D'après le décompte de Bloomberg du 31 octobre, les dépenses futures engagées par Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon et Oracle dépassent au total 3 000 milliards de dollars, principalement pour des centres de données, des puces et de l'électricité. Environ 1 300 milliards correspondent à des baux restant à payer et environ 1 900 milliards à d'autres engagements d'achat.
L'essentiel de cet argent n'apparaît pas encore au bilan. La même semaine, les valeurs technologiques américaines ont reculé plusieurs séances de suite, et c'est précisément cette note que les investisseurs ont dans le viseur.
Des engagements qui courent sur des décennies
Selon les chiffres de Bloomberg, les engagements contractuels d'Alphabet dépassent 1 000 milliards de dollars, soit près de huit fois leur niveau d'il y a un an. Les dépenses futures de Meta dépassent 800 milliards de dollars, dont près de la moitié correspond à des baux de centres de données pas encore entrés en vigueur, avec des échéances de paiement pouvant aller jusqu'à 30 ans.
Oracle serait le premier grand groupe technologique dont le flux de trésorerie disponible est devenu négatif à cause de ses investissements dans des centres de données d'IA. Il prévoit un retour en territoire positif d'ici 2028 et compte réduire l'effort initial grâce au financement par les fournisseurs et aux acomptes versés par les clients.
Ces chiffres ne se comparent pas simplement entre eux. Les données d'achats et de construction de Microsoft proviennent du rapport annuel arrêté fin juin et n'ont pas été mises à jour depuis ; dans le budget de Meta figure une part de matériel grand public ; les chiffres d'Alphabet et d'Amazon incluent aussi des droits de licence de contenus. Chaque groupe publie selon ses propres règles : les « 3 000 milliards » ne sont donc qu'un ordre de grandeur.
Le flux de trésorerie est déjà passé dans le rouge
TechCrunch a épluché les derniers résultats trimestriels : les plans d'investissement de cette année des quatre géants du cloud et de la publicité dépassent ensemble 740 milliards de dollars.
| Entreprise | Investissements de l'année | Flux de trésorerie disponible |
|---|---|---|
| Alphabet | Jusqu'à 205 milliards de dollars | T3 : -9,1 milliards de dollars, deuxième trimestre consécutif en négatif |
| Amazon | Environ 220 milliards de dollars | 12 derniers mois : -42,4 milliards de dollars ; un an plus tôt : +14,8 milliards de dollars |
| Meta | Jusqu'à 145 milliards de dollars | T3 : -2,1 milliards de dollars |
| Microsoft | Dernier trimestre : 45,2 milliards de dollars | Dernier trimestre : +18,6 milliards de dollars |
Microsoft est la seule des quatre à avoir un flux de trésorerie positif, mais ses investissements sont restés sous les 50 milliards de dollars attendus auparavant. L'article attribue cet écart aux retards de livraison de capacités de calcul par des tiers, et non à un resserrement volontaire.
L'activité, elle, ne faiblit pas. Le chiffre d'affaires d'AWS a progressé de 39 % et la publicité de Meta de 26 %, mais l'action Amazon a tout de même reculé de 7 % et celle de Meta de 10 %. La publicité sur la recherche d'Alphabet a augmenté de 12 %, son rythme le plus faible en cinq trimestres, et l'action a plongé de 12 % en une seule séance, effaçant environ 500 milliards de dollars de capitalisation. Vendredi, le Nasdaq a clôturé en baisse de 2,9 %, Nvidia a perdu 4 %, Broadcom plus de 5 % et Qualcomm 11 %.
Un calcul rapide
En additionnant baux et achats, les engagements des cinq groupes atteignent environ 3 200 milliards de dollars. Rapportés aux 740 milliards d'investissements de cette année des quatre groupes, cela représente un peu plus de quatre années supplémentaires de dépenses au rythme actuel. Ce n'est qu'une estimation : les engagements comprennent des baux allant jusqu'à 30 ans, et le périmètre de cinq groupes n'est pas celui de quatre.
Le rythme d'endettement est plus facile à vérifier. Selon TechCrunch, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle ont levé ensemble 326 milliards de dollars de dette en 2026, soit le triple de l'an dernier.
Anthropic figure aussi sur cette note
Bloomberg a rapporté à la même période le contenu du dossier d'introduction d'Anthropic : le bilan fait apparaître 117,5 milliards de dollars de dettes et 112 milliards de trésorerie, à peu près à égalité ; en note, les baux futurs et les accords d'achat de centres de données, d'électricité et de GPU totalisent près de 900 milliards de dollars. Anthropic dit compter sur la hausse de ses revenus et sur de nouveaux financements pour y faire face, mais a refusé de commenter le montant précis de ces engagements. TechCrunch mentionne que sa note de crédit pourrait ne pas atteindre la catégorie investissement, ce qui la rendrait plus dépendante des fournisseurs de cloud et des financements tiers.
Il existe un lien qu'on ne sait pas encore chiffrer. Anthropic achète de la puissance de calcul à Amazon, à Google et à d'autres, et ces fournisseurs de cloud signent des baux et achètent des puces pour la livrer. Les dépenses futures inscrites par l'un sont peut-être les revenus attendus d'un autre. Les documents publics n'indiquent pas l'ampleur de ce recoupement, et personne ne peut dire avec précision quelle est l'exposition nette de l'ensemble du secteur.
Le prochain rendez-vous visible est la première publication de résultats d'Anthropic après son introduction en Bourse, ainsi que les chiffres de flux de trésorerie d'Alphabet et de Meta pour le trimestre suivant.
Sources : Bloomberg, ITHome (reprise), CocoLoop, TechCrunch ; les montants d'engagements suivent le périmètre de décompte de Bloomberg, et les investissements ainsi que le flux de trésorerie disponible proviennent de la synthèse de TechCrunch des résultats de chaque groupe.