TechCrunch informó la semana pasada de algo interesante: algunos inversores institucionales que han invertido tanto en OpenAI como en Anthropic están reconsiderando la lógica de valoración de ambas empresas.
No es que quieran vender OpenAI, sino que, en la comparación entre ambas, los números son cada vez más difíciles de justificar.
Los números
Los ingresos anualizados de Anthropic, a finales de 2025, eran de 90 000 millones de dólares. A finales de marzo de 2026, tres meses después, se convirtieron en 300 000 millones de dólares.
Más del triple. El principal impulsor fue la herramienta de programación: Claude Code penetró en el segmento empresarial más rápido de lo que la mayoría esperaba.
La valoración de OpenAI es actualmente de 8520 000 millones de dólares. Un inversor que posee acciones de ambas empresas reveló que su estimación interna es: para que la valoración de OpenAI tenga sentido, habría que asumir que su capitalización bursátil en la OPI superaría los 1,2 billones de dólares.
Esa cifra no tiene precedentes históricos.
El mercado secundario habla
Más relevante que lo que dicen los inversores es lo que hacen.
Actualmente, en el mercado secundario privado, las acciones de Anthropic tienen una gran demanda, mientras que las acciones de OpenAI se negocian con descuento. Las acciones de ambas empresas no se pueden comprar y vender libremente, pero los movimientos de precios en el mercado secundario privado son señales reales del mercado.
Cuando un lado se negocia con prima y el otro con descuento, el mercado está hablando con claridad.
La frase "Netscape"
Jai Das, presidente de Sapphire Ventures, dijo una frase que incomodó mucho a los directivos de OpenAI: comparó a OpenAI con el "Netscape del mundo de la IA".
¿Qué fue Netscape? El dominador absoluto de los primeros tiempos de la web, luego aplastado por el IE de Microsoft y finalmente desapareció.
Esta comparación puede no ser precisa, pero revela una preocupación que comienza a circular entre los inversores: ¿Es OpenAI el pionero, pero las ganancias acabarán siendo tomadas por los que lleguen después?
OpenAI no solo se enfrenta a Anthropic, sino también a Google, Meta y los grandes modelos chinos. Que las ganancias del pionero sean repartidas por los rezagados no es algo sin precedentes en la industria tecnológica.
La reacción de OpenAI
La directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, respondió de forma sencilla: la empresa acaba de completar una ronda de financiación de 1220 000 millones de dólares, lo que en sí mismo es una muestra de confianza del mercado.
Esta lógica tiene algo de razón: si realmente nadie fuera optimista, no entraría tanto dinero. Pero una gran ronda de financiación y un descuento en el mercado secundario no son contradictorios; el mercado primario es el resultado de una negociación, el mercado secundario es una fijación de precios en tiempo real, la información de ambos mercados puede coexistir.
OpenAI también está acelerando la transición de clientes empresariales, un enfrentamiento directo con el punto fuerte de Anthropic. Pero Anthropic ya lidera en el ámbito de la programación empresarial; si se le puede alcanzar, aún está por verse.
Por qué Anthropic crece tan rápido
La tasa de crecimiento hasta unos ingresos anualizados de 300 000 millones de dólares tiene un núcleo: las empresas están dispuestas a pagar dinero real por herramientas de programación de IA.
Una decisión clave de Anthropic en 2025 fue no competir con OpenAI por el mercado de consumo, sino apostar por los escenarios de programación y trabajo del conocimiento en el ámbito empresarial. Tras el lanzamiento de Claude Code, esta decisión quedó básicamente validada. Las encuestas muestran que el 46 % de los desarrolladores prefieren usar Claude Code; el código de Claude Code representa aproximadamente el 4 % de los commits en los repositorios públicos de GitHub, y se espera que alcance el 20 % a finales de año.
La recompensa por el enfoque ahora se refleja en las cifras de ingresos.
La lógica subyacente de esta competencia
Anthropic vs. OpenAI ya no es solo una cuestión de "qué empresa tiene la tecnología más fuerte", sino de "qué modelo de negocio es más sostenible".
El problema de OpenAI no es la falta de ingresos, sino que los gastos también se están expandiendo simultáneamente: costos de computación, investigación y desarrollo, personal, junto con la comercialización en curso, todo requiere una quema de efectivo continua. La valoración de 8520 000 millones de dólares se basa en el supuesto de que "el crecimiento futuro puede sostenerla"; una vez que el crecimiento comience a desacelerarse, la presión se hará evidente rápidamente.
Anthropic, por supuesto, también tiene sus propios problemas. Los ingresos anualizados de 300 000 millones de dólares son reales, pero se basan en un único escenario, la herramienta de programación, con una alta concentración. Si OpenAI realmente puede alcanzarla en este escenario, o si aparece un nuevo actor, esta base se verá afectada.
La frase "Netscape" de Jai Das puede ser demasiado pesimista. Pero el riesgo que describe es real.
Fuente de referencia: CocoLoop, Anthropic's rise is giving some OpenAI investors second thoughts（TechCrunch）