Beijing Kling Technology, filial de Kuaishou, firmó un acuerdo de inversión que incorpora a dos nuevos accionistas. El China AI Industry Investment Fund suscribió cerca de un 1,14% de la empresa por 1.400 millones de yuanes, mientras que Zhengda Robotics aportó unos 131 millones de yuanes a cambio de aproximadamente un 0,11% de participación. El acuerdo reserva derecho de recompra a ambos inversores. Kuaishou señaló que la cuota de suscripción de esta ronda ya se ha utilizado por completo.
Extrapolando por separado el importe y el porcentaje de cada una de las dos operaciones, la valoración total de Kling se sitúa en torno a 122.800 millones de yuanes según un cálculo y a unos 119.100 millones de yuanes según el otro (estimaciones aproximadas); la diferencia probablemente proviene de detalles de precio distintos entre los dos tramos. Tomando un valor intermedio, la cifra ronda los 120.000 millones de yuanes, equivalentes a unos 17.000 millones de dólares.
La cláusula del derecho de recompra
Que un fondo industrial de rango estatal entre en el capital de una empresa de generación de vídeo por IA se presta a leerse como un espaldarazo del sector. Pero que el acuerdo incluya derecho de recompra indica que, a nivel contractual, ese dinero sigue tratándose como una inversión financiera: si más adelante no se produce la salida a bolsa pactada u otra vía de salida acordada, el inversor puede exigir a la empresa o a los accionistas originales que recompren las acciones. Este tipo de cláusula es habitual en los fondos denominados en yuanes, y que aparezca en un fondo de origen estatal indica que la diligencia debida y el control de riesgos siguieron el mismo proceso de siempre, sin relajarse por el peso estratégico de la operación.
Para Kling, el coste es una obligación de recompra potencial adicional en el balance; la ventaja es la etiqueta de capital industrial estatal, que debería facilitar negociaciones en frentes como la compra de capacidad de cómputo nacional y la captación de clientes corporativos y estatales.
Las cuentas propias de Kling
En el plano financiero, los ingresos de Kling en el segundo trimestre de este año superaron los 850 millones de yuanes, un alza de más del 200% interanual. En el mismo trimestre, los ingresos totales del grupo Kuaishou rondaron los 35.500 millones de yuanes, con Kling representando todavía cerca de un 2,4% del total: un peso reducido, pero la curva de crecimiento más pronunciada de todo el grupo.
Las cifras de usuarios también van al alza. Hasta junio, la base global de usuarios de Kling superó los 100 millones, un crecimiento de cerca del 67% respecto a finales de 2025, con presencia en 224 países y regiones; los clientes corporativos rozan los 50.000, con un aumento también cercano al 67%. Ambas curvas crecen a un ritmo similar, lo que sugiere que el impulso proviene de una penetración generalizada y no de un único segmento de clientes despegando por su cuenta.
Anualizando de forma simple los ingresos del segundo trimestre se obtienen unos 3.400 millones de yuanes (cálculo aproximado, sin tener en cuenta la estacionalidad ni una posible desaceleración posterior). La valoración de 120.000 millones de yuanes equivale así a unas 35 veces los ingresos. Para el sector de la generación de vídeo por IA, ese múltiplo no es barato, pero tampoco resulta descabellado: no son pocas las empresas del sector con múltiplos de valoración todavía más altos, y Kling al menos cuenta con una curva de ingresos real como respaldo.
Comparación con el rumor de hace cuatro meses
En mayo de este año circuló en el mercado la versión de que Kuaishou planeaba escindir Kling y levantar 2.000 millones de dólares con una valoración de 20.000 millones de dólares. Convertida a yuanes en aquel momento, esa cifra rondaba los 140.000 millones. Cuatro meses después, la suscripción que ahora queda plasmada en el acuerdo corresponde a una valoración cercana a los 120.000 millones de yuanes, por debajo de la cifra que circulaba en el rumor.
Las dos cifras parten de lógicas distintas: una es la expectativa de valoración de mercado para una ronda de financiación independiente tras una escisión; la otra es el precio pactado para incorporar a un inversor estratégico dentro de la estructura accionarial ya existente. Las valoraciones que corren como rumor siempre han sido solo expectativas, el precio de cierre real es otra cuestión, algo elemental en el mercado primario. Más revelador resulta el ritmo: esta vez Kling recibe dinero de un fondo industrial, lo que se parece más a preparar el terreno para una futura independencia que a llevar la valoración al máximo de una sola vez.
Que la cuota de suscripción ya esté completamente utilizada también apunta a que el margen abierto en esta ronda fue limitado, lejos de tratarse de una gran ronda de financiación.
Fuentes: divulgación del acuerdo por parte de Kuaishou, TechNode, CocoLoop, Sina Technology; los importes de inversión y los porcentajes de participación se han cotejado según la divulgación del acuerdo, y la valoración total y el múltiplo sobre ingresos son estimaciones aproximadas basadas en el importe y el porcentaje suscritos.