A Alibaba divulgou os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027: receita total de 268,95 bilhões de yuans, alta de 9% na comparação anual; lucro líquido atribuível de 10,537 bilhões de yuans, queda de 76% na comparação anual; lucro líquido ajustado de 20,72 bilhões de yuans.
A diferença na linha de lucro não é pequena, mas outro conjunto de números que o mercado observa está em alta.
Nuvem registra o crescimento mais rápido em 22 trimestres
A receita de comercialização externa da Alibaba Cloud cresceu 45% na comparação anual, o maior ritmo em 22 trimestres. A receita de computação em nuvem de IA somou 48,437 bilhões de yuans, dos quais 12,376 bilhões de yuans vieram de produtos relacionados a IA, mantendo crescimento anual de três dígitos pelo décimo segundo trimestre consecutivo.
É preciso separar as duas métricas. Os 48,437 bilhões de yuans somam o aluguel/venda de capacidade computacional e os serviços de nuvem de IA em um único grande total; os 12,376 bilhões de yuans são a receita mais restrita de produtos do lado dos modelos dentro desse total, o que representa, em cálculo aproximado, cerca de um quarto. Os outros três quartos ainda vêm da venda de capacidade computacional. Essa estrutura mostra que, nesta rodada, a receita de IA das provedoras de nuvem chinesas vem principalmente do aluguel de infraestrutura, enquanto a monetização direta dos modelos ainda está em fase de aceleração.
O CEO Eddie Wu (Wu Yongming) afirmou, na apresentação dos resultados, que a empresa obteve um desempenho sólido neste trimestre e que a capacidade de IA em toda a pilha tecnológica vem trazendo retornos comerciais crescentes.
Diferença de cerca de 10 bilhões de yuans entre o lucro líquido e o lucro ajustado
A diferença entre 10,537 bilhões e 20,72 bilhões de yuans vem de ganhos e perdas que não entram na métrica ajustada. O relatório não detalha esse item em nível de linha, portanto não é apropriado especular sobre os motivos. A única certeza é: com base no lucro líquido atribuível, a margem líquida do trimestre ficou em cerca de 3,9% (cálculo aproximado), um valor bastante enxuto para uma empresa com receita trimestral próxima de 269 bilhões de yuans.
Também divulgada no mesmo período, a receita de varejo instantâneo cresceu 45% na comparação anual. O relatório também não detalha separadamente o volume de investimento nessa linha de negócio.
No lado da computação, o ciclo de entrega está sendo reduzido
Mais reveladores da intenção estratégica do que os números de receita são alguns indicadores operacionais.
O sistema de chips próprios da T-Head agora cobre GPUs, CPUs e chips de rede, incluindo o mais novo processador de IA, o Zhenwu M890. Os chips da linha Zhenwu já chegaram, via Alibaba Cloud, a mais de 20 setores, como condução autônoma, internet e finanças, somando mais de 650 clientes comerciais.
O ciclo de entrega de data centers de IA em grande escala foi reduzido para 100 dias; a empresa afirma que a eficiência de produção de seus data centers modulares próprios terá crescimento superior ao dobro neste ano. Isso aponta para uma restrição de oferta: não falta demanda em pedidos, falta velocidade para colocar as salas de servidores em operação.
Dados do lado dos modelos também entraram no relatório. A linha Qwen já superou 3 bilhões de downloads globalmente, com mais de 300 mil modelos derivados; o aplicativo Qwen levou 250 milhões de usuários a experimentar compras assistidas por IA. Downloads de modelos de código aberto não geram receita direta; incluí-los no comunicado de resultados serve para reforçar o posicionamento ecossistêmico do negócio de nuvem.
O que observar no próximo trimestre
A primeira questão é se o crescimento de 45% pode ser sustentado. A aceleração da receita de nuvem já dura vários trimestres, elevando a base de comparação, enquanto a oferta de capacidade computacional é limitada pela entrega de data centers e pela capacidade de produção de chips — o ciclo de entrega de 100 dias existe justamente para resolver esse gargalo.
A segunda é o ritmo de recuperação do lucro. Depois de o lucro líquido atribuível cair para um quarto do valor anterior na comparação anual, o mercado tende a prestar mais atenção à trajetória do lucro ajustado e a quando os investimentos em e-commerce e varejo instantâneo atingirão o pico.
A Alibaba se posiciona como uma empresa de pilha completa: chips, data centers, nuvem, modelos e aplicações, tudo integrado. A vantagem desse caminho é que a empresa retém a margem de cada camada; o custo é ter de investir antecipadamente em cada uma delas. O relatório deste trimestre é a fatura intermediária dessa aposta.
Fontes: comunicado de resultados trimestrais do Alibaba Group, CocoLoop, cobertura de diversos veículos de mídia financeira sobre o balanço deste trimestre; os números de receita total, variação anual do lucro líquido, e as receitas de computação em nuvem de IA e de produtos relacionados a IA foram checados de forma cruzada em duas fontes públicas de dados.