Sau giờ giao dịch ngày 26/8 tại Mỹ, NVIDIA công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027: doanh thu đạt 96,22 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước và tăng 18% so với quý trước, đánh dấu quý thứ 13 liên tiếp lập kỷ lục. Mảng trung tâm dữ liệu mang về 89 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2,22 USD, biên lợi nhuận gộp 75,0%. Dự báo cho quý tới ở mức 108 tỷ USD, dao động 2%, cao hơn hẳn mức khoảng 104 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng.
Trong buổi họp báo cáo tài chính, Jensen Huang cũng đưa ra dự báo doanh thu cho năm tài chính 2028: tăng khoảng 70% so với cùng kỳ. Ông nói thêm: "Nhu cầu thực tế cao hơn nhiều so với 70%", và "mặc dù nhu cầu cao hơn nhiều so với 70%, nhưng xét đến năng lực cung ứng hiện tại, chúng tôi tự tin có thể đạt mức tăng trưởng 70%". Con số này bị giới hạn bởi năng lực sản xuất, chứ không phải bởi đơn hàng.
Danh sách khách hàng đang thay đổi
Trong báo cáo có một nhóm tỷ lệ dễ bị bỏ qua. Các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô tăng trưởng 13% so với quý trước, tỷ trọng trong doanh thu trung tâm dữ liệu giảm từ 59% xuống 55%; nhóm khách hàng khác được xếp vào ACIE — gồm các đám mây khác, khách hàng ngành và doanh nghiệp — tăng 25% so với quý trước và tăng 138% so với cùng kỳ.
Bốn nhà cung cấp đám mây lớn vẫn là khách hàng lớn nhất, nhưng phần tăng trưởng đang chảy ra ngoài nhóm này. AI chủ quyền quốc gia, khách hàng theo ngành, đám mây khu vực, cùng một nhóm công ty AI dùng vốn huy động để xây dựng cụm máy chủ — tổng hợp lại các nhóm này đang tăng trưởng nhanh gấp đôi so với các ông lớn. Jensen Huang dùng câu "năng lực tính toán chính là doanh thu" để giải thích nguồn gốc của nhu cầu này.
Kỳ hạn thanh toán là mạch ngầm của báo cáo lần này
Cũng trong báo cáo đó, khoản phải thu đã tăng từ 38,5 tỷ USD nửa năm trước lên 63 tỷ USD, tăng 64% so với quý trước. DSO — số ngày bình quân từ khi xuất hóa đơn đến khi thu được tiền — đã kéo dài từ 45 ngày lên 60 ngày.
Thử tính nhanh trọng lượng của 15 ngày chênh lệch này: doanh thu quý 96,2 tỷ USD chia cho 91 ngày, tương đương khoảng 1,06 tỷ USD mỗi ngày, vậy 15 ngày là khoảng 16 tỷ USD tiền hàng vẫn còn treo trên sổ sách, chưa thu về. Đây chưa phải là nợ xấu, nhưng đủ để cho thấy NVIDIA đang cho khách hàng trả chậm hơn.
Việc cho trả chậm này khớp với cơ cấu khách hàng ở phần trên. Bốn nhà cung cấp đám mây siêu quy mô chưa bao giờ là vấn đề về thanh toán, còn nhóm khách hàng mới trong ACIE thì khác: dòng tiền của một số startup AI và đám mây khu vực phụ thuộc vào vòng gọi vốn tiếp theo. Cùng lúc đó, NVIDIA đang gánh 581 tỷ USD cam kết cung ứng, bảo đảm điện năng, hợp đồng thuê và các khoản đầu tư cổ phần vào các startup AI — quy mô này còn lớn hơn cả doanh thu một năm của chính họ.
Nguồn cung vẫn là trần giới hạn
Điều Jensen Huang nhấn mạnh lặp đi lặp lại trong buổi họp là nguồn cung chưa theo kịp, còn phía cầu thì không thiếu người xếp hàng. Đơn hàng bổ sung 2 triệu GPU của AWS được xếp lịch giao trong giai đoạn 2027-2028, và kỳ hạn thanh toán cho đơn hàng này cũng được kéo dài từ 45 lên 60 ngày.
Theo nhịp độ hiện tại quy đổi theo năm, quy mô doanh thu của NVIDIA vào khoảng 432 tỷ USD, đứng thứ 6 trong số các công ty toàn cầu; lợi nhuận gộp quy đổi theo năm khoảng 324 tỷ USD, đứng thứ 2. Một công ty phần cứng đạt đến quy mô này, điều kiện ràng buộc tăng trưởng đã chuyển từ "có người mua hay không" sang "có sản xuất kịp hay không, và tiền của khách hàng khi nào mới về". Báo cáo lần này lần đầu tiên đưa vế sau lên bàn cân.
Nguồn tham khảo: Báo cáo tài chính và cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh của NVIDIA, IT Home, CocoLoop, phân tích báo cáo tài chính của Tomasz Tunguz; đã đối chiếu với báo cáo gốc để kiểm chứng doanh thu, biên lợi nhuận gộp, khoảng dự báo và cách tính khoản phải thu.