Anthropic mengajukan S-1 revisi pada Senin dan untuk pertama kalinya mencantumkan kinerja kuartal ketiga dalam dokumen prospektus: pendapatan US$16,96 miliar, naik 47% dari kuartal sebelumnya dan sekitar 12 kali lipat dari US$1,382 miliar pada periode yang sama tahun lalu. Rugi operasional tercatat US$567 juta, setelah kuartal sebelumnya masih membukukan laba operasional US$974 juta.
Pada pertengahan Oktober, Financial Times melaporkan bahwa Anthropic menyampaikan kepada investor pendapatan US$16,8 miliar dan laba dengan "basis yang disesuaikan". Angka kali ini berasal dari dokumen regulator. Pendapatannya tidak berbeda jauh, tetapi basis perhitungan laba berubah, dan hasilnya jatuh ke sisi rugi.
Dua pos di balik rugi operasional
Perusahaan mengaitkan pembalikan ke zona rugi terutama pada komputasi jangka pendek senilai US$5 miliar. Anthropic kekurangan daya komputasi sejak akhir tahun lalu, dan menurut The New York Times, perusahaan telah menandatangani puluhan kesepakatan dengan Amazon, Google, SpaceX, produsen chip, serta perusahaan penambang kripto yang beralih usaha. Daya listrik yang tersedia tahun ini diperkirakan melebihi 3,5 gigawatt, dan tahun depan direncanakan naik dua kali lipat.
Pos lainnya adalah dana pendamping donasi karyawan sebesar US$2 miliar, yang merupakan beban nontunai.
Hitung-hitungan kasar: jika kedua pos itu ditambahkan kembali, laba operasional kuartal III sekitar US$6,4 miliar. Angka ini hanya hasil aritmetika. Perusahaan tidak memakai basis tersebut, dan dokumen juga tidak menjamin bahwa pengeluaran komputasi jangka pendek tidak akan terulang. Reuters juga menyebut bahwa akibat pengeluaran tambahan ini, pendapatan per dolar komputasi turun dibandingkan kuartal sebelumnya.
Rugi bersih perlu dilihat terpisah. Rugi bersih kuartal III sebesar US$23,29 miliar, sekitar 41 kali rugi operasional, dan selisihnya mencakup pos nonoperasional yang terkait dengan surat berharga konversi. Untuk sembilan bulan pertama, rugi bersih sekitar US$104 miliar dengan pendapatan US$33,24 miliar, dan lebih dari US$94 miliar di antaranya adalah perubahan nilai wajar nontunai atas instrumen seperti surat utang konversi. Semakin tinggi valuasi perusahaan, semakin besar kerugian di atas kertas ini, dan kaitannya dengan kinerja bisnis pada kuartal tersebut tidak besar. Berapa porsi pos ini khusus untuk kuartal III tidak dirinci dalam laporan yang kami lihat.
Jadwal pembayaran US$895 miliar
S-1 revisi mengungkap komitmen pembelian dan sewa komputasi serta infrastruktur sekitar US$895 miliar; berbagai media mengutipnya di kisaran US$895,4 miliar hingga US$895,9 miliar. Sekitar setengahnya harus dibayar sebelum akhir 2030, dan US$69,8 miliar jatuh tempo dalam 12 bulan setelah 30 September.
Pendapatan kuartal III bila disetahunkan sekitar US$67,8 miliar, hampir sama dengan jumlah yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan. Ini perbandingan statis: pendapatan masih tumbuh, dan pembayaran ini bukan seluruh biaya perusahaan. Namun perbandingan itu memperlihatkan beratnya jadwal pembayaran tersebut.
Faktor risiko dalam dokumen juga menyinggung pihak lawan transaksi:
"Certain of our compute providers and infrastructure partners depend on third-party financing or credit support"
(Sebagian penyedia komputasi dan mitra infrastruktur kami bergantung pada pembiayaan atau dukungan kredit pihak ketiga.)
Dokumen melanjutkan bahwa jika pembiayaan tersebut terhenti atau menjadi lebih mahal, kapasitas yang sudah dikontrak dapat tertunda, dinegosiasikan ulang harganya, dikurangi, atau bahkan tidak dapat diserahkan. Reuters menyebut Wall Street belakangan khawatir terhadap utang untuk infrastruktur AI, dan selisih imbal hasil obligasi teknologi sudah melebar.
Yang belum diputuskan sebelum penawaran
Jumlah pelanggan besar naik cepat: pelanggan dengan pendapatan tahunan minimal US$100.000 kini lebih dari 11.900, sementara pada akhir tahun lalu baru sekitar 1.500 lebih. Laju pertumbuhannya melambat, dari 144% secara kuartalan di kuartal II menjadi 47% di kuartal III.
Menurut Reuters, valuasi yang dibahas investor sekitar US$1,5 triliun, turun dari sekitar US$2 triliun sebelumnya. Matt Kennedy dari Renaissance Capital memperkirakan tekanan pada pertumbuhan dan margin akan tercermin dalam valuasi akhir. The New York Times melaporkan target dana yang dihimpun sekitar US$100 miliar, dan Nikkei menyebut hingga US$3,5 miliar di antaranya berasal dari investor Jepang.
Reuters mengatakan roadshow akan dimulai minggu depan. Soal penetapan harga dan waktu pencatatan, pemberitaan berbeda-beda: ada laporan yang menyebut harga ditetapkan pada pertengahan November, ada pula yang menyebut pencatatan bulan depan. Belum ada konfirmasi resmi, dan kisaran harga penawaran juga belum dipublikasikan.
Sumber: dokumen S-1 revisi Anthropic, Reuters, CocoLoop, The Decoder, The New York Times, Nikkei; angka pendapatan dan kerugian dicocokkan dengan kutipan media atas prospektus, dan total komitmen dibulatkan.