Innerhalb von zwei Wochen hat Anthropic zwei Schecks erhalten.
Amazon: 5 Milliarden Dollar, gebündelt mit einer AWS-Rechenleistungszusage von 10 Milliarden Dollar. Google: 10 Milliarden Dollar sofort verfügbar, weitere 30 Milliarden Dollar "nach Erreichen von Leistungszielen".
Allein durch diese beiden Zusagen übersteigen die potenziellen Kapitalverpflichtungen in den Büchern von Anthropic die 45-Milliarden-Dollar-Marke.
Dies ist keine gewöhnliche VC-Finanzierung, sondern ein Kampf zweier Cloud-Giganten um die Kontrolle über die Rechenleistung ein und desselben KI-Unternehmens.
Wie genau ist dieses Geschäft strukturiert
Die Investition von Google ist wie folgt strukturiert:
- 10 Milliarden Dollar sofort verfügbar, entsprechend einer Bewertung von 35 Milliarden Dollar (Anmerkung: Diese Bewertung liegt etwas unter den 38 Milliarden Dollar der Serie G, die Anthropic im Februar abgeschlossen hat, möglicherweise aufgrund unterschiedlicher Verhandlungszeitpunkte)
- 30 Milliarden Dollar in gestaffelten Tranchen, deren Auslösung vom Erreichen bestimmter Leistungsmeilensteine durch Anthropic abhängt
- Zusätzlich: Google Cloud sagt Anthropic 5 Gigawatt Rechenleistung über einen Zeitraum von fünf Jahren zu, frühestens ab 2027, mit der Option auf weitere Aufstockung
Vor diesem Geschäft hielt Google bereits Anteile an Anthropic im Wert von über 3 Milliarden Dollar, was einem Anteil von etwa 14 % entspricht.
Mit dieser Aufstockung wird das gesamte Investitionsvolumen von Google in Anthropic 13 Milliarden Dollar übersteigen und ist damit nach Amazon (mit Gesamtzusagen von bis zu 25 Milliarden Dollar) die zweitgrößte externe Kapitalquelle.
ARR über 30 Milliarden, IPO-Fenster im Oktober
Der Zeitpunkt ist entscheidend: Google gab diese Investition am 24. April bekannt, nur wenige Tage nachdem Anthropic offiziell einen annualisierten Umsatz (ARR) von über 30 Milliarden Dollar gemeldet hatte.
Ende letzten Jahres lag der ARR von Anthropic noch bei etwa 9 Milliarden Dollar. Innerhalb von drei Monaten hat er sich mehr als verdreifacht – diese Geschwindigkeit zwingt alle dazu, ihre Bewertungen zu überdenken.
Die Marktreaktion: Einige VC-Firmen haben Anthropic bereits Investitionsangebote zu Bewertungen von über 80 Milliarden Dollar unterbreitet, aber Anthropic hat diese vorerst abgelehnt und ist nicht bestrebt, weiteres Kapital aufzunehmen.
Der Grund könnte einfach sein: Anthropic diskutiert derzeit einen Börsengang im Oktober dieses Jahres. Eine zu hohe Bewertung auf dem Sekundärmarkt würde den Spielraum für Kurssteigerungen beim IPO einschränken.
Warum beide um die Wette bieten
Technisch gesehen ist Google sowohl Investor als auch Konkurrent von Anthropic – Google hat seine eigene Gemini-Serie, die direkte Marktkonkurrenz zu Claude.
Warum also gibt Google Geld für einen Konkurrenten aus?
Die Antwort lautet: Weil es den Rechenleistungsmarkt nicht an Amazon überlassen will.
Die Logik ist folgende: Die Claude-Serie von Anthropic wächst rasant im Unternehmensmarkt, und Claude Code hat sich zu einem führenden Produkt unter den Entwicklertools entwickelt. Wer Anthropic Rechenleistung liefert, bindet sich an diese Wachstumskurve.
Amazon hat bereits eine Vereinbarung mit Anthropic über AWS-Ausgaben in Höhe von 10 Milliarden Dollar unterzeichnet. Wenn Google nicht mitzieht, würde der Rechenbedarf von Anthropic fast vollständig auf AWS laufen – ein erheblicher Traffic-Verlust für Google Cloud.
Daher ist die Zusage von 5 Gigawatt Rechenleistung im Wesentlichen Googles Versuch, mit Infrastruktur die langfristige Kaufabsicht von Anthropic zu sichern.
"Diese Investition spiegelt die komplexe Beziehung zwischen unseren beiden Unternehmen als Partner und Wettbewerber wider, sowie die beispiellose Kapitalkonzentration, die die KI-Infrastruktur derzeit erlebt." – Zitiert aus einem Bericht von TechCrunch
Amazons 5 Milliarden vs. Googles 10 Milliarden – was ist mehr wert?
Oberflächlich betrachtet ist die Zahl von Google größer, aber die Struktur ist unterschiedlich:
| Bedingungen | Amazon | |
|---|---|---|
| Sofortige Einlage | 5 Milliarden Dollar | 10 Milliarden Dollar |
| Bedingte Nachschüsse | Bis zu 20 Milliarden (gebunden an AWS-Ausgabenziele) | Bis zu 30 Milliarden (ausgelöst durch Leistungsmeilensteine) |
| Rechenleistungszusage | ~5 Gigawatt (AWS) | 5 Gigawatt (Google Cloud) |
| Verhandlungszeitpunkt | Um den 20. April herum | 24. April |
Das Volumen der zugesagten Rechenleistung ist nahezu identisch. Der Unterschied liegt darin: Das zusätzliche Kapital von Amazon ist explizit an AWS-Ausgaben gekoppelt, während die Auslösebedingung von Google "Leistungsmeilensteine" sind – die genauen Kennzahlen wurden nicht veröffentlicht, aber externe Beobachter vermuten einen Zusammenhang mit Modellleistungsrankings und Umsatzwachstumsraten.
Beide spielen im Grunde dasselbe Spiel: Kapital gegen Rechenleistungsbindung eintauschen, und Rechenleistung gegen Kundenbindung.
Dass Anthropic nun gleichzeitig mit beiden Cloud-Giganten so große Verträge ausgehandelt hat, verschafft dem Unternehmen in gewisser Weise eine Absicherung – es ist nicht vollständig von einem der beiden abhängig.
Was als nächstes zu beobachten ist
Sollte der Börsengang im Oktober zustande kommen, wird der IPO-Bewertung von Anthropic einer der wichtigsten Bewertungsanker des KI-Marktes in diesem Jahr sein.
Bis dahin gibt es einige Dinge, die man im Auge behalten sollte:
- Wird die eingeschränkte Veröffentlichung von Claude Mythos ausgeweitet? (Derzeit nur für 40 Partner zugänglich)
- Wann wird die 5-Gigawatt-Rechenleistung tatsächlich in Betrieb gehen und kann sie mit der Wachstumskurve Schritt halten?
- Wie hoch ist der jeweilige Anteil der Rechenleistung von Amazon und Google, und wird es zu Reibungen kommen?
Die Investitionsgeschichte lässt sich gut erzählen, aber ob die Rechenleistung tatsächlich realisiert werden kann, ist die eigentliche Frage.
Quellenangabe: Google to invest up to $40B in Anthropic in cash and compute (TechCrunch); CocoLoop, Google plans to invest up to $40 billion in Anthropic (Bloomberg); Google to invest up to $40 billion in Anthropic as search giant spreads its AI bets (CNBC)