GPUs, die sich auf fast 900 Milliarden US-Dollar summieren. Anthropic erklärte, die Verpflichtungen durch steigende Einnahmen und weitere Finanzierungen decken zu wollen, lehnte einen Kommentar zur genauen Höhe aber ab. TechCrunch erwähnt, dass das Kreditrating möglicherweise nicht Investment Grade erreicht, was das Unternehmen stärker von Cloud-Anbietern und Drittfinanzierern abhängig machen würde.
Ein Zusammenhang lässt sich derzeit noch nicht beziffern. Anthropic kauft Rechenleistung bei Amazon, Google und anderen, und diese Cloud-Anbieter schließen ihrerseits Mietverträge ab und kaufen Chips, um liefern zu können. Die künftigen Ausgaben des einen sind womöglich die erwarteten Einnahmen des anderen. Die öffentlichen Unterlagen sagen nicht, wie groß diese Überschneidung ist, und niemand kann genau beziffern, wie hoch das Netto-Risiko der gesamten Branche ist.
Die nächsten sichtbaren Termine sind der erste Quartalsbericht von Anthropic nach dem Börsengang sowie die Cashflow-Zahlen von Alphabet und Meta für das kommende Quartal.
Quellen: Bloomberg, ITHome (Weiterverbreitung), CocoLoop, TechCrunch; die Zusagen folgen der Bloomberg-Erhebung, Investitionen und freier Cashflow stammen aus TechCrunchs Auswertung der Unternehmensberichte.