4,8 billones de dólares.
Ese era el valor de mercado de Alphabet al cierre del viernes. La acción subió 160% en los últimos 12 meses y 34% solo en abril, su mejor mes desde 2004.
Hace un año, el mercado todavía descontaba a Google como una rezagada en IA.
Hace un año nadie quería pagar por la IA de Google
La cronología ahora se ve muy distinta. El 31 de octubre de 2025, Nvidia valía 4,9 billones de dólares y Alphabet 3,4 billones. La brecha era de casi 1,5 billones. Después empezó a cerrarse con rapidez.
Para mayo de 2026, Nvidia había subido 6,3%, mientras Alphabet avanzó 43%. Ahora las dos están cerca: Nvidia en 5,2 billones de dólares y Alphabet en 4,8 billones. Apple queda detrás con 4,3 billones, Microsoft con 3,1 billones y Amazon con 2,9 billones.
| Compañía | Valor de mercado |
|---|---|
| Nvidia | $5.2T |
| Alphabet | $4.8T |
| Apple | $4.3T |
| Microsoft | $3.1T |
| Amazon | $2.9T |
Luke O'Neill, CIO de CooksonPeirce Wealth Management, dijo que Alphabet ocupa una posición importante en casi todos los rincones del ecosistema de IA. Al sumar todo lo que puede ofrecer, es una de las mejores candidatas a ser la gran ganadora de la IA.
Dicho de forma simple: comprar Nvidia es comprar las palas. Comprar Alphabet se parece más a comprar las palas, la mina de oro y al vendedor del mapa de la mina.
Los últimos resultados por fin cerraron la historia
El catalizador fue concreto. Los ingresos de Google Cloud en el primer trimestre alcanzaron 20.000 millones de dólares, un 63% más interanual. El backlog de cloud se duplicó hasta 460.000 millones de dólares: contratos ya firmados pero aún no reconocidos como ingresos. Es demanda de IA asegurada para los próximos años.
TPU es la otra línea. Los chips de IA diseñados por Google antes se usaban sobre todo internamente; ahora empiezan a venderse fuera. El negocio de TPU podría llegar a 3.000 millones de dólares este año y a 25.000 millones el próximo. Sundar Pichai dijo en la presentación de resultados que los clientes de Google Cloud pronto podrán ejecutar chips TPU en sus propios centros de datos.
La implicación es directa: Alphabet está intentando quitarle negocio a Nvidia. El pedido de Anthropic por 21.000 millones de dólares en TPU de Google no salió de la nada.
Divyaunsh Divatia, de Janus Henderson, fue más claro: Alphabet tiene todo lo que los inversores quieren, por eso se sienten cómodos manteniéndola, porque tiene demasiadas formas de ganar en IA.
Pero la acción ya no es barata
El PER está en 28 veces, frente a un promedio de la última década por debajo de 21 veces. Es el nivel más alto desde 2008.
Los analistas elevaron en el último mes sus previsiones de beneficio neto para 2026 en 19% y las de 2027 en más de 7%. No solo subió el múltiplo de valoración; también subieron las expectativas de ganancias. Ese doble impulso es lo que sostiene la lógica de una subida de 160%.
Aun así, el precio objetivo de consenso ronda los 422 dólares, apenas 5,4% por encima de la cotización actual. Wall Street está diciendo que buena parte del entusiasmo ya está en el precio.
O'Neill también reconoce que Alphabet ya no se compra a precio de ganga, aunque cree posible que mantenga o incluso amplíe el múltiplo. En resumen: cara, pero no necesariamente agotada.
Los riesgos son claros. Gemini podría ser superado por competidores en cualquier momento; la oposición NIMBY a los centros de datos empieza a frenar la expansión de infraestructura; y la acción ya cotiza en su nivel más alto desde 2008.
El cambio que realmente importa
Que Alphabet pasara en 12 meses de descartada en IA a candidata caliente al trono refleja una revalorización de la cadena de valor de la IA.
La historia de Nvidia es vender las palas más caras. Pero el mercado empieza a preguntarse qué pasaría con ese negocio cíclico si el gasto en IA se desacelera.
La historia de Alphabet es búsqueda, cloud, YouTube, Waymo, Gemini y TPU. Si una pata falla, otras cinco siguen corriendo. El flujo de caja de IA puede alimentar publicidad, el backlog de cloud da visibilidad de varios años y TPU puede abrir una segunda curva de crecimiento.
La reciente compra de Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, es otro reconocimiento implícito.
La próxima pregunta es cuándo Sundar Pichai pondrá de verdad TPU en la estantería para clientes externos. Ese será el momento en que Alphabet pase de empresa de modelos a empresa de infraestructura de IA, y el agarre de Nvidia se aflojará un poco.
Fuentes: CocoLoop, AI wins have Alphabet poised to become world's biggest company (Fortune); Alphabet's 160% rally in a year reflects value of owning 'most of the stack' in AI (CNBC)