Mistral 9 月 8 日宣布完成 30 亿欧元 D 轮融资，投后估值超过 210 亿欧元，三星电子领投。公司称这是欧洲科技公司迄今完成的规模最大的一笔股权融资。CNBC 按美元口径折算的估值约为 240 亿美元。
上一轮距今整一年。2025 年 9 月 9 日，Mistral 宣布 17 亿欧元 C 轮，投后估值 117 亿欧元，领投方是荷兰光刻机厂商 ASML。单轮金额一年内涨了 76%，估值涨了 79%。
三类新股东
领投席位给了三星电子，与 EQT 管理的 Scaleup Europe Fund、老股东 PSG Equity 共同领投。
新进的股东还有两类。一类是常规财务投资人：Advent，以及贝莱德管理的基金和账户。另一类少见——卢森堡大公国以国家身份直接出资。
老股东几乎全数跟投，名单包括 a16z、ASML、Belfius、法国巴黎银行 CIB、法国公共投资银行 Bpifrance、Carmignac、DST Global、Eurazeo、General Catalyst、Headline、Hillspire、Index Ventures、Korelya Capital、Lightspeed、英伟达、Phoenix Court 旗下 Solar 基金、Salesforce Ventures。
把名单摊开看，Mistral 的股东表已经不太像一家模型公司的股东表。ASML 造光刻机，英伟达造 GPU，三星既做存储也做代工。AI 供应链上三个不同层级的制造商，现在同时坐在这家法国公司的股东席上。
钱的去向
公司给出四个方向：推进前沿研究、扩训练算力、扩基础设施与商业化、加快国际布局。
可核对的经营数字只有两个：业务覆盖 20 个国家，服务 125 家以上大型企业客户，公开点名的有空客、ASML 和汇丰。营收、ARR、员工数这次都没有披露。
主权 AI 这四个字的落点
Mistral 对自己的定义是主权 AI 的全栈供应商：开放权重模型、基础设施、算力，以及可以直接上生产的产品。这套说法的实际落点在控制权——数据存在哪、模型权重归谁、算力跑在谁的机房、系统由谁运维，客户自己说了算，不被单一供应商锁死。
欧洲企业采购美国闭源 API，上面四样里至少有三样不在自己手上。Mistral 卖的是把它们拿回来的可能性。
卢森堡以主权身份进入股东名单，是这套说法第一次被一个欧盟成员国用真金白银认领。此前欧洲在 AI 主权上的投入多走公共算力中心和产业补贴，政府直接持股一家模型公司的做法并不常见。
一年一轮的节奏
Mistral 的融资节点连起来是这样：2023 年 4 月成立，同年 12 月 A 轮，2024 年 6 月 B 轮，2025 年 9 月 C 轮，2026 年 9 月 D 轮。三年五轮，最近两年稳定在一年一轮。
估值曲线之外，投资方结构的变化更具体。A 轮、B 轮进来的是风险投资机构，C 轮进来的是设备商 ASML，D 轮进来的是终端制造巨头三星和一个国家。给 Mistral 掏钱的人，正在从赌一家公司的财务方，换成需要这家公司存在的产业方。
三星这一步的产业逻辑不难推：存储、代工、终端设备三条线上，它都需要一个非美系的模型伙伴，而这类伙伴的候选名单本来就短。至于三星具体出资多少、是否附带业务合作条款，双方都没有公开。按公开公告能确认的只有一件事，它拿到的是领投席位。
参考来源：Mistral 官方公告、彭博社、CocoLoop、CNBC；轮次金额、投后估值与投资方名单以 Mistral 官网公告核验，上一轮口径以其上一次官方公告为准。