En deux semaines, Anthropic a reçu deux chèques.
Amazon : 5 milliards de dollars, assortis d'un engagement de 10 milliards de dollars en puissance de calcul AWS. Google : 10 milliards de dollars immédiatement disponibles, plus 30 milliards de dollars « après atteinte des objectifs de performance ».
À eux seuls, ces deux engagements portent les promesses de capital potentielles dans les livres d'Anthropic à plus de 45 milliards de dollars.
Il ne s'agit pas d'un simple tour de table de capital-risque, mais d'une lutte entre deux géants du cloud pour le contrôle de la puissance de calcul de la même entreprise d'IA.
Comment cet accord est-il structuré exactement
La structure de l'investissement de Google est la suivante :
- 10 milliards de dollars immédiatement disponibles, correspondant à une valorisation de 35 milliards de dollars (nota : cette valorisation est légèrement inférieure aux 38 milliards de dollars du tour de série G qu'Anthropic a finalisé en février, probablement en raison de moments de négociation différents)
- 30 milliards de dollars par tranches supplémentaires, dont le déclenchement est conditionné à l'atteinte par Anthropic de certains jalons de performance
- En outre : Google Cloud s'engage à fournir à Anthropic 5 gigawatts de puissance de calcul, sur une période de cinq ans, à partir de 2027 au plus tôt, avec une option d'extension supplémentaire
Avant cet accord, Google détenait déjà plus de 3 milliards de dollars de participation dans Anthropic, soit environ 14 %.
Avec cet ajout, l'investissement total de Google dans Anthropic dépassera les 13 milliards de dollars, ce qui en fait la deuxième source de capital externe après Amazon (avec des engagements totaux allant jusqu'à 25 milliards de dollars).
ARR dépasse les 30 milliards, fenêtre d'introduction en bourse en octobre
Le timing est crucial : Google a annoncé cet investissement le 24 avril, quelques jours seulement après qu'Anthropic a officiellement communiqué un chiffre d'affaires annualisé (ARR) supérieur à 30 milliards de dollars.
À la fin de l'année dernière, l'ARR d'Anthropic était d'environ 9 milliards de dollars. En trois mois, il a plus que triplé – ce rythme oblige tout le monde à réévaluer les prix.
La réaction du marché : Certains fonds de capital-risque ont déjà envoyé des offres d'investissement à Anthropic avec des valorisations supérieures à 80 milliards de dollars, mais Anthropic les a refusées pour l'instant, sans se précipiter pour lever davantage de fonds.
La raison pourrait être simple : Anthropic discute actuellement d'une introduction en bourse en octobre de cette année. Une valorisation trop élevée sur le marché secondaire maintenant comprimerait la marge de progression au moment de l'introduction en bourse.
Pourquoi les deux se disputent
Techniquement, Google est à la fois investisseur et concurrent d'Anthropic – Google possède sa propre série Gemini, concurrente directe de Claude sur le marché.
Alors pourquoi Google donne-t-il de l'argent à un concurrent ?
La réponse est : Parce qu'il ne veut pas laisser le marché de la puissance de calcul à Amazon.
La logique est la suivante : La série Claude d'Anthropic connaît une croissance rapide sur le marché des entreprises, et Claude Code est devenu un produit leader parmi les outils pour développeurs. Celui qui fournit la puissance de calcul à Anthropic s'attache un client sur cette courbe de croissance.
Amazon a déjà signé un accord avec Anthropic engageant 10 milliards de dollars de consommation sur AWS. Si Google ne suivait pas, les besoins de calcul d'Anthropic s'exécuteraient presque entièrement sur AWS – une perte de trafic substantielle pour Google Cloud.
Par conséquent, l'engagement de 5 gigawatts de puissance de calcul est, essentiellement, Google échangeant des infrastructures contre l'intention d'achat à long terme d'Anthropic.
« Cet investissement reflète la relation complexe entre nos deux entreprises en tant que partenaires et concurrents, ainsi que la concentration de capital sans précédent que connaît actuellement l'infrastructure d'IA. » – Cité d'un rapport de TechCrunch
5 milliards d'Amazon contre 10 milliards de Google : lequel a le plus de valeur ?
En apparence, le chiffre de Google est plus élevé, mais la structure est différente :
| Condition | Amazon | |
|---|---|---|
| Injection immédiate | 5 milliards USD | 10 milliards USD |
| Ajouts conditionnels | Jusqu'à 20 milliards (liés aux objectifs de consommation AWS) | Jusqu'à 30 milliards (déclenchés par des jalons de performance) |
| Engagement de puissance de calcul | ~5 gigawatts (AWS) | 5 gigawatts (Google Cloud) |
| Moment de la négociation | Autour du 20 avril | 24 avril |
Le volume de puissance de calcul offert est presque identique. La différence réside dans le fait que le capital supplémentaire d'Amazon est explicitement lié à la consommation AWS, tandis que le déclencheur de Google est constitué de « jalons de performance » – les indicateurs spécifiques n'ont pas été divulgués, mais on suppose qu'ils sont liés aux classements de performance des modèles et aux taux de croissance des revenus.
Les deux jouent essentiellement le même jeu : Utiliser le capital pour échanger contre de l'adhérence de puissance de calcul, et utiliser la puissance de calcul pour échanger contre de la fidélisation client.
Le fait qu'Anthropic ait négocié des contrats aussi importants simultanément avec les deux géants du cloud donne, dans une certaine mesure, à l'entreprise une position de couverture – elle ne dépend entièrement d'aucun des deux.
Que surveiller ensuite
Si l'introduction en bourse en octobre se concrétise, la valorisation boursière d'Anthropic sera l'un des ancrages de prix les plus importants du marché de l'IA cette année.
Avant cela, il y a plusieurs choses à surveiller :
- La sortie restreinte de Claude Mythos sera-t-elle élargie ? (Actuellement ouverte à seulement 40 partenaires)
- Quand les 5 gigawatts de puissance de calcul seront-ils réellement mis en service et pourront-ils suivre la courbe de croissance ?
- Quelle est la proportion de la puissance de calcul d'Amazon et de Google, et cela générera-t-il des frictions ?
L'histoire de l'investissement est facile à raconter, mais la question réelle est de savoir si la puissance de calcul peut être réellement déployée.
Source de référence : Google to invest up to $40B in Anthropic in cash and compute (TechCrunch) ; CocoLoop, Google plans to invest up to $40 billion in Anthropic (Bloomberg) ; Google to invest up to $40 billion in Anthropic as search giant spreads its AI bets (CNBC)