Tras el cierre del mercado bursátil estadounidense del 26 de agosto, NVIDIA presentó los resultados del segundo trimestre de su año fiscal 2027: ingresos de 96.220 millones de dólares, un aumento del 106% interanual y del 18% intertrimestral, el decimotercer trimestre consecutivo de récord. La división de centros de datos generó 89.000 millones de dólares, un alza del 117% interanual. Las ganancias por acción fueron de 2,22 dólares, con un margen bruto del 75,0%. La previsión para el próximo trimestre es de 108.000 millones de dólares, con una variación del 2%, muy por encima de los aproximadamente 104.000 millones que esperaba el mercado.
En la llamada de resultados, Jensen Huang también presentó la previsión de ingresos para el año fiscal 2028: un alza de alrededor del 70% interanual. Añadió: "La demanda real es mucho mayor que el 70%", y "aunque la demanda es mucho mayor que el 70%, dada nuestra capacidad de suministro actual, podemos confiar en alcanzar ese crecimiento del 70%". La cifra está limitada por la capacidad de producción, no por los pedidos.
La lista de compradores está cambiando
El informe contiene una proporción fácil de pasar por alto. Las proveedoras de nube hiperescala crecieron un 13% intertrimestral, pero su participación en los ingresos de centros de datos cayó del 59% al 55%; el resto de clientes, clasificados como ACIE —otras nubes, clientes sectoriales y empresariales—, crecieron un 25% intertrimestral y un 138% interanual.
Las cuatro grandes proveedoras de nube siguen siendo las mayores compradoras, pero el crecimiento se está desplazando fuera de ese grupo. IA soberana, clientes sectoriales, nubes regionales y un conjunto de empresas de IA que usan capital captado para construir clústeres propios: en conjunto, estos grupos crecen al doble de ritmo que los grandes proveedores. Jensen Huang resumió el origen de esta demanda con la frase "la capacidad de cómputo es ingreso".
El plazo de pago es el hilo oculto de este balance
En el mismo informe, las cuentas por cobrar subieron de 38.500 millones de dólares hace medio año a 63.000 millones, un aumento del 64% intertrimestral. El DSO —el número medio de días entre la emisión de la factura y el cobro— pasó de 45 a 60 días.
Un cálculo aproximado muestra el peso de esos 15 días adicionales: los ingresos trimestrales de 96.200 millones de dólares repartidos en 91 días equivalen a unos 1.060 millones diarios; 15 días representan, por tanto, unos 16.000 millones de dólares en pagos que aún no han ingresado. Esto no constituye una cuenta incobrable, pero sí muestra que NVIDIA está dando más tiempo a sus clientes.
A quién se le concede ese tiempo adicional coincide con la estructura de clientes descrita antes. Las cuatro grandes proveedoras de nube nunca han supuesto un problema de pago; entre los nuevos compradores dentro de ACIE la situación es distinta: el flujo de caja de algunas startups de IA y nubes regionales depende de su próxima ronda de financiación. Al mismo tiempo, NVIDIA carga con 581.000 millones de dólares en compromisos de suministro, garantías de energía, arrendamientos e inversiones de capital en startups de IA, un volumen mayor que sus propios ingresos anuales.
El suministro sigue siendo el techo
Lo que Jensen Huang subrayó repetidamente en la llamada es que el suministro no logra seguir el ritmo de la demanda, mientras que del lado de la demanda no falta gente haciendo cola. El pedido adicional de AWS de 2 millones de GPU está programado para entregarse entre 2027 y 2028, y su plazo de pago también se extendió de 45 a 60 días.
Al ritmo actual anualizado, los ingresos de NVIDIA rondan los 432.000 millones de dólares, el sexto puesto entre las empresas a nivel mundial; su beneficio bruto anualizado es de unos 324.000 millones, el segundo puesto. Para una empresa de hardware de este tamaño, la restricción al crecimiento ha pasado de "¿hay compradores?" a "¿se puede fabricar a tiempo, y cuándo llegará el dinero de los clientes?". Este balance es el primero en poner esa segunda pregunta sobre la mesa.
Fuentes: informe de resultados y llamada de resultados de NVIDIA, IT Home, CocoLoop, análisis financiero de Tomasz Tunguz; los datos de ingresos, margen bruto, rango de previsión y cuentas por cobrar se verificaron con el informe original.