TechCrunch tuần trước đưa tin về một điều thú vị: một số nhà đầu tư tổ chức đã đầu tư vào cả OpenAI và Anthropic đang xem xét lại logic định giá của hai công ty.
Không phải họ muốn bán OpenAI, mà là dưới sự so sánh giữa hai bên, các con số ngày càng trở nên khó coi.
Con số ở đây
Doanh thu hàng năm của Anthropic, vào cuối năm 2025 là 90 tỷ USD. Đến cuối tháng 3 năm 2026, ba tháng sau, con số này đã trở thành 300 tỷ USD.
Tăng hơn gấp ba lần. Động lực chính là công cụ lập trình — Claude Code đã thâm nhập vào doanh nghiệp nhanh hơn hầu hết mọi người dự kiến.
Còn định giá của OpenAI hiện là 8520 tỷ USD. Một nhà đầu tư nắm giữ cổ phần ở cả hai công ty tiết lộ rằng ước tính nội bộ của họ là: để định giá OpenAI hợp lý, cần giả định giá trị vốn hóa của nó khi IPO đạt trên 1,2 nghìn tỷ USD.
Con số này không có tiền lệ trong lịch sử.
Thị trường thứ cấp lên tiếng
Đáng tin cậy hơn những gì nhà đầu tư nói là những gì họ làm.
Hiện tại, trên thị trường thứ cấp tư nhân, cổ phiếu của Anthropic có nhu cầu cao, trong khi cổ phiếu của OpenAI đang giao dịch chiết khấu. Cổ phiếu của cả hai công ty đều không thể mua bán tùy tiện, nhưng biến động giá trên thị trường thứ cấp tư nhân là tín hiệu thị trường thực sự.
Khi một bên được mua với giá cao hơn, một bên bị chiết khấu, thị trường đang nói rất rõ ràng.
Câu nói "Netscape"
Chủ tịch của Sapphire Ventures, Jai Das, đã nói một câu khiến các lãnh đạo OpenAI rất khó chịu, ông ví OpenAI như "Netscape của thế giới AI".
Netscape là gì? Kẻ thống trị tuyệt đối trong kỷ nguyên Web sơ khai, sau đó bị IE của Microsoft đè bẹp và cuối cùng biến mất.
Phép so sánh này có thể không chính xác, nhưng nó hé lộ một mối lo ngại bắt đầu lan truyền trong giới đầu tư: Liệu OpenAI có phải là người tiên phong, nhưng lợi nhuận cuối cùng sẽ bị người đến sau lấy đi?
OpenAI không chỉ đối mặt với Anthropic, mà còn với Google, Meta, và các đội ngũ mô hình lớn của Trung Quốc. Lợi nhuận của người tiên phong bị người đến sau chia sẻ, điều này không phải chưa từng xảy ra trong ngành công nghệ.
Phản ứng của OpenAI
CFO của OpenAI, Sarah Friar, trả lời rất đơn giản: công ty vừa hoàn tất vòng gọi vốn 1220 tỷ USD, bản thân điều này đã thể hiện niềm tin của thị trường.
Logic này có phần đúng — nếu thực sự không ai lạc quan, thì sẽ không có nhiều tiền đến vậy. Nhưng vòng gọi vốn lớn và chiết khấu trên thị trường thứ cấp không mâu thuẫn với nhau; thị trường sơ cấp là kết quả đàm phán, thị trường thứ cấp là định giá thời gian thực, thông tin từ hai thị trường có thể tồn tại đồng thời.
OpenAI cũng đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi khách hàng doanh nghiệp, đây là cuộc đối đầu trực diện với thế mạnh của Anthropic. Nhưng Anthropic đã dẫn đầu trong mảng lập trình doanh nghiệp, liệu có thể bắt kịp hay không vẫn chưa rõ.
Tại sao Anthropic có thể chạy nhanh như vậy
Tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm 300 tỷ USD, cốt lõi chỉ là một điều: Doanh nghiệp sẵn sàng trả tiền thật cho các công cụ lập trình AI.
Một quyết định then chốt của Anthropic vào năm 2025 là không tranh giành thị trường người tiêu dùng với OpenAI, mà tập trung vào mảng lập trình và tri thức doanh nghiệp. Sau khi Claude Code ra mắt, quyết định này về cơ bản đã được xác nhận. Khảo sát cho thấy 46% nhà phát triển thích dùng Claude Code nhất, mã của Claude Code chiếm khoảng 4% số commit trong các kho lưu trữ GitHub công khai, dự kiến đạt 20% vào cuối năm.
Phần thưởng của sự tập trung, giờ đã thể hiện trên số liệu doanh thu.
Logic cốt lõi của cuộc cạnh tranh này
Anthropic vs OpenAI, giờ đây không chỉ là vấn đề "công ty nào có công nghệ mạnh hơn", mà là "mô hình kinh doanh của công ty nào bền vững hơn".
Vấn đề của OpenAI không phải là không có doanh thu, mà là chi tiêu cũng đang mở rộng đồng thời — chi phí tính toán, nghiên cứu và phát triển, nhân sự, cùng với quá trình thương mại hóa đang diễn ra, tất cả đều cần đốt tiền liên tục. Định giá 8520 tỷ USD dựa trên giả định "tốc độ tăng trưởng tương lai có thể duy trì", một khi tốc độ tăng trưởng bắt đầu chậm lại, áp lực sẽ nhanh chóng hiện ra.
Anthropic tất nhiên cũng có vấn đề của riêng mình. Doanh thu hàng năm 300 tỷ USD là thật, nhưng nó dựa trên một kịch bản duy nhất là công cụ lập trình, mức độ tập trung rất cao. Nếu OpenAI thực sự có thể bắt kịp trong kịch bản này, hoặc một người chơi mới xuất hiện, nền tảng này sẽ bị ảnh hưởng.
Câu nói "Netscape" của Jai Das, có thể quá bi quan. Nhưng rủi ro mà nó mô tả là có thật.
Nguồn tham khảo: CocoLoop, Anthropic's rise is giving some OpenAI investors second thoughts（TechCrunch）