Hôm thứ Hai, Anthropic nộp bản S-1 sửa đổi, lần đầu tiên đưa kết quả kinh doanh quý III vào hồ sơ chào bán. Doanh thu đạt 16,96 tỷ USD, tăng 47% so với quý trước và gấp khoảng 12 lần mức 1,382 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái. Công ty ghi nhận lỗ hoạt động 567 triệu USD, trong khi quý trước vẫn có lợi nhuận hoạt động 974 triệu USD.
Giữa tháng 10, tờ Financial Times của Anh từng đưa tin Anthropic cho nhà đầu tư biết doanh thu 16,8 tỷ USD cùng khoản “lợi nhuận theo cách tính điều chỉnh”. Lần này con số lấy từ hồ sơ gửi cơ quan quản lý: doanh thu chênh không đáng kể, nhưng dòng lợi nhuận đã đổi cách tính, và kết quả rơi về phía lỗ.
Khoản lỗ hoạt động đến từ hai khoản chi nào
Công ty quy việc chuyển sang lỗ chủ yếu cho một khoản 5 tỷ USD chi cho năng lực điện toán ngắn hạn. Anthropic thiếu năng lực điện toán từ cuối năm ngoái. Theo New York Times, hãng đã ký hàng chục thỏa thuận với Amazon, Google, SpaceX, các nhà sản xuất chip và cả những doanh nghiệp đào tiền mã hóa đang chuyển đổi. Nguồn điện khả dụng trong năm nay được dự báo vượt 3,5 gigawatt, và kế hoạch là tăng gấp đôi vào năm tới.
Khoản còn lại là 2 tỷ USD đối ứng quyên góp của nhân viên, thuộc loại chi phí phi tiền mặt.
Tính nhẩm một chút: nếu cộng lại hai khoản này, lợi nhuận hoạt động quý III vào khoảng 6,4 tỷ USD. Đây chỉ là phép tính số học; công ty không dùng cách tính này, và hồ sơ cũng không cam kết khoản điện toán ngắn hạn sẽ không phát sinh nữa. Reuters còn cho biết do khoản chi bổ sung này, doanh thu trên mỗi đô la chi cho điện toán đã giảm so với quý trước.
Lỗ ròng cần được xem riêng. Lỗ ròng quý III là 23,29 tỷ USD, gấp khoảng 41 lần lỗ hoạt động; phần chênh lệch bao gồm các khoản phi hoạt động liên quan đến chứng khoán chuyển đổi. Trong chín tháng đầu năm, lỗ ròng khoảng 104 tỷ USD trên doanh thu 33,24 tỷ USD, trong đó hơn 94 tỷ USD là biến động giá trị hợp lý phi tiền mặt của các công cụ như trái phiếu chuyển đổi. Định giá công ty càng tăng thì khoản lỗ trên sổ sách này càng lớn, và nó ít liên quan đến việc kinh doanh trong quý tốt hay xấu. Các bài báo chúng tôi đọc không tách riêng mức của khoản này trong quý III.
Bảng thanh toán 895 tỷ USD
Bản sửa đổi công bố các cam kết mua và thuê năng lực điện toán và hạ tầng khoảng 895 tỷ USD; các nguồn tin thuật lại dao động từ 895,4 đến 895,9 tỷ USD. Khoảng một nửa đến hạn thanh toán trước cuối năm 2030, và 69,8 tỷ USD đến hạn trong 12 tháng sau ngày 30 tháng 9.
Doanh thu quý III quy theo năm vào khoảng 67,8 tỷ USD, xấp xỉ khoản sắp đến hạn trong 12 tháng tới. Đây là phép so sánh tĩnh: doanh thu vẫn đang tăng, và khoản tiền đó cũng không phải toàn bộ chi phí của công ty, nhưng nó cho thấy bảng thanh toán này nặng đến mức nào.
Phần yếu tố rủi ro của hồ sơ cũng nhắc đến các đối tác:
“Certain of our compute providers and infrastructure partners depend on third-party financing or credit support”
(Một số nhà cung cấp điện toán và đối tác hạ tầng của chúng tôi phụ thuộc vào nguồn tài chính hoặc hỗ trợ tín dụng từ bên thứ ba.)
Hồ sơ nói tiếp rằng nếu các nguồn tài chính này bị gián đoạn hoặc đắt lên, năng lực đã ký hợp đồng có thể bị trì hoãn, định giá lại, cắt giảm, thậm chí không được giao. Reuters lưu ý rằng Phố Wall thời gian qua lo ngại về việc vay nợ để xây hạ tầng AI, và chênh lệch lãi suất trái phiếu công nghệ đã nới rộng.
Những điều chưa chốt trước đợt phát hành
Số khách hàng lớn tăng rất nhanh: hơn 11.900 khách hàng có doanh thu hằng năm từ 100.000 USD trở lên, trong khi cuối năm ngoái mới hơn 1.500. Tốc độ tăng đang chậm lại, từ 144% theo quý ở quý II xuống 47% ở quý III.
Theo Reuters, mức định giá nhà đầu tư đang thảo luận vào khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, so với khoảng 2 nghìn tỷ USD trước đó. Matt Kennedy của Renaissance Capital dự đoán áp lực về tăng trưởng và biên lợi nhuận sẽ phản ánh vào mức định giá cuối cùng. New York Times đưa tin quy mô huy động khoảng 100 tỷ USD, còn Nikkei cho biết trong đó tối đa 3,5 tỷ USD đến từ nhà đầu tư Nhật Bản.
Reuters cho biết đợt roadshow sẽ khởi động vào tuần tới. Thời điểm định giá và niêm yết được các nguồn đưa khác nhau: có báo cáo nói định giá vào giữa tháng 11, cũng có nguồn nói sẽ niêm yết vào tháng sau; chưa có xác nhận chính thức, và khung giá chào bán cũng chưa được công bố.
Nguồn tham khảo: hồ sơ S-1 sửa đổi của Anthropic, Reuters, CocoLoop, The Decoder, New York Times, Nikkei; doanh thu và khoản lỗ được đối chiếu theo cách các nguồn thuật lại hồ sơ chào bán, tổng cam kết đã làm tròn.