Sequoia Capitalは先週、約70億ドルの拡張期ファンドの資金調達を完了した。主な投資先は米国と欧州の後期案件である。
規模としては、前回の同種ファンド（2022年、34億ドル）の約2倍にあたる。タイミングとしても、新体制下で初めての大規模な資金調達となる。
新リーダーシップの最初の一手
昨年11月、Sequoia内部で異例の権力移行が発生した。Roelof Bothaが予想外の投票で交代し、Alfred LinとPat Gradyが共同「スチュワード」（共同トップに相当）に就任した。
「スチュワード」という肩書き自体にも意味がある。Sequoia創業者のDon Valentineが定めた継承メカニズムであり、所有権ではなく管理と守護を重視するものだ。
LinとGradyはともにSequoia内部のベテランである。Pat GradyはStripeやServiceNowなどの古典的な投資を主導し、Alfred LinはZappos出身で後にAirbnbの取締役を務めた。
70億ドルは、彼らが主導する最初の大型資金である。
なぜ今この規模なのか
Sequoiaの前回の拡張ファンド34億ドルは、2022年のことだ。今回倍増した理由は想像に難くない。AI時代の後期企業の資金消費ペースは、前時代とはまったく比較にならない。
Sequoia自身の説明は次の通りだ。
企業が現在スケールする速度とコストは、10年前には想像もできなかった。
誇張ではない。OpenAIは1ラウンドで1220億ドルを調達し、評価額は8520億ドル。Anthropicは300億ドルを調達し、評価額は3800億ドルだ。VCが持ち株比率を維持するには、より多くの資金を投入する必要がある。
もう一つの理由がある。SequoiaはOpenAIとAnthropicの両方に多額の投資を行っており、両社とも2026年のIPOが噂されている。上場前に出資を増やし、出口のタイミングを確保することが、今回の資金調達の重要な動機の一つである。
両方に賭ける、選択しない
Sequoiaの投資ポートフォリオにはOpenAIとAnthropicの両方が含まれている。数年前なら、これは奇妙に思えたかもしれない。両社は直接の競合であり、創業者間の関係は複雑で、技術的な路線も異なる。
しかしSequoiaの論理は明確だ。勝者がまだ決まっていないレースでは、両方に賭けるのが最も安全な戦略である。
これはSequoiaだけの独自戦略ではない。a16zも同様の手法を取っている。誰もAIで間違った側に賭けたくないのだ。
トップ層の基盤モデル企業に加えて、Sequoiaは以下の2つの分野にも重点的に投資している。
- ロボティクスとPhysical AI：Physical Intelligence（ベイエリアのトップロボット企業、2024年末に4億ドルを調達）など
- AIエージェントエンジニアリング：Factory（企業のエンジニアリングチーム向けAIコードエージェント、1.5億ドルを調達）
同社の言葉を借りれば、戦略はAIエコシステム全体をカバーすることだ。基盤技術を構築する巨人から、AIを実際に活用するスタートアップまで。インフラからアプリケーション層まで、すべてを網羅する。
AI時代、後期VCの論理は変わった
この70億ドルには、あまり目立たないが重要な意味がある。AI時代において、後期投資の性質は根本的に変化した。
従来の後期投資（プレIPO、グロースエクイティ）の論理は、企業がすでにビジネスモデルを検証しており、「比較的低リスクの成長リターン」を購入するというものだった。
今はそうではない。OpenAI、Anthropic、xAIなどの企業は、シリーズC、Dラウンドでも巨額の損失を計上しており、ビジネスモデルの成立性はまだ検証中だが、評価額はすでに数千億ドル規模に達している。後期投資は、別の形態のベンチャーキャピタルに変わった。
Sequoiaはこれを理解しており、旧来の枠組みでこれらの企業を評価するのではなく、セクター全体の方向性に賭けている。
Sequoiaは現在、約560億ドルのグローバル資産を運用している。2023〜2024年に分割（Peak XVとHongShanをそれぞれインド/東南アジアおよび中国市場向けにスピンオフ）を完了した後、この70億ドルは米国と欧州のAI展開に完全に集中している。
この資金が示すもの
単純な数字の観点から見れば、70億ドルの後期ファンドはどの時代においても大型案件である。しかし2026年のAI投資環境においては、それは単に論理的な対応策に過ぎない。
より注目すべきシグナルは、最も老舗で最も保守的なVC機関でさえ、この時代に向けてより大きな弾薬を準備しているということだ。
Sequoiaがこのレースで「両方とも欲しい」と言うとき、シリコンバレーの他の資金もおそらく同じように考えている。
出典：CocoLoop、New leaders, new fund: Sequoia has raised $7B to expand its AI bets（TechCrunch）；Sequoia raises $7 billion for its biggest-ever late-stage fund（The Next Web）；Sequoia Capital Raises $7 Billion Fund for AI and Late-Stage Investments（Analytics Insight）