Bloomberg melaporkan pada 29 September bahwa OpenAI sedang menyiapkan putaran pendanaan baru senilai setidaknya $30 miliar, dengan valuasi pra-investasi sekitar $1,4 triliun. Menurut laporan tersebut, negosiasi masih pada tahap awal dan persyaratannya masih bisa berubah, sementara permintaan untuk putaran ini sebagian besar didorong oleh pihak investor. OpenAI tidak menanggapi permintaan komentar dari TechCrunch.
Dana ini diposisikan sebagai pendanaan jembatan (bridge). Menurut Bloomberg, dana tersebut digunakan untuk menambah modal sebelum perusahaan melantai di bursa, menggantikan rencana IPO yang sebelumnya mungkin dilakukan tahun ini.
IPO Mundur ke 2027
OpenAI sebelumnya diperkirakan pasar akan melantai di bursa pada 2026, dan perusahaan bahkan sudah mengajukan permohonan pencatatan saham secara rahasia kepada regulator. Namun CEO Sam Altman kemudian secara tegas menyingkirkan kemungkinan IPO tahun ini, dengan alasan keselamatan AI. TechCrunch mengutip pernyataannya:
"I think it is unacceptable to be taking like a 10% chance of killing everybody by the end of the decade." (Saya rasa tidak bisa diterima jika kita mengambil risiko sekitar 10% membunuh semua orang sebelum akhir dekade ini.)
Waktu IPO yang kini diperkirakan luas oleh pasar adalah 2027. Putaran sebelumnya rampung pada Maret tahun ini, dengan komitmen dana $122 miliar dan valuasi pasca-investasi $852 miliar; SoftBank, Amazon, dan Nvidia menjadi investor utama. Daftar investor baru untuk putaran kali ini belum diungkapkan dalam laporan tersebut.
Pada minggu yang sama, dokumen IPO pesaingnya, Anthropic, sedang diteliti secara mendetail oleh pasar. Reuters sebelumnya melaporkan bahwa valuasi IPO Anthropic berpotensi melebihi $2 triliun. Dua perusahaan model AI terkemuka ini, satu sedang mengantre untuk melantai di bursa, satu lagi menunda waktu lewat pendanaan privat — keduanya kini bervaluasi di atas satu triliun dolar.
Beberapa Hal yang Belum Terungkap
Laporan Bloomberg hanya memberikan angka nominal dan kisaran valuasi. Siapa yang akan memimpin putaran ini, apakah SoftBank dan Amazon akan ikut lagi seperti putaran Maret, dan kapan penutupan transaksi diperkirakan terjadi — semuanya belum diumumkan. Detail lain yang belum dijelaskan adalah apakah $30 miliar ini termasuk penjualan saham lama milik karyawan (secondary sale). Selama dua tahun terakhir, OpenAI beberapa kali mengatur penjualan saham karyawan; jika kali ini juga mencakup saham lama, dana segar yang benar-benar masuk ke perusahaan akan lebih kecil dari $30 miliar.
Angka valuasi pra-investasi $1,4 triliun ini juga perlu dilihat dengan cermat. Angka ini merujuk pada valuasi sebelum dana baru masuk; valuasi pasca-investasi akan menjadi sekitar $1,43 triliun. Dibandingkan dengan valuasi pasca-investasi $852 miliar pada putaran Maret, kenaikannya lebih dari 60%.
Menghitung Angka-angkanya
Pertama soal dilusi. Dengan $30 miliar dibandingkan valuasi pra-investasi $1,4 triliun, pemegang saham baru mendapat porsi kepemilikan sekitar 2,1%, nyaris tidak berdampak pada pemegang saham lama.
Kedua soal kelipatan valuasi. Laporan menyebutkan pendapatan tahunan (annualized revenue) OpenAI pada Agustus sekitar $40 miliar; jika dibagi kasar dengan valuasi $1,4 triliun, rasio harga terhadap pendapatan (price-to-sales) berada di kisaran 35 kali. Laporan tidak memberikan angka pendapatan yang sebanding untuk putaran Maret, sehingga belum jelas berapa besar dari kenaikan valuasi lebih dari 60% itu yang sebenarnya tertutupi oleh pertumbuhan pendapatan.
Terakhir, soal berapa lama dana ini akan bertahan. Kontrak komputasi yang diteken OpenAI dalam setahun terakhir sering kali bernilai ratusan miliar dolar; satu kontrak saja dengan Oracle mencapai kisaran $300 miliar, dibayarkan bertahap selama beberapa tahun. Jika dibandingkan, $30 miliar ini kira-kira hanya sepersepuluh dari total nilai satu kontrak tersebut. Dilihat dari proporsi ini, putaran pendanaan kali ini lebih terlihat seperti penyangga kas untuk satu hingga dua tahun sebelum IPO, bukan modal untuk ekspansi besar-besaran berikutnya.
Apakah valuasi ini bisa bertahan tergantung pada dua hal: pertama, harga yang akan diberikan pasar sekunder saat IPO 2027; kedua, apakah OpenAI mampu mempertahankan laju pertumbuhan pendapatan tahunannya seperti sekarang. Kedua data ini belum bisa diketahui saat ini.
Sumber: Bloomberg, TechCrunch, CocoLoop, Reuters; jumlah pendanaan dan valuasi berdasarkan basis pra-investasi, pendapatan tahunan berdasarkan basis laporan media, dan OpenAI belum memberikan komentar terkait putaran pendanaan ini.