20 Milliarden Dollar.
Das ist die jüngste Bewertung, auf die sich Moonshot AI, das Unternehmen hinter Kimi, am 7. Mai geeinigt hat. Angeführt wurde die Runde von einem unerwarteten Namen: Long-Z Investment, dem Investmentarm von Meituan.
Die Runde brachte 2 Milliarden Dollar ein. Beteiligt waren außerdem Tsinghua Holdings, China Mobile und CPE Yuanfeng Capital. Zusammen mit früheren Runden hat Moonshot innerhalb von rund sechs Monaten 3,9 Milliarden Dollar eingesammelt.
Noch auffälliger ist das Tempo des Bewertungsanstiegs.
| Zeitpunkt | Bewertung |
|---|---|
| Ende 2025 | 4,3 Milliarden Dollar |
| Anfang 2026, nach der 700-Millionen-Dollar-Runde | 10 Milliarden Dollar |
| Mai 2026 | 20 Milliarden Dollar |
In fünf Monaten entspricht das etwa dem 4,6-Fachen.
Warum führt Meituan eine Runde für ein Großmodell-Unternehmen an?
Diese Frage lohnt einen genaueren Blick.
Meituans Kerngeschäft sind Essenslieferungen und lokale Dienstleistungen, scheinbar weit entfernt von Foundation Models. Doch die VC-Sparte des Unternehmens hat ihre AI-Wetten in den vergangenen sechs Monaten sichtbar erhöht, und die Long-Z-Investition ist kein Einzelfall. SiliconANGLE nennt als bestehende Kerninvestoren von Moonshot Alibaba, Tencent, Sequoia, ZhenFund, IDG und 5Y, die früh eingestiegen sind. In dieser Runde kamen Meituan, Tsinghua-nahes Kapital und China Mobile hinzu.
China Mobile ist dabei besonders interessant.
Dass ein staatlich geprägter Telekomkonzern offiziell auf ein privates Open-Source-Großmodell-Unternehmen setzt, ist kein gewöhnlicher Schritt. In den USA hat Anthropic 5 Milliarden Dollar von Amazon und mehr als 10 Milliarden Dollar von Google erhalten; dort lautet das Muster Cloud-Kapazität gegen Beteiligung und gebundene Inferenznachfrage. In China verbinden sich Telekomkonzerne, lokales Staatskapital und Big-Tech-VCs zu einem Paket aus Rechenleistung, Vertriebskanälen und Börsenpfad.
Die Karten von Yang Zhilin
Moonshot-Gründer Yang Zhilin studierte an der Tsinghua University und arbeitete bei Meta AI sowie Google Brain, bevor er 2023 nach China zurückkehrte und gründete. Das erste Produkt Kimi war ein Long-Context-Assistent für Verbraucherchats.
Später entschied sich das Unternehmen für einen klügeren Schritt: Es stellte das Modell selbst als Open Source bereit.
Das jüngste Kimi K2.6 wurde vor einigen Wochen veröffentlicht. Es nutzt eine MoE-Architektur mit rund einer Billion Parametern und 384 Experten. Laut SiliconANGLE ist es derzeit das zweitmeistgenutzte Open-Source-Modell auf OpenRouter. Moonshot hat auch mehrere technische Bausteine veröffentlicht:
- eine Methode, um KV Cache in den Latent Space zu komprimieren
- Kimi-VL, ein Vision-Language-Modell zur Informationsgewinnung aus Video
- den Muon-Optimizer für das Training von LLMs mit mehr als 10 Milliarden Parametern
- Kimi Delta Attention für lange Kontexte mit einer Million Token
Auch die Umsatzzahlen werden belastbarer. Im April 2026 lag Moonshots annual recurring revenue bereits über 200 Millionen Dollar, getragen von Abonnements und API-Geschäft. Unter Chinas Großmodell-Unternehmen gehört diese Zahl zur Spitzengruppe.
Hongkong-IPO, aber erst ein struktureller Knoten
Ein Detail aus dem South China Morning Post ist entscheidend: Moonshots heutige Muttergesellschaft ist auf den Cayman Islands registriert. Das Unternehmen erwägt, die VIE-Struktur aufzulösen, den Hauptsitz der operativen Struktur nach Festlandchina zurückzuverlagern und anschließend in Hongkong an die Börse zu gehen.
Warum dieser Aufwand?
Chinas Wertpapieraufsicht verlangt seit dem vergangenen Jahr von Unternehmen mit Offshore-Holdingstrukturen, bei einem Börsengang zu erklären, warum diese Struktur beibehalten werden muss. Vereinfacht gesagt: Wenn sie abgebaut werden kann, sollte sie abgebaut werden; bleibt sie bestehen, braucht es eine überzeugende Begründung.
Warum Hongkong und nicht der A-Aktienmarkt? Der Blick auf Vergleichsunternehmen erklärt es.
| Unternehmen | Bewertung am Sekundärmarkt |
|---|---|
| Zhipu AI, bereits in Hongkong | 55,5 Milliarden Dollar |
| MiniMax, bereits in Hongkong | etwa 33 Milliarden Dollar |
| DeepSeek, in Gesprächen über externe Finanzierung | Ziel 45 Milliarden Dollar |
| Moonshot, pre-IPO | 20 Milliarden Dollar |
Gemessen an den Multiples der Peers liegt Moonshots Pre-IPO-Bewertung von 20 Milliarden Dollar noch etwa bei der Hälfte einiger Vergleichswerte. SCMP zitierte einen Finanzberater der Runde mit der Einschätzung, es gebe bei der Bewertung “signifikanten Aufwärtsspielraum”.
Deshalb akzeptieren Investoren einen Preis von rund 20-fachem ARR. Sie wetten nicht nur darauf, was Moonshot heute wert ist, sondern darauf, wie es nach einem Börsengang bewertet wird.
Was macht DeepSeek zur selben Zeit?
In derselben Woche wurde berichtet, dass DeepSeek mit externen Investoren spricht und eine Bewertung von 45 Milliarden Dollar anstrebt. Zusammengenommen zeichnen die beiden Nachrichten eine neue Bewertungsordnung für Chinas Großmodell-Unternehmen.
Der Markt hat sich vom “Krieg der hundert Modelle” des Vorjahres auf einige wenige Unternehmen der ersten Reihe verengt. Während der US-Markt beobachtet, ob Anthropic oder OpenAI schneller die nächste Bewertungsschwelle erreichen, entstehen auch in China AI-Unternehmen mit konkreten Zahlen.
Was Yang Zhilin wirklich bauen will, hat er in den vergangenen zwölf Monaten öffentlich recht direkt gesagt: Agenten, die Arbeit erledigen können, das stärkste chinesische Open-Source-Basismodell und ein nachhaltiges Unternehmen, das in Hongkong fair bewertet werden kann.
Nach der 20-Milliarden-Dollar-Bewertung sind die ersten beiden Punkte bereits in Arbeit. Der dritte wird wohl im nächsten Jahr getestet.
Quellen: China's Moonshot AI raises $2B at $20B valuation as demand for open source AI skyrockets (TechCrunch); CocoLoop; Open-source AI developer Moonshot AI raises $2B at $20B+ valuation (SiliconANGLE); Kimi developer Moonshot AI valued at US$20b as it navigates China's new IPO rules (South China Morning Post)