Le 14 août, le "prêt Token", premier produit financier du Guangdong dédié à ce qu'on appelle l'économie des tokens, a été présenté dans le district de Haizhu à Guangzhou, en même temps que les "Mesures de soutien au développement de haute qualité de l'économie des tokens du district de Haizhu", surnommées dans le secteur les "huit mesures du token". Trois banques participent : Bank of China, China CITIC Bank et Bank of Guangzhou. Le produit de l'agence de Guangzhou de la Bank of China, baptisé "prêt Token de calcul", totalise déjà 28 millions de yuans de crédit accordé durant la phase pilote.
Le point le plus concret de ce produit tient à sa méthode d'évaluation : le plafond de crédit est calculé à partir du contrat et du quota de consommation de tokens. Côté garanties, dominent le crédit sans collatéral, le nantissement de créances et le financement sur commande, avec la possibilité de combiner cautions et hypothèques pour relever le plafond. Une entreprise récemment créée sans flux de trésorerie propre peut faire valoir une attestation d'activité continue ou une caution de l'entreprise mère déjà en exploitation, et demander un financement sur la base de commandes.
Transformer le volume d'appels en variable de risque
Pour les PME qui développent des applications d'IA, le goulot d'étranglement est rarement l'accès au modèle, mais plutôt les délais de paiement. Les clients règlent trimestriellement, tandis que les frais d'API du modèle sont prélevés en temps réel à chaque appel ; l'entreprise doit financer elle-même l'écart de trésorerie entre les deux. Plus l'activité grossit, plus il faut avancer de capital, si bien que la croissance devient une source de tension financière plutôt qu'un soulagement.
Jusqu'ici, les banques avaient du mal à lire le bilan de ce type d'entreprise : pas d'usine, pas d'équipements, des serveurs le plus souvent loués, et la plus grosse dépense inscrite dans les comptes est la facture mensuelle du modèle. La logique du prêt Token consiste à retourner cette dépense pour en faire une preuve d'activité : une consommation stable signale une activité réelle, un plafond contractuel signale des revenus prévisibles. C'est la même logique que pour un e-commerçant financé selon son chiffre d'affaires sur une plateforme, ou une entreprise SaaS obtenant une ligne de crédit selon son ARR — à ceci près que l'unité de mesure devient le token.
Les 28 millions de yuans du pilote ne représentent pas une grosse somme ; rapportés au budget d'achat d'un seul centre de calcul, ce pourrait n'être qu'une fraction. L'important est ailleurs : établir une méthode de tarification reproductible. Une fois que la banque aura validé en interne la conversion entre "volume de consommation" et "plafond de crédit", le volume de crédit accordé pourra croître, à condition que la stabilité de cette variable résiste à un ou deux cycles de crédit.
La notion d'"économie des tokens"
Le cadre politique de Haizhu découpe le processus en quatre maillons — production, circulation, consommation et valorisation — et les huit mesures couvrent l'efficacité de production des tokens, l'agrégation de services, les centres de distribution, les cas d'usage, l'incubation d'OPC, la montée en gamme sectorielle, les services financiers et le soutien à l'expansion internationale. Le 30 juillet, le Centre de négociation et de services de tokens du Guangdong avait déjà été créé, se présentant comme une plateforme d'échange de tokens conforme et fiable, destinée à résoudre le coût élevé d'acquisition de l'IA et la difficulté d'appariement entre l'offre et la demande pour les petites entreprises.
Traiter le token comme un actif négociable, valorisable et finançable vient percuter de plein fouet une controverse déjà présente dans le secteur. La facturation à l'usage du token a essuyé de nombreuses critiques dans la communauté des développeurs, certains y voyant un "impôt sur la richesse" prélevé selon l'usage, au motif que le coût est imprévisible et que la marge d'optimisation reste entre les mains des fournisseurs de modèles. Les autorités locales voient les choses autrement : c'est justement parce que le token est mesurable qu'il peut entrer dans les statistiques, dans les clauses de subvention, dans les modèles de crédit.
Un chiffre de référence : la consommation quotidienne de tokens d'IA en Chine se compte déjà en centaines de milliards. Quand ce chiffre devient assez important pour figurer dans les statistiques économiques locales, bâtir autour de lui des centres d'échange et des produits de crédit relève de la suite logique.
Deux points à surveiller dans la mise en œuvre
Le premier est de savoir si le volume de consommation peut être protégé contre la manipulation. Faire tourner des scripts à vide pour gonfler le nombre d'appels coûte bien moins cher que falsifier des créances ; les banques doivent donc obtenir directement des fournisseurs de modèles les données de facturation brutes pour un recoupement, plutôt que de se fier aux seules déclarations des entreprises.
Le second est la couverture. Le dispositif rendu public aujourd'hui vise les petites, moyennes et micro-entreprises du calcul du district de Haizhu, un pilote au niveau du district. Les volets soutien à l'expansion internationale et incubation d'OPC mentionnés dans les huit mesures n'ont pas encore de conditions détaillées entièrement dévoilées ; l'extension à l'ensemble de Guangzhou, voire à toute la province, dépendra du taux d'impayés observé sur ce premier lot pilote.
Sources : IT Home, Jinrongjie, CocoLoop, Dayoo (Guangzhou Daily) ; le montant du crédit pilote, la méthode d'évaluation et les maillons couverts par les huit mesures ont été recoupés à partir de sources publiques, les conditions précises des produits de chaque banque n'étant pas encore entièrement divulguées.