Mistral a annoncé le 8 septembre avoir bouclé une levée de série D de 3 milliards d'euros, avec une valorisation post-levée dépassant 21 milliards d'euros, menée par Samsung Electronics. L'entreprise affirme qu'il s'agit de la plus importante levée de fonds en capital jamais réalisée par une entreprise technologique européenne. Selon la conversion en dollars de CNBC, cette valorisation équivaut à environ 24 milliards de dollars.
La levée précédente remonte à exactement un an. Le 9 septembre 2025, Mistral annonçait une série C de 1,7 milliard d'euros, avec une valorisation post-levée de 11,7 milliards d'euros, menée par le fabricant néerlandais d'équipements de lithographie ASML. Le montant de la levée a progressé de 76% en un an, et la valorisation de 79%.
Trois types de nouveaux actionnaires
Le rôle de chef de file est revenu à Samsung Electronics, aux côtés du Scaleup Europe Fund géré par EQT et de l'actionnaire historique PSG Equity.
Les nouveaux actionnaires se répartissent en deux autres groupes. L'un rassemble des investisseurs financiers classiques : Advent, ainsi que des fonds et comptes gérés par BlackRock. L'autre est plus rare : le Grand-Duché de Luxembourg, qui investit directement en tant qu'État.
Presque tous les actionnaires historiques ont réinvesti, parmi lesquels a16z, ASML, Belfius, BNP Paribas CIB, la banque publique française Bpifrance, Carmignac, DST Global, Eurazeo, General Catalyst, Headline, Hillspire, Index Ventures, Korelya Capital, Lightspeed, Nvidia, le fonds Solar de Phoenix Court, et Salesforce Ventures.
À regarder cette liste, le tableau des actionnaires de Mistral ne ressemble plus vraiment à celui d'une pure entreprise de modèles d'IA. ASML fabrique des équipements de lithographie, Nvidia des GPU, Samsung fait à la fois de la mémoire et de la fonderie. Trois fabricants situés à des niveaux différents de la chaîne d'approvisionnement de l'IA siègent désormais ensemble au capital de cette entreprise française.
Où va l'argent
L'entreprise a indiqué quatre axes : faire avancer la recherche de pointe, accroître la puissance de calcul dédiée à l'entraînement, étendre l'infrastructure et la commercialisation, et accélérer l'expansion internationale.
Seuls deux chiffres opérationnels vérifiables ont été communiqués : une présence dans 20 pays, au service de plus de 125 grands clients entreprises, parmi lesquels ont été cités publiquement Airbus, ASML et HSBC. Le chiffre d'affaires, l'ARR et les effectifs n'ont pas été divulgués cette fois.
Ce que recouvrent vraiment ces quatre lettres, "IA souveraine"
Mistral se définit comme un fournisseur intégré d'IA souveraine : modèles à poids ouverts, infrastructure, puissance de calcul, et produits prêts pour la production. Le cœur réel de ce discours porte sur le contrôle — où résident les données, à qui appartiennent les poids du modèle, dans quel centre de données tourne le calcul, qui exploite les systèmes — laissant ces choix au client lui-même, sans le lier à un fournisseur unique.
Lorsque des entreprises européennes achètent des API fermées américaines, au moins trois de ces quatre éléments leur échappent. Mistral vend la possibilité de les reprendre en main.
L'entrée du Luxembourg dans la liste des actionnaires en tant qu'État souverain marque la première fois que ce discours est validé par de l'argent réel venant d'un État membre de l'UE. Jusqu'ici, les investissements européens dans la souveraineté de l'IA passaient surtout par des centres de calcul publics et des subventions industrielles ; qu'un gouvernement détienne une participation directe dans une entreprise de modèles d'IA reste rare.
Un rythme d'une levée par an
La chronologie des levées de Mistral : création en avril 2023, série A en décembre de la même année, série B en juin 2024, série C en septembre 2025, série D en septembre 2026. Cinq levées en trois ans, avec un rythme stable d'une levée par an ces deux dernières années.
Au-delà de la courbe de valorisation, l'évolution de la structure des investisseurs est encore plus parlante. Les séries A et B ont fait entrer des fonds de capital-risque, la série C l'équipementier ASML, la série D le géant des terminaux Samsung et un État. Ceux qui financent Mistral ne sont plus tant des parieurs financiers sur l'entreprise que des acteurs industriels qui ont besoin qu'elle existe.
La logique industrielle derrière la démarche de Samsung n'est pas difficile à deviner : sur les trois fronts de la mémoire, de la fonderie et des terminaux, le groupe a besoin d'un partenaire de modèles d'IA hors du giron américain, et la liste des candidats possibles pour ce rôle est déjà courte. Quant au montant exact investi par Samsung et à d'éventuelles clauses de partenariat commercial associées, aucune des deux parties ne les a rendus publics. Le seul élément confirmé officiellement est que Samsung a obtenu le rôle de chef de file de cette levée.
Sources : communiqué officiel de Mistral, Bloomberg, CocoLoop, CNBC ; le montant de la levée, la valorisation post-levée et la liste des investisseurs ont été vérifiés à partir du communiqué officiel de Mistral, les données de la levée précédente selon son communiqué officiel de l'époque.