紅杉資本（Sequoia Capital）上週完成了一輪約 70億美元 的擴張期基金募資，主要投向美國和歐洲的晚期項目。
規模上，這差不多是上一隻同類基金（2022年，34億美元）的兩倍。時間上，這也是新一屆領導層完成的第一次大規模募資。
新領導層的第一張牌
去年11月，Sequoia 內部發生了一次不尋常的權力更迭——Roelof Botha 在一次意外投票中被替換，由 Alfred Lin 和 Pat Grady 共同接任「steward」（類似聯席掌門人）。
「steward」這個頭銜本身也有講究，是 Sequoia 創始人 Don Valentine 定下的傳承機制，強調的是管理和守護，而不是所有權。
Lin 和 Grady 在 Sequoia 內部都是老將。Pat Grady 主導過 Stripe、ServiceNow 等幾筆經典投資，Alfred Lin 是 Zappos 出身，後來成為 Airbnb 董事會成員。
70億，是他們主導的第一筆大錢。
為什麼這個時候募這麼多
Sequoia 上一隻擴張基金34億美元，才是2022年的事。現在翻倍了，原因不難猜：AI時代的晚期公司燒錢的速度，完全不是上個時代能比的。
Sequoia 自己的解釋是：
公司現在規模擴張的速度和成本，是十年前無法想像的。
不是誇張。OpenAI 一輪融資 1220 億美元，估值 8520 億；Anthropic 一輪 300 億美元，估值 3800 億。VC 要保持持股比例，本來就得多出錢。
還有另一個原因：Sequoia 同時重倉了 OpenAI 和 Anthropic，兩家都在傳言2026年 IPO。在上市前加碼、卡好退出時間點，是這次募資的一個重要動機。
兩邊都押，不選邊站
Sequoia 的投資名單裡同時包括 OpenAI 和 Anthropic。放在幾年前，這事會讓人覺得奇怪——兩家公司是直接競爭對手，創始人之間關係複雜，技術路線也有分歧。
但 Sequoia 的邏輯很清楚：在一個勝負還沒分的賽道，兩邊都押是最穩的打法。
這不是紅杉的獨家策略，a16z 也在這麼幹。大家都不想在 AI 裡押錯邊。
除了頂層基礎模型公司，Sequoia 還重倉了兩類方向：
- 機器人和 Physical AI：旗下押注 Physical Intelligence（Bay Area 頂級機器人公司，2024年底融資4億美元）
- AI Agent 工程：Factory（給企業工程團隊做 AI 代碼 Agent，已獲1.5億美元融資）
按他們的話說，策略是覆蓋整個AI生態——從建設底層技術的巨頭，到把AI真正用起來的創業公司。從基礎設施到應用層，全都要。
AI時代，晚期VC的邏輯變了
這70億有一個不那麼顯眼但很重要的含義：晚期投資在AI時代的性質已經變了。
傳統晚期投資（Pre-IPO、Growth Equity）的邏輯是：公司已經驗證了商業模式，你買的是「相對低風險的成長回報」。
現在不是了。OpenAI、Anthropic、xAI 這些公司在 C 輪、D 輪還在巨額虧損，商業模式的成立性還在持續驗證中，但估值已經在千億量級。晚期投資變成了另一種形式的風險投資。
紅杉明白這一點，所以不再用舊框架評估這些公司，而是在押注整個賽道的方向。
Sequoia 目前管理著約 560億美元的全球資產，在2023-2024年完成拆分（分出 Peak XV 和 HongShan 分別負責印度/東南亞和中國市場）之後，這70億美元完全聚焦美國和歐洲的AI佈局。
這筆錢說明什麼
從單純的數字角度看，70億美元的晚期基金放在任何一個時代都是大手筆。但放在2026年的AI投資環境裡，它只是一個符合邏輯的應對動作。
更值得關注的信號是：連最老牌、最保守的 VC 機構，也在為這個時代準備更大的彈藥。
當 Sequoia 說它在這個賽道上「兩邊都要」，矽谷的其他錢大概也是這麼想的。
參考來源：CocoLoop、New leaders, new fund: Sequoia has raised $7B to expand its AI bets（TechCrunch）；Sequoia raises $7 billion for its biggest-ever late-stage fund（The Next Web）；Sequoia Capital Raises $7 Billion Fund for AI and Late-Stage Investments（Analytics Insight）