Alibaba a publié ses résultats du premier trimestre de l'exercice fiscal 2027 : chiffre d'affaires total de 268,95 milliards de yuans, en hausse de 9 % sur un an ; bénéfice net attribuable de 10,537 milliards de yuans, en baisse de 76 % sur un an ; bénéfice net ajusté de 20,72 milliards de yuans.
L'écart dans le compte de résultat n'est pas négligeable, mais une autre série de chiffres surveillée par le marché est, elle, en hausse.
Le cloud enregistre sa plus forte croissance en 22 trimestres
Les revenus de commercialisation externe d'Alibaba Cloud ont progressé de 45 % sur un an, la plus forte hausse en 22 trimestres. Les revenus du cloud IA et des services de calcul ont atteint 48,437 milliards de yuans, dont 12,376 milliards de yuans issus de produits liés à l'IA, qui affichent une douzième croissance annuelle consécutive à trois chiffres.
Il faut distinguer les deux périmètres. Les 48,437 milliards regroupent dans un même ensemble la location/vente de capacité de calcul et les services de cloud IA ; les 12,376 milliards représentent la part plus étroite des revenus liés aux produits côté modèles, soit environ un quart du total selon une estimation grossière. Les trois quarts restants proviennent toujours de la vente de capacité de calcul. Cette structure montre que, dans cette phase, les revenus IA des fournisseurs de cloud chinois proviennent surtout de la location d'infrastructure, tandis que la monétisation directe des modèles en est encore à sa montée en puissance.
Le PDG Eddie Wu (Wu Yongming) a indiqué, lors de la présentation des résultats, que l'entreprise avait enregistré une solide performance ce trimestre et que sa capacité IA de bout en bout continuait de générer des retombées commerciales croissantes.
Un écart d'environ 10 milliards de yuans entre bénéfice net et bénéfice ajusté
L'écart entre 10,537 milliards et 20,72 milliards de yuans provient d'éléments de résultat exclus du calcul ajusté. Le rapport ne détaille pas ce poste ligne par ligne, il ne convient donc pas de lui inventer des explications. Une seule chose est certaine : sur la base du bénéfice net attribuable, la marge nette du trimestre s'établit à environ 3,9 % (estimation), un niveau plutôt mince pour une entreprise dont le chiffre d'affaires trimestriel avoisine 269 milliards de yuans.
Il a également été révélé, sur la même période, que les revenus du commerce de détail instantané ont progressé de 45 % sur un an. Le rapport ne détaille pas non plus séparément le niveau d'investissement consacré à cette activité.
Côté calcul, le cycle de livraison se raccourcit
Plus révélateurs de l'intention stratégique que les chiffres de revenus, plusieurs indicateurs opérationnels méritent l'attention.
Le système de puces maison de T-Head couvre désormais les GPU, les CPU et les puces réseau, dont le tout dernier processeur IA Zhenwu M890. Les puces de la gamme Zhenwu ont, via Alibaba Cloud, pénétré plus de 20 secteurs — conduite autonome, internet, finance, entre autres — avec plus de 650 clients commerciaux.
Le cycle de livraison des centres de données IA à grande échelle a été ramené à 100 jours ; l'entreprise indique que l'efficacité de production de ses centres de données modulaires maison fera plus que doubler cette année. Cela pointe vers une contrainte d'offre : la demande ne manque pas de commandes, c'est la vitesse de mise en service des salles de serveurs qui fait défaut.
Des données côté modèles figurent également dans le rapport. La gamme Qwen dépasse 3 milliards de téléchargements dans le monde, avec plus de 300 000 modèles dérivés ; l'application Qwen a amené 250 millions d'utilisateurs à essayer les achats assistés par IA. Les téléchargements de modèles open source ne génèrent pas de revenus directs ; les mentionner dans le communiqué de résultats sert à conforter le positionnement écosystémique de l'activité cloud.
Ce qu'il faudra surveiller le trimestre prochain
La première question est de savoir si la croissance de 45 % peut se maintenir. L'accélération des revenus du cloud dure déjà depuis plusieurs trimestres, ce qui relève la base de comparaison, tandis que l'offre de capacité de calcul reste contrainte par les délais de livraison des centres de données et la capacité de production des puces — le cycle de livraison de 100 jours vise justement à résoudre ce goulet d'étranglement.
La seconde porte sur le rythme de la reprise des bénéfices. Après la chute du bénéfice net attribuable aux trois quarts sur un an, le marché prêtera davantage attention à la trajectoire du résultat ajusté, ainsi qu'au moment où les investissements dans le commerce électronique et le commerce de détail instantané atteindront leur pic.
Alibaba se positionne comme un acteur intégré de bout en bout : puces, centres de données, cloud, modèles et applications, le tout enchaîné. L'avantage de cette voie est que l'entreprise conserve la marge de chaque maillon ; le prix à payer est de devoir avancer les fonds à chaque étage. Le rapport de ce trimestre est la facture intermédiaire de ce pari.
Sources : communiqué des résultats trimestriels du groupe Alibaba, CocoLoop, couverture de plusieurs médias économiques sur ce rapport trimestriel ; le chiffre d'affaires total, la variation annuelle du bénéfice net, ainsi que les revenus du cloud IA et des services de calcul et ceux des produits liés à l'IA ont été recoupés à partir de deux sources de données publiques.