Theo Bloomberg đưa tin ngày 29/9, OpenAI đang lên kế hoạch cho một vòng gọi vốn mới với quy mô ít nhất 30 tỷ USD, định giá trước rót vốn khoảng 1,4 nghìn tỷ USD. Bài báo cho biết các cuộc đàm phán vẫn ở giai đoạn đầu, điều khoản có thể còn thay đổi, và nhu cầu của vòng này chủ yếu đến từ phía các nhà đầu tư chủ động đề xuất. OpenAI chưa phản hồi yêu cầu bình luận từ TechCrunch.
Vòng gọi vốn này được định vị như một khoản vốn bắc cầu. Theo Bloomberg, số tiền này nhằm bổ sung nguồn lực trước khi niêm yết, thay thế cho đợt IPO vốn có thể đã diễn ra ngay trong năm nay.
IPO dời sang năm 2027
Trước đó thị trường kỳ vọng OpenAI sẽ niêm yết vào năm 2026, và công ty cũng từng bí mật nộp hồ sơ IPO cho cơ quan quản lý. Sau đó, Sam Altman đã loại trừ rõ ràng khả năng niêm yết trong năm nay, với lý do liên quan đến an toàn AI. TechCrunch dẫn lời ông:
"I think it is unacceptable to be taking like a 10% chance of killing everybody by the end of the decade." (Tôi cho rằng việc chấp nhận khoảng 10% khả năng giết chết tất cả mọi người vào cuối thập kỷ này là điều không thể chấp nhận được.)
Hiện tại, dự đoán phổ biến trên thị trường là OpenAI sẽ niêm yết vào năm 2027. Vòng gọi vốn trước hoàn tất vào tháng 3 năm nay, với cam kết 122 tỷ USD và định giá sau rót vốn 852 tỷ USD, trong đó SoftBank, Amazon và Nvidia là các nhà đầu tư chính. Danh sách nhà đầu tư mới của vòng lần này chưa được tiết lộ trong bài báo.
Cùng tuần đó, hồ sơ niêm yết của đối thủ Anthropic đang được thị trường soi xét từng trang. Reuters trước đó đưa tin định giá IPO của Anthropic có thể vượt 2 nghìn tỷ USD. Hai công ty mô hình AI hàng đầu, một bên đang xếp hàng chờ niêm yết, bên kia dùng vốn tư nhân để kéo dài thời gian, nhưng định giá của cả hai đều đã vượt mốc nghìn tỷ USD.
Những điều vẫn chưa được công bố
Bài báo của Bloomberg chỉ đưa ra con số tiền và khoảng định giá. Ai sẽ dẫn đầu vòng gọi vốn, liệu SoftBank và Amazon của vòng tháng 3 có tiếp tục tham gia hay không, và dự kiến khi nào hoàn tất giao dịch — tất cả đều chưa có thông tin. Một chi tiết khác cũng chưa được làm rõ là liệu 30 tỷ USD này có bao gồm phần chuyển nhượng cổ phần cũ của nhân viên hay không. Trong hai năm qua, OpenAI đã vài lần tổ chức cho nhân viên bán cổ phần; nếu lần này cũng gộp cả cổ phần cũ, số tiền mới thực sự công ty nhận được sẽ thấp hơn 30 tỷ USD.
Con số định giá trước rót vốn 1,4 nghìn tỷ USD cũng cần được hiểu rõ. Đây là mức định giá trước khi dòng tiền mới đổ vào; định giá sau rót vốn sẽ vào khoảng 1,43 nghìn tỷ USD. So với mức định giá sau rót vốn 852 tỷ USD của vòng tháng 3, mức tăng là hơn 60%.
Thử làm một phép tính
Trước tiên là mức độ pha loãng. Với 30 tỷ USD trên nền định giá trước rót vốn 1,4 nghìn tỷ USD, tỷ lệ cổ phần mà cổ đông mới nhận được vào khoảng 2,1%, gần như không ảnh hưởng đến các cổ đông hiện hữu.
Tiếp theo là bội số định giá. Theo báo cáo, doanh thu quy đổi theo năm của OpenAI vào tháng 8 vào khoảng 40 tỷ USD; tính sơ bộ trên nền định giá 1,4 nghìn tỷ USD, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) vào khoảng 35 lần. Bài báo không đưa ra con số doanh thu có thể so sánh của vòng tháng 3, nên chưa thể tính rõ trong mức tăng hơn 60% của định giá, bao nhiêu phần đã được mức tăng trưởng doanh thu bù đắp.
Cuối cùng là số tiền này đủ dùng trong bao lâu. Các hợp đồng điện toán mà OpenAI ký trong năm qua thường có giá trị lên tới hàng trăm tỷ USD; riêng một hợp đồng với Oracle đã ở mức khoảng 300 tỷ USD, thanh toán trải dài nhiều năm. Đặt 30 tỷ USD vào bức tranh đó, con số này chỉ tương đương khoảng một phần mười tổng giá trị hợp đồng đó. Nhìn theo tỷ lệ này, vòng gọi vốn lần này giống một khoản đệm tiền mặt cho một, hai năm trước khi niêm yết hơn là đủ sức chống đỡ cho một đợt mở rộng quy mô lớn tiếp theo.
Việc định giá này có đứng vững hay không phụ thuộc vào hai yếu tố: một là mức giá mà thị trường thứ cấp đưa ra khi niêm yết năm 2027; hai là liệu OpenAI có duy trì được tốc độ tăng trưởng doanh thu quy đổi theo năm như hiện tại hay không. Cả hai dữ liệu này hiện đều chưa có.
Nguồn tham khảo: Bloomberg, TechCrunch, CocoLoop, Reuters; số tiền gọi vốn và định giá là số liệu trước rót vốn, doanh thu quy đổi theo năm là số liệu theo báo chí, OpenAI chưa bình luận về vòng gọi vốn này.