Setelah penutupan pasar saham AS pada 26 Agustus, NVIDIA merilis laporan keuangan kuartal kedua tahun fiskal 2027 (Q2 FY27): pendapatan sebesar $96,22 miliar, naik 106% secara tahunan dan 18% secara kuartalan, mencatat rekor tertinggi selama 13 kuartal berturut-turut. Segmen pusat data menyumbang $89 miliar, naik 117% secara tahunan. Laba per saham (EPS) tercatat $2,22 dengan margin kotor 75,0%. Panduan untuk kuartal berikutnya berada di angka $108 miliar, plus minus 2%, jauh di atas perkiraan pasar sekitar $104 miliar.
Dalam sesi konferensi pers hasil kuartalan, CEO Jensen Huang juga memaparkan proyeksi pendapatan tahun fiskal 2028: pertumbuhan sekitar 70% secara tahunan. Ia menambahkan, "Permintaan riil jauh melampaui 70%," dan "Meski permintaan jauh melampaui 70%, dengan mempertimbangkan visibilitas pasokan kami saat ini, kami yakin bisa mencapai pertumbuhan 70%." Menurutnya, angka ini dibatasi oleh kapasitas pasokan, bukan oleh jumlah pesanan.
Daftar pembeli mulai berganti wajah
Ada satu rasio dalam laporan keuangan yang mudah terlewat. Pendapatan dari perusahaan hyperscaler tumbuh 13% secara kuartalan, namun porsinya terhadap pendapatan pusat data turun dari 59% menjadi 55%. Sementara pendapatan dari kelompok yang disebut NVIDIA sebagai ACIE — penyedia cloud lain, pelanggan industri, dan korporasi — tumbuh 25% secara kuartalan dan 138% secara tahunan.
Empat raksasa cloud tetap menjadi pembeli terbesar, tapi pertumbuhan tambahan justru datang dari pihak lain: program AI berdaulat (sovereign AI), pelanggan industri, penyedia cloud regional, hingga sejumlah perusahaan rintisan AI yang membangun klaster sendiri dengan dana hasil pendanaan. Digabungkan, kelompok ini tumbuh lebih dari dua kali lipat lebih cepat dibanding para raksasa. Huang meringkas asal permintaan ini dengan satu kalimat: "Komputasi adalah pendapatan."
Masa pembayaran jadi subplot laporan kali ini
Dalam laporan yang sama, piutang usaha melonjak dari $38,5 miliar enam bulan lalu menjadi $63 miliar, naik 64% secara kuartalan. DSO — rata-rata waktu dari penerbitan tagihan hingga pembayaran diterima — memanjang dari 45 hari menjadi 60 hari.
Hitungan kasarnya begini: bagi pendapatan kuartalan $96,2 miliar dengan 91 hari, hasilnya sekitar $1,06 miliar per hari, sehingga 15 hari tambahan itu setara sekitar $16 miliar pembayaran yang masih tercatat di neraca dan belum masuk ke kas. Ini bukan berarti piutang macet, tapi cukup menunjukkan bahwa NVIDIA memberi lebih banyak waktu bagi pelanggannya untuk membayar.
Siapa yang mendapat kelonggaran ini sejalan dengan pergeseran komposisi pembeli di atas. Empat raksasa hyperscaler tidak pernah bermasalah soal pembayaran; pembeli baru di kelompok ACIE berbeda — arus kas sejumlah startup AI dan penyedia cloud regional bergantung pada putaran pendanaan berikutnya. Di sisi lain, NVIDIA sendiri menanggung komitmen pasokan, jaminan pasokan listrik, sewa, dan investasi ekuitas ke startup AI senilai total $581 miliar — jumlah yang lebih besar dari pendapatan tahunannya sendiri.
Pasokan masih jadi batas atas
Yang terus ditekankan Huang dalam sesi konferensi adalah sisi pasokan yang belum mampu mengejar, bukan sisi permintaan yang kekurangan antrean pembeli. Pesanan tambahan 2 juta unit GPU dari AWS dijadwalkan dikirim pada 2027 hingga 2028, dengan masa pembayaran yang juga diperpanjang dari 45 hari menjadi 60 hari.
Jika disetahunkan dari laju saat ini, pendapatan NVIDIA berada di kisaran $432 miliar, yang menempatkannya di peringkat keenam perusahaan terbesar dunia; laba kotor disetahunkan sekitar $324 miliar, peringkat kedua. Bagi perusahaan perangkat keras yang sudah mencapai skala ini, batasan pertumbuhan sudah bergeser dari "apakah ada yang mau beli" menjadi "sanggupkah memproduksinya, dan kapan uangnya benar-benar masuk." Laporan kuartal ini untuk pertama kalinya menampilkan separuh pertanyaan kedua itu secara terbuka.
Sumber: laporan keuangan dan sesi konferensi hasil NVIDIA, ITHome, CocoLoop, analisis laporan keuangan oleh Tomasz Tunguz; angka pendapatan, margin kotor, kisaran panduan, dan piutang usaha telah diverifikasi silang dengan rilis laporan keuangan asli.