Sequoia Capital a finalisé la semaine dernière une levée d'environ 7 milliards de dollars pour un fonds d'expansion, destiné principalement aux projets de dernière phase aux États-Unis et en Europe.
En termes d'échelle, cela représente presque le double du fonds précédent de même catégorie (2022, 3,4 milliards de dollars). Chronologiquement, il s'agit également de la première levée de fonds à grande échelle sous la nouvelle direction.
La première carte de la nouvelle direction
En novembre dernier, Sequoia a connu une transition de pouvoir inhabituelle — Roelof Botha a été remplacé à la suite d'un vote surprise, et Alfred Lin et Pat Grady ont conjointement pris le poste de "steward" (équivalent de co-dirigeants).
Le titre de "steward" a également une signification particulière. Il s'agit d'un mécanisme de succession établi par le fondateur de Sequoia, Don Valentine, qui met l'accent sur la gestion et la préservation, et non sur la propriété.
Lin et Grady sont tous deux des vétérans chez Sequoia. Pat Grady a dirigé des investissements classiques comme Stripe et ServiceNow. Alfred Lin est issu de Zappos et a ensuite été membre du conseil d'administration d'Airbnb.
7 milliards de dollars sont le premier grand argent qu'ils dirigent.
Pourquoi lever autant maintenant
Le précédent fonds d'expansion de Sequoia était de 3,4 milliards de dollars, seulement en 2022. Le doublement n'est pas difficile à expliquer : La vitesse à laquelle les entreprises de dernière phase brûlent de l'argent à l'ère de l'IA est incomparable avec l'ère précédente.
L'explication de Sequoia elle-même :
La vitesse et le coût auxquels les entreprises montent en puissance aujourd'hui sont inimaginables il y a une décennie.
Ce n'est pas une exagération. OpenAI a levé 122 milliards de dollars en un tour, avec une valorisation de 852 milliards ; Anthropic a levé 30 milliards de dollars, avec une valorisation de 380 milliards. Pour maintenir leurs parts, les VC doivent naturellement mettre plus d'argent.
Il y a une autre raison : Sequoia a investi massivement à la fois dans OpenAI et Anthropic, toutes deux rumeur d'introduction en bourse en 2026. Renforcer la mise avant l'introduction en bourse et verrouiller le moment de la sortie est une motivation importante de cette levée.
Miser sur les deux, ne pas choisir de camp
La liste d'investissements de Sequoia comprend à la fois OpenAI et Anthropic. Il y a quelques années, cela aurait semblé étrange — deux entreprises concurrentes directes, des relations complexes entre les fondateurs et des divergences technologiques.
Mais la logique de Sequoia est claire : Dans un secteur où aucun vainqueur n'est encore désigné, miser sur les deux est le jeu le plus sûr.
Ce n'est pas une stratégie exclusive de Sequoia, a16z fait de même. Personne ne veut miser sur le mauvais côté dans l'IA.
Outre les entreprises de modèles de base, Sequoia mise fortement sur deux directions :
- Robotique et Physical AI : Investissement dans Physical Intelligence (entreprise de robotique leader dans la Bay Area, qui a levé 400 millions de dollars fin 2024)
- Ingénierie des agents IA : Factory (fournit des agents de code IA aux équipes d'ingénierie d'entreprise, a déjà levé 150 millions de dollars)
Selon eux, la stratégie est de couvrir tout l'écosystème de l'IA — des géants qui construisent la technologie sous-jacente aux startups qui appliquent réellement l'IA. De l'infrastructure à la couche applicative, tout est dans le viseur.
L'ère de l'IA, la logique du VC de dernière phase a changé
Ces 7 milliards de dollars ont une signification moins évidente mais importante : La nature de l'investissement de dernière phase à l'ère de l'IA a changé.
La logique de l'investissement de dernière phase traditionnel (Pré-IPO, Growth Equity) était : l'entreprise a déjà validé son modèle économique, vous achetez un "rendement de croissance à risque relativement faible".
Ce n'est plus le cas maintenant. OpenAI, Anthropic, xAI sont encore en pertes massives aux séries C et D, la viabilité du modèle économique est encore constamment testée, mais les valorisations sont déjà de l'ordre de centaines de milliards. L'investissement de dernière phase est devenu une autre forme de capital-risque.
Sequoia le comprend et n'évalue plus ces entreprises avec des cadres anciens, mais parie sur la direction de tout le secteur.
Sequoia gère actuellement environ 56 milliards de dollars d'actifs mondiaux. Après la scission (séparant Peak XV et HongShan pour les marchés de l'Inde/Asie du Sud-Est et de la Chine respectivement) en 2023-2024, ces 7 milliards de dollars sont entièrement concentrés sur la stratégie d'IA aux États-Unis et en Europe.
Ce que cet argent signifie
D'un point de vue purement numérique, un fonds de dernière phase de 7 milliards de dollars est un grand mouvement à n'importe quelle époque. Mais dans l'environnement d'investissement dans l'IA de 2026, ce n'est qu'une action de réponse logique.
Le signal le plus remarquable est : Même l'institution de VC la plus ancienne et la plus conservatrice prépare des munitions plus importantes pour cette ère.
Quand Sequoia dit qu'elle "mise sur les deux côtés" dans ce secteur, les autres fonds de la Silicon Valley pensent probablement la même chose.
Source de référence : CocoLoop, New leaders, new fund: Sequoia has raised $7B to expand its AI bets (TechCrunch) ; Sequoia raises $7 billion for its biggest-ever late-stage fund (The Next Web) ; Sequoia Capital Raises $7 Billion Fund for AI and Late-Stage Investments (Analytics Insight)