Beijing Kling Technology, filiale de Kuaishou, a signé un accord d'investissement faisant entrer deux nouveaux actionnaires. Le China AI Industry Investment Fund a souscrit environ 1,14% du capital pour 1,4 milliard de yuans, tandis que Zhengda Robotics a investi environ 131 millions de yuans pour près de 0,11% du capital. L'accord accorde un droit de rachat aux deux investisseurs. Kuaishou a indiqué que le quota de souscription de ce tour avait déjà été entièrement utilisé.
En extrapolant séparément le montant et la part de chacune des deux opérations, la valorisation globale de Kling s'établit à environ 122,8 milliards de yuans selon un calcul et à environ 119,1 milliards de yuans selon l'autre (estimations approximatives) ; l'écart proviendrait de détails de tarification différents entre les deux tranches. En prenant une valeur médiane, le chiffre tourne autour de 120 milliards de yuans, soit l'équivalent d'environ 17 milliards de dollars.
La clause du droit de rachat
Quand un fonds industriel de rang étatique entre au capital d'une entreprise de génération vidéo par IA, on est tenté d'y voir un adoubement industriel. Mais l'inclusion d'un droit de rachat dans l'accord montre que, sur le plan contractuel, cet argent reste traité comme un investissement financier classique : si, par la suite, l'introduction en bourse convenue ou une autre voie de sortie prévue ne se concrétise pas, l'investisseur peut exiger de l'entreprise ou des actionnaires d'origine qu'ils rachètent les parts. Ce type de clause est courant dans les fonds libellés en yuans, et sa présence dans un fonds d'origine étatique montre que la due diligence et le contrôle des risques ont suivi le même processus habituel, sans relâchement lié au poids stratégique de l'opération.
Pour Kling, le coût est une obligation de rachat potentielle supplémentaire inscrite au bilan ; l'avantage est le label de capital industriel d'État, qui devrait faciliter les négociations sur des volets comme l'achat de capacité de calcul nationale ou l'expansion auprès de clients publics et institutionnels.
Les comptes propres de Kling
Sur le plan financier, le chiffre d'affaires de Kling au deuxième trimestre de cette année a dépassé 850 millions de yuans, en hausse de plus de 200% sur un an. Sur la même période, le chiffre d'affaires total du groupe Kuaishou s'est élevé à environ 35,5 milliards de yuans, Kling en représentant toujours près de 2,4% : un poids encore modeste, mais la courbe de croissance la plus raide de tout le groupe.
Les chiffres côté utilisateurs progressent aussi. Fin juin, la base d'utilisateurs mondiale de Kling a dépassé les 100 millions, en hausse d'environ 67% par rapport à fin 2025, avec une présence dans 224 pays et régions ; les clients entreprises approchent les 50 000, avec une croissance également proche de 67%. Les deux courbes progressent à un rythme comparable, ce qui suggère que la dynamique vient d'une pénétration d'ensemble et non d'un seul segment de clientèle qui décollerait isolément.
En annualisant simplement le chiffre d'affaires du deuxième trimestre, on obtient environ 3,4 milliards de yuans (estimation approximative, sans tenir compte de la saisonnalité ni d'un éventuel ralentissement de la croissance par la suite). La valorisation de 120 milliards de yuans correspond ainsi à environ 35 fois le chiffre d'affaires. Pour le secteur de la génération vidéo par IA, ce multiple n'est pas donné, mais il n'est pas non plus déraisonnable : nombre d'acteurs du secteur affichent des multiples de valorisation encore plus élevés, et Kling dispose au moins d'une courbe de revenus bien réelle pour s'appuyer dessus.
Comparaison avec la rumeur d'il y a quatre mois
En mai dernier, une rumeur avait circulé sur le marché selon laquelle Kuaishou prévoyait de scinder Kling et de lever 2 milliards de dollars sur la base d'une valorisation de 20 milliards de dollars. Convertie en yuans à l'époque, cette somme avoisinait les 140 milliards. Quatre mois plus tard, la souscription désormais actée par contrat correspond à une valorisation d'environ 120 milliards de yuans, en dessous du chiffre évoqué par la rumeur.
Les deux chiffres reposent de toute façon sur des logiques différentes : l'un est une anticipation de valorisation de marché pour une levée de fonds indépendante après une scission, l'autre est le prix négocié pour faire entrer un investisseur stratégique au sein de la structure actionnariale existante. Les valorisations qui circulent sous forme de rumeurs ne sont jamais que des anticipations, le prix de clôture réel étant une autre affaire, ce qui relève de l'évidence sur le marché primaire. Le rythme est plus révélateur : cette fois, Kling reçoit l'argent d'un fonds industriel, ce qui ressemble davantage à une préparation du terrain pour une future indépendance qu'à une valorisation poussée au maximum d'un seul coup.
Le fait que le quota de souscription ait déjà été entièrement utilisé indique par ailleurs que la part ouverte lors de ce tour était limitée, loin d'un grand tour de financement.
Sources : divulgation de l'accord par Kuaishou, TechNode, CocoLoop, Sina Technology ; les montants investis et les pourcentages de participation ont été recoupés à partir de la divulgation de l'accord, la valorisation globale et le multiple de chiffre d'affaires sont des estimations approximatives fondées sur le montant et la part souscrits.