Según informó Bloomberg el 29 de septiembre, OpenAI está preparando una nueva ronda de financiación de al menos 30.000 millones de dólares, con una valoración previa a la inversión de aproximadamente 1,4 billones de dólares. El reportaje señala que las negociaciones aún están en una fase temprana, que los términos podrían cambiar y que la demanda de esta ronda proviene principalmente de la iniciativa de los propios inversores. OpenAI no respondió a la solicitud de comentarios de TechCrunch.
Esta ronda se plantea como financiación puente. Según Bloomberg, el dinero se destinaría a reforzar la caja antes de la salida a bolsa, en sustitución de una OPI que originalmente podría haberse realizado este mismo año.
La salida a bolsa se aplaza a 2027
El mercado esperaba inicialmente que OpenAI saliera a bolsa en 2026, y la empresa ya había presentado en secreto una solicitud de OPI ante los reguladores. Sam Altman descartó después explícitamente la posibilidad de cotizar este mismo año, alegando motivos de seguridad de la IA. TechCrunch citó sus palabras:
"I think it is unacceptable to be taking like a 10% chance of killing everybody by the end of the decade." (Creo que es inaceptable asumir algo así como un 10% de probabilidad de acabar con todos antes de que termine la década.)
Actualmente, la expectativa general del mercado apunta a una salida a bolsa en 2027. La ronda anterior se cerró en marzo de este año, con compromisos por 122.000 millones de dólares y una valoración posterior a la inversión de 852.000 millones de dólares, con SoftBank, Amazon y Nvidia como principales inversores. La lista de nuevos inversores de esta ronda no se reveló en el reportaje.
Esa misma semana, los documentos de salida a bolsa de la competidora Anthropic están siendo examinados página por página por el mercado. Reuters ya había informado de que la valoración de la OPI de Anthropic podría superar los 2 billones de dólares. De las dos principales empresas de modelos de IA, una hace cola para cotizar y la otra usa financiación privada para ganar tiempo, pero ambas superan ya el billón de dólares en valoración.
Lo que aún no se ha hecho público
El reportaje de Bloomberg solo ofrece el importe y el rango de valoración. Quién liderará la ronda, si SoftBank y Amazon, de la ronda de marzo, volverán a participar, y cuándo se espera el cierre son datos que aún no se han revelado. Otro detalle sin aclarar es si los 30.000 millones de dólares incluyen la venta de acciones antiguas de empleados. En los últimos dos años, OpenAI ha organizado en varias ocasiones ventas de acciones de empleados; si esta ronda también incluye esas acciones antiguas, el dinero nuevo que realmente recibirá la empresa será inferior a 30.000 millones de dólares.
La cifra de 1,4 billones de dólares previa a la inversión también debe entenderse bien. Se refiere a la valoración antes de la entrada del nuevo capital; la valoración posterior a la inversión rondaría los 1,43 billones de dólares. En comparación con los 852.000 millones de dólares posteriores a la inversión de la ronda de marzo, el aumento supera el 60%.
Haciendo cuentas
Primero, la dilución. Con 30.000 millones de dólares sobre una valoración previa a la inversión de 1,4 billones de dólares, la participación que obtienen los nuevos accionistas ronda el 2,1%, con un impacto casi nulo para los accionistas actuales.
Después, el múltiplo de valoración. Según el reportaje, los ingresos anualizados de OpenAI en agosto rondaban los 40.000 millones de dólares; en un cálculo aproximado sobre 1,4 billones de dólares, eso da una relación precio/ventas de unas 35 veces. El reportaje no ofrece una cifra de ingresos comparable para la ronda de marzo, así que todavía no se puede calcular cuánto del aumento de más del 60% en la valoración ha sido absorbido por el crecimiento de los ingresos.
Por último, cuánto puede durar este dinero. Los contratos de capacidad de cómputo que OpenAI ha firmado en el último año suelen ascender a cientos de miles de millones de dólares; solo un contrato con Oracle ronda los 300.000 millones de dólares, a pagar a lo largo de varios años. Situando los 30.000 millones de dólares en ese contexto, equivalen a aproximadamente una décima parte del total de ese único contrato. Visto en esa proporción, esta ronda se parece más a un colchón de efectivo para uno o dos años antes de la salida a bolsa que a algo capaz de sostener una próxima expansión a gran escala.
Que la valoración se sostenga o no dependerá de dos cosas: primero, del precio que fije el mercado secundario en la salida a bolsa de 2027; segundo, de si OpenAI logra mantener los ingresos anualizados creciendo al ritmo actual. Por ahora no se dispone de ninguno de los dos datos.
Fuentes: Bloomberg, TechCrunch, CocoLoop, Reuters; el importe de la ronda y la valoración son cifras previas a la inversión, los ingresos anualizados corresponden a lo reportado por la prensa, y OpenAI no ha hecho comentarios sobre esta ronda.