US$ 20 bilhões.
Essa é a nova avaliação que a Moonshot AI, empresa por trás do Kimi, fechou em 7 de maio. A líder da rodada foi um nome inesperado: a Long-Z Investment, braço de investimento da Meituan.
A rodada trouxe US$ 2 bilhões. Também participaram Tsinghua Holdings, China Mobile e CPE Yuanfeng Capital. Somando as rodadas anteriores, a Moonshot levantou US$ 3,9 bilhões em cerca de meio ano.
O mais forte é a velocidade da alta na avaliação.
| Momento | Avaliação |
|---|---|
| Fim de 2025 | US$ 4,3 bilhões |
| Início de 2026, após a rodada de US$ 700 milhões | US$ 10 bilhões |
| Maio de 2026 | US$ 20 bilhões |
Em cinco meses, foi uma alta de cerca de 4,6 vezes.
Por que a Meituan lideraria uma empresa de modelos grandes?
Vale olhar melhor para essa pergunta.
O negócio principal da Meituan é entrega de comida e serviços locais, distante de modelos de fundação à primeira vista. Mas sua unidade de VC aumentou claramente as apostas em IA nos últimos seis meses, e a rodada da Long-Z não é isolada. A SiliconANGLE apontou alguns dos investidores centrais atuais da Moonshot: Alibaba, Tencent, Sequoia, ZhenFund, IDG e 5Y, que entraram cedo. Nesta rodada, juntaram-se Meituan, capital ligado à Tsinghua e China Mobile.
A presença da China Mobile é especialmente interessante.
Uma operadora de telecomunicações com base estatal apostar formalmente em uma empresa privada de modelos grandes de código aberto não é um movimento comum. Nos Estados Unidos, a Anthropic recebeu US$ 5 bilhões da Amazon e mais de US$ 10 bilhões do Google, em um roteiro de trocar capacidade de nuvem por participação e tráfego de inferência. Na China, operadoras, capital estatal local e VCs de big techs estão se juntando em um pacote de computação, canais e caminho para IPO.
As cartas de Yang Zhilin
O fundador da Moonshot, Yang Zhilin, formou-se na Universidade Tsinghua e trabalhou na Meta AI e no Google Brain antes de voltar à China em 2023 para empreender. O primeiro produto, Kimi, era um assistente de texto longo voltado ao consumidor.
Depois a empresa tomou uma decisão mais esperta: abriu o próprio modelo como código aberto.
O Kimi K2.6 mais recente, lançado há poucas semanas, usa uma arquitetura MoE com cerca de 1 trilhão de parâmetros e 384 especialistas. Segundo a SiliconANGLE, hoje ele é o segundo modelo de código aberto mais usado no OpenRouter. A Moonshot também divulgou tecnologias importantes:
- uma abordagem para comprimir o KV Cache no Latent Space
- Kimi-VL, modelo visão-linguagem para extrair informações de vídeo
- o otimizador Muon para treinar LLMs acima de 10 bilhões de parâmetros
- Kimi Delta Attention para lidar com contextos longos de 1 milhão de tokens
Os dados de receita também começam a impressionar. Até abril de 2026, a receita recorrente anual da Moonshot havia passado de US$ 200 milhões, crescendo com assinaturas e API. Entre as empresas chinesas de modelos grandes, é um número de primeira linha.
IPO em Hong Kong, mas antes um nó estrutural
O detalhe revelado pelo South China Morning Post é importante: a controladora atual da Moonshot está registrada nas Ilhas Cayman, e a empresa considera desmontar a estrutura VIE, trazer a entidade principal de volta para a China continental e então listar em Hong Kong.
Por que fazer esse trabalho?
Desde o ano passado, a reguladora chinesa de valores mobiliários exige que empresas com estruturas de controle no exterior expliquem, ao abrir capital, por que precisam manter essa estrutura. Em termos simples, se puder desmontar, desmonte; se for manter, a resposta precisa ser convincente.
Por que Hong Kong, e não o mercado de ações A? Os pares dão a pista.
| Empresa | Avaliação no mercado secundário |
|---|---|
| Zhipu AI, já em Hong Kong | US$ 55,5 bilhões |
| MiniMax, já em Hong Kong | cerca de US$ 33 bilhões |
| DeepSeek, negociando financiamento externo | meta de US$ 45 bilhões |
| Moonshot, pre-IPO | US$ 20 bilhões |
Comparada aos múltiplos de empresas semelhantes, a avaliação pre-IPO da Moonshot, de US$ 20 bilhões, ainda fica perto de metade de alguns pares. O SCMP citou um assessor financeiro da rodada dizendo que havia “espaço significativo de alta” na avaliação.
É por isso que os investidores aceitaram pagar cerca de 20 vezes o ARR. Eles não estão apostando apenas no valor atual da Moonshot, mas no que ela pode valer depois da listagem.
O que a DeepSeek faz ao mesmo tempo?
Na mesma semana, a DeepSeek teria entrado em contato com investidores externos mirando uma avaliação de US$ 45 bilhões. As duas notícias, juntas, começam a organizar a hierarquia de valor das empresas chinesas de modelos grandes.
O mercado saiu da “guerra de cem modelos” do ano passado para um primeiro pelotão mais restrito. Enquanto os Estados Unidos observam Anthropic e OpenAI na corrida pelo próximo patamar de avaliação, a China também passa a ter líderes de IA com números concretos.
Quanto ao que Yang Zhilin realmente quer construir, ele tem sido direto em aparições públicas no último ano: agentes capazes de trabalhar, a base chinesa de código aberto mais forte e uma empresa sustentável que possa receber uma avaliação razoável em Hong Kong.
Depois dos US$ 20 bilhões, os dois primeiros pontos já estão em execução. O terceiro fica para o teste do ano que vem.
Fontes: China's Moonshot AI raises $2B at $20B valuation as demand for open source AI skyrockets (TechCrunch); CocoLoop; Open-source AI developer Moonshot AI raises $2B at $20B+ valuation (SiliconANGLE); Kimi developer Moonshot AI valued at US$20b as it navigates China's new IPO rules (South China Morning Post)