알리바바그룹이 2027 회계연도 1분기 실적을 발표했다. 총매출은 2,689억 5,000만 위안으로 전년 동기 대비 9% 증가했고, 지배주주 순이익은 105억 3,700만 위안으로 전년 동기 대비 76% 감소했으며, 조정 순이익은 207억 2,000만 위안이었다.
손익계산서상의 낙폭은 결코 작지 않지만, 시장이 주목하는 또 다른 숫자는 오히려 상승세를 그리고 있다.
클라우드 사업, 22개 분기 만에 최고 성장률
알리바바 클라우드의 외부 상업화 매출은 전년 동기 대비 45% 증가해 22개 분기 만에 가장 높은 성장률을 기록했다. AI 클라우드·컴퓨팅 서비스 매출은 484억 3,700만 위안에 달했으며, 이 중 AI 관련 제품 매출은 123억 7,600만 위안으로 12분기 연속 전년 동기 대비 세 자릿수 성장을 이어갔다.
두 수치는 구분해서 봐야 한다. 484억 3,700만 위안은 컴퓨팅 파워 임대·판매와 AI 클라우드 서비스를 한데 묶은 큰 그릇이고, 123억 7,600만 위안은 그 안에서 더 좁은 범위인 모델 쪽 제품 매출을 가리키며 대략 전체의 4분의 1 정도를 차지한다. 나머지 4분의 3은 여전히 컴퓨팅 파워 판매다. 이 구조는 중국 클라우드 업체들의 이번 AI 매출이 주로 인프라 임대에서 나오고 있으며, 모델 자체의 직접적인 수익화는 아직 초기 단계에 있음을 보여준다.
우융밍(吳泳銘) CEO는 실적 설명에서 이번 분기 강한 실적을 거뒀으며, 풀스택 AI 역량이 상업화 수익으로 지속적으로 이어지고 있다고 밝혔다.
지배주주 순이익과 조정 순이익, 100억 위안 차이
105억 3,700만 위안과 207억 2,000만 위안의 차이는 조정 기준에 포함되지 않는 손익 항목에서 발생한다. 실적 보고서는 이 부분을 항목별로 나누지 않았기 때문에 그 이유를 함부로 추측해서는 안 된다. 확실한 것은 한 가지뿐이다. 지배주주 기준으로 계산하면 이번 분기 순이익률은 대략 3.9%로, 분기 매출이 2,700억 위안에 육박하는 기업치고는 상당히 얇은 수준이다.
같은 시기 공개된 자료에 따르면 즉시 리테일(인스턴트 리테일) 매출도 전년 동기 대비 45% 증가했다. 이 사업에 대한 투자 규모 역시 실적 보고서에서 별도로 공개되지 않았다.
컴퓨팅 파워 쪽은 납기 단축에 집중
매출 수치보다 전략적 의도를 더 잘 보여주는 것은 몇 가지 운영 지표다.
핑터우거(T-Head)의 자체 개발 체계는 현재 GPU, CPU, 네트워크 칩을 아우르고 있으며, 최신 세대 AI 프로세서 전우(真武) M890도 라인업에 포함됐다. 전우 시리즈 칩은 알리바바 클라우드를 통해 자율주행, 인터넷, 금융 등 20여 개 산업에 도입됐고, 상용 고객은 650곳을 넘어섰다.
대규모 AI 데이터센터 구축 주기는 100일로 단축됐다. 회사 측은 자체 개발한 모듈형 데이터센터의 생산 효율이 올해 두 배 이상 늘어날 것이라고 밝혔다. 이는 공급 제약을 가리킨다. 수요 쪽에는 주문이 부족하지 않고, 부족한 것은 서버실 전력 공급 속도다.
모델 쪽 데이터도 실적 보고서에 담겼다. Qwen 시리즈의 전 세계 누적 다운로드 수는 30억 회를 넘었고, 파생 모델은 30만 개 이상이다. 첸원(Qwen) 앱은 2억 5,000만 명의 사용자에게 AI 쇼핑 경험을 제공했다. 오픈 모델의 다운로드 수 자체는 직접적인 매출을 내지 않지만, 이를 실적 발표에 포함한 것은 클라우드 사업의 생태계 지위를 뒷받침하는 역할을 한다.
다음 분기 관전 포인트
45%의 성장률을 이어갈 수 있을지가 첫 번째 관건이다. 클라우드 매출의 가속은 이미 몇 분기째 이어지고 있어 기준선이 계속 높아지고 있고, 컴퓨팅 파워 공급은 데이터센터 구축과 칩 생산 능력에 제약을 받고 있다. 100일이라는 구축 주기 단축 자체가 이 문제를 풀기 위한 시도다.
두 번째는 이익 회복 속도다. 지배주주 순이익이 전년 동기 대비 4분의 3이나 줄어든 만큼, 시장은 조정 기준 지표의 흐름과 전자상거래·즉시 리테일 투자가 언제 정점을 찍을지에 더 주목할 것이다.
알리바바는 스스로를 풀스택으로 자리매김했다. 칩, 데이터센터, 클라우드, 모델, 애플리케이션까지 한 흐름으로 직접 다룬다. 이 경로의 장점은 각 층의 마진을 스스로 확보할 수 있다는 것이고, 대가는 각 층마다 먼저 돈을 투입해야 한다는 것이다. 이번 분기 실적은 이 베팅에 대한 중간 청구서인 셈이다.
참고 출처: 알리바바그룹 분기 실적 발표 자료, CocoLoop, 이번 분기 실적을 보도한 다수 경제 매체; 총매출, 지배주주 순이익 전년 동기 대비 증감률, AI 클라우드·컴퓨팅 서비스 및 AI 관련 제품 두 항목의 매출은 모두 공개된 두 곳의 자료로 교차 확인했다.