20 milliards de dollars.
C’est la nouvelle valorisation que Moonshot AI, la société derrière Kimi, a finalisée le 7 mai. Le chef de file du tour est un nom inattendu : Long-Z Investment, le bras d’investissement de Meituan.
Le tour a rapporté 2 milliards de dollars. Tsinghua Holdings, China Mobile et CPE Yuanfeng Capital y ont aussi participé. En comptant les tours précédents, Moonshot a réuni 3,9 milliards de dollars en environ six mois.
Le plus frappant reste la vitesse de progression de la valorisation.
| Période | Valorisation |
|---|---|
| Fin 2025 | 4,3 milliards de dollars |
| Début 2026, après le tour de 700 millions | 10 milliards de dollars |
| Mai 2026 | 20 milliards de dollars |
En cinq mois, elle a été multipliée par environ 4,6.
Pourquoi Meituan mène-t-il un tour dans les grands modèles ?
La question mérite qu’on s’y arrête.
Le cœur de métier de Meituan est la livraison de repas et les services locaux, loin en apparence des modèles de fondation. Mais sa branche de capital-risque a nettement renforcé ses paris sur l’IA ces six derniers mois, et l’opération de Long-Z n’est pas isolée. SiliconANGLE cite parmi les investisseurs piliers de Moonshot Alibaba, Tencent, Sequoia, ZhenFund, IDG et 5Y, entrés tôt. Ce tour ajoute Meituan, des capitaux liés à Tsinghua et China Mobile.
La présence de China Mobile est particulièrement intéressante.
Qu’un opérateur télécom à capital public parie officiellement sur une entreprise privée de grands modèles open source n’a rien d’ordinaire. Aux États-Unis, Anthropic a reçu 5 milliards de dollars d’Amazon et plus de 10 milliards de Google, selon un scénario où les grands acteurs échangent capacité cloud et trafic d’inférence contre participation. En Chine, opérateurs télécoms, capitaux publics locaux et VC de grandes plateformes construisent plutôt un triptyque puissance de calcul, canaux de distribution et trajectoire de cotation.
Les cartes de Yang Zhilin
Yang Zhilin, fondateur de Moonshot, est diplômé de Tsinghua et a travaillé chez Meta AI et Google Brain avant de rentrer en Chine en 2023 pour créer l’entreprise. Son premier produit, Kimi, était un assistant grand contexte destiné au chat grand public.
L’entreprise a ensuite pris une décision plus stratégique : ouvrir le modèle lui-même.
Le dernier Kimi K2.6, publié il y a quelques semaines, utilise une architecture MoE d’environ un billion de paramètres avec 384 experts. Selon SiliconANGLE, c’est aujourd’hui le deuxième modèle open source le plus utilisé sur OpenRouter. Moonshot a aussi publié plusieurs briques techniques solides :
- une méthode de compression du KV Cache dans le Latent Space
- Kimi-VL, un modèle vision-langage pour extraire des informations de vidéos
- l’optimiseur Muon pour entraîner des LLM de plus de 10 milliards de paramètres
- Kimi Delta Attention pour gérer des contextes longs d’un million de tokens
Les revenus commencent eux aussi à compter. En avril 2026, l’ARR de Moonshot dépassait 200 millions de dollars, avec une croissance tirée par les abonnements et l’API. Parmi les entreprises chinoises de grands modèles, c’est un niveau de tête.
IPO à Hong Kong, après un nœud structurel
Le détail rapporté par le South China Morning Post est important : la société mère actuelle de Moonshot est enregistrée aux îles Caïmans, et l’entreprise envisage de défaire sa structure VIE, de rapatrier l’entité principale en Chine continentale, puis de se coter à Hong Kong.
Pourquoi une telle opération ?
Depuis l’an dernier, le régulateur chinois des marchés demande aux sociétés dotées de structures de contrôle à l’étranger d’expliquer, au moment de l’introduction en Bourse, pourquoi elles doivent conserver cette structure. En clair : si elle peut être démontée, mieux vaut la démonter ; si elle reste, il faut une justification convaincante.
Pourquoi Hong Kong plutôt que les actions A ? Les comparables donnent la réponse.
| Entreprise | Valorisation sur le marché secondaire |
|---|---|
| Zhipu AI, déjà à Hong Kong | 55,5 milliards de dollars |
| MiniMax, déjà à Hong Kong | environ 33 milliards de dollars |
| DeepSeek, en discussions de financement externe | objectif de 45 milliards de dollars |
| Moonshot, pre-IPO | 20 milliards de dollars |
Au regard des multiples des pairs, la valorisation pre-IPO de Moonshot à 20 milliards de dollars reste environ deux fois inférieure à certains repères. Le SCMP cite un conseiller financier du tour selon lequel la valorisation dispose d’un “potentiel de hausse significatif”.
C’est pourquoi les investisseurs acceptent de payer environ 20 fois l’ARR. Ils ne parient pas seulement sur ce que vaut Moonshot aujourd’hui, mais sur ce qu’elle pourra valoir après la cotation.
Que fait DeepSeek au même moment ?
La même semaine, DeepSeek aurait pris contact avec des investisseurs externes en visant une valorisation de 45 milliards de dollars. Les deux nouvelles, ensemble, commencent à dessiner l’ordre des valorisations des entreprises chinoises de grands modèles.
Le marché s’est resserré depuis la “guerre des cent modèles” de l’an dernier autour de quelques acteurs de premier rang. Pendant que le marché américain observe Anthropic et OpenAI dans leur course au prochain seuil de valorisation, la Chine voit elle aussi émerger des leaders de l’IA capables d’afficher des chiffres précis.
Quant à ce que Yang Zhilin veut vraiment construire, il l’a dit assez directement dans plusieurs prises de parole publiques au cours de l’année écoulée : des agents capables d’exécuter du travail, le meilleur socle chinois open source, et une entreprise durable pouvant obtenir une valorisation raisonnable à Hong Kong.
Après les 20 milliards de dollars, les deux premiers chantiers sont déjà lancés. Le troisième sera l’épreuve de l’an prochain.
Sources : China's Moonshot AI raises $2B at $20B valuation as demand for open source AI skyrockets (TechCrunch) ; CocoLoop ; Open-source AI developer Moonshot AI raises $2B at $20B+ valuation (SiliconANGLE) ; Kimi developer Moonshot AI valued at US$20b as it navigates China's new IPO rules (South China Morning Post)