Alibaba hat die Zahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 vorgelegt: Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich um 9 % auf 268,95 Milliarden Yuan, der den Aktionären zurechenbare Reingewinn fiel um 76 % auf 10,537 Milliarden Yuan, der bereinigte Reingewinn lag bei 20,72 Milliarden Yuan.
Die Lücke in der Gewinnrechnung ist erheblich, doch eine andere Kennzahl, auf die der Markt schaut, zeigt nach oben.
Cloud-Sparte wächst so schnell wie seit 22 Quartalen nicht mehr
Der extern kommerzialisierte Umsatz von Alibaba Cloud stieg im Jahresvergleich um 45 % – das höchste Wachstum seit 22 Quartalen. Der Umsatz mit KI-Cloud- und Computing-Diensten erreichte 48,437 Milliarden Yuan, davon entfielen 12,376 Milliarden Yuan auf KI-bezogene Produkte, die damit bereits im zwölften Quartal in Folge dreistellig im Jahresvergleich wuchsen.
Man muss zwei Größen auseinanderhalten. Die 48,437 Milliarden Yuan bündeln Vermietung/Verkauf von Rechenleistung und KI-Cloud-Dienste in einem großen Topf; die 12,376 Milliarden Yuan sind der engere Umsatz mit modellseitigen Produkten darin, was grob gerechnet rund ein Viertel ausmacht. Die restlichen drei Viertel entfallen weiterhin auf den Verkauf von Rechenleistung. Diese Struktur zeigt: Der KI-Umsatz chinesischer Cloud-Anbieter stammt in dieser Runde vor allem aus der Vermietung von Infrastruktur, während die direkte Monetarisierung von Modellen noch in der Anlaufphase steckt.
CEO Eddie Wu (Wu Yongming) erklärte in der Präsentation der Geschäftszahlen, das Unternehmen habe in diesem Quartal starke Ergebnisse erzielt, und die vollumfängliche KI-Fähigkeit sorge für kontinuierlich steigende kommerzielle Erträge.
Zwischen Reingewinn und bereinigtem Gewinn klafft eine Lücke von rund 10 Milliarden Yuan
Die Differenz zwischen 10,537 Milliarden und 20,72 Milliarden Yuan stammt aus Gewinnen und Verlusten, die nicht in die bereinigte Kennzahl einfließen. Der Bericht schlüsselt diesen Posten nicht bis auf Positionsebene auf, weshalb es nicht angebracht ist, dafür Gründe zu unterstellen. Sicher ist nur eines: Auf Basis des den Aktionären zurechenbaren Gewinns liegt die Nettomarge in diesem Quartal bei rund 3,9 % (grob gerechnet) – für ein Unternehmen mit einem Quartalsumsatz von fast 269 Milliarden Yuan ein recht dünner Wert.
Gleichzeitig wurde bekannt, dass der Umsatz im Instant-Retail-Geschäft im Jahresvergleich ebenfalls um 45 % zulegte. Wie hoch die Investitionen in diesen Geschäftsbereich ausfallen, wird im Bericht ebenfalls nicht separat ausgewiesen.
Bei der Rechenleistung wird der Lieferzyklus verkürzt
Aussagekräftiger als die Umsatzzahlen sind einige operative Kennzahlen, die die strategische Ausrichtung erkennen lassen.
Das eigene Chip-Ökosystem von T-Head deckt inzwischen GPUs, CPUs und Netzwerkchips ab, darunter der neueste KI-Prozessor Zhenwu M890. Chips der Zhenwu-Reihe sind über Alibaba Cloud bereits in mehr als 20 Branchen im Einsatz – von autonomem Fahren über Internet bis Finanzwesen – mit über 650 kommerziellen Kunden.
Der Lieferzyklus für große KI-Rechenzentren wurde auf 100 Tage verkürzt; das Unternehmen erklärt, die Produktionseffizienz der selbst entwickelten modularen Rechenzentren werde sich in diesem Jahr mehr als verdoppeln. Das verweist auf ein Angebotsproblem: An Aufträgen mangelt es nicht, wohl aber an der Geschwindigkeit, mit der Serverräume ans Netz gehen.
Auch Daten zur Modellseite fanden Eingang in den Bericht. Die Modellreihe Qwen wurde weltweit mehr als 3 Milliarden Mal heruntergeladen, mit über 300.000 abgeleiteten Modellen; die Qwen-App hat 250 Millionen Nutzer zu KI-gestütztem Shopping gebracht. Downloadzahlen von Open-Source-Modellen erzeugen keinen direkten Umsatz – sie im Ergebnisbericht zu erwähnen, dient dazu, die ökosystemische Position des Cloud-Geschäfts zu untermauern.
Worauf im nächsten Quartal zu achten ist
Die erste Frage ist, ob sich das Wachstum von 45 % halten lässt. Die Beschleunigung beim Cloud-Umsatz läuft bereits seit mehreren Quartalen, wodurch die Vergleichsbasis steigt, während das Angebot an Rechenleistung durch die Lieferzeiten der Rechenzentren und die Chip-Fertigungskapazität begrenzt wird – der 100-Tage-Lieferzyklus soll genau dieses Problem lösen.
Die zweite Frage betrifft das Tempo der Gewinnerholung. Nachdem der den Aktionären zurechenbare Reingewinn im Jahresvergleich auf ein Viertel geschrumpft ist, wird der Markt stärker auf die Entwicklung der bereinigten Kennzahl achten sowie darauf, wann die Investitionen in E-Commerce und Instant Retail ihren Höhepunkt erreichen.
Alibaba positioniert sich konsequent als Vollstack-Anbieter: Chips, Rechenzentren, Cloud, Modelle und Anwendungen aus einer Hand. Der Vorteil dieses Weges ist, dass das Unternehmen die Marge auf jeder Ebene selbst behält – der Preis dafür ist, dass es auf jeder Ebene zunächst in Vorleistung gehen muss. Der Bericht dieses Quartals ist die Zwischenrechnung für dieses Geschäft.
Quellen: Quartalsbericht der Alibaba Group, CocoLoop, Berichterstattung mehrerer Wirtschaftsmedien zu diesem Quartalsbericht; Gesamtumsatz, Jahresveränderung des Reingewinns sowie die Umsätze aus KI-Cloud- und Computing-Diensten und KI-bezogenen Produkten wurden anhand von zwei öffentlichen Datenquellen gegengeprüft.