$4,8 triliun.
Itu nilai pasar Alphabet pada penutupan Jumat. Dalam 12 bulan terakhir, sahamnya naik 160%, termasuk lonjakan 34% hanya pada April, kenaikan bulanan terbaik sejak 2004.
Setahun lalu, pasar masih memberi diskon kepada Google karena dianggap tertinggal dalam AI.
Setahun lalu, investor belum mau membayar cerita AI Google
Jika dilihat kembali, garis waktunya cukup tajam. Pada 31 Oktober 2025, Nvidia bernilai $4,9 triliun, sementara Alphabet $3,4 triliun. Selisihnya hampir $1,5 triliun. Setelah itu jaraknya cepat menyempit.
Pada Mei 2026, Nvidia naik 6,3%, sedangkan Alphabet naik 43%. Kini keduanya berdekatan: Nvidia $5,2 triliun dan Alphabet $4,8 triliun. Apple tertinggal di $4,3 triliun, Microsoft $3,1 triliun, dan Amazon $2,9 triliun.
| Perusahaan | Nilai pasar |
|---|---|
| Nvidia | $5.2T |
| Alphabet | $4.8T |
| Apple | $4.3T |
| Microsoft | $3.1T |
| Amazon | $2.9T |
Luke O'Neill, CIO CooksonPeirce Wealth Management, mengatakan Alphabet memiliki posisi penting di hampir setiap sudut ekosistem AI. Jika semua asetnya digabung, perusahaan itu menjadi salah satu kandidat terkuat untuk menjadi pemenang terbesar AI.
Artinya sederhana: membeli Nvidia seperti membeli sekop. Membeli Alphabet terasa seperti membeli sekop, tambang emas, dan penjual peta tambang sekaligus.
Laporan keuangan terbaru akhirnya menyatukan ceritanya
Pemicunya konkret. Pendapatan Google Cloud kuartal I mencapai $20 miliar, naik 63% dari tahun sebelumnya. Backlog cloud berlipat ganda menjadi $460 miliar, yaitu kontrak yang sudah ditandatangani tetapi belum diakui sebagai pendapatan. Dengan kata lain, permintaan AI sudah terkunci untuk beberapa tahun ke depan.
TPU menjadi jalur kedua. Chip AI buatan Google dulu lebih banyak dipakai secara internal, tetapi kini mulai dijual ke luar. Bisnis TPU diperkirakan mencapai $3 miliar tahun ini dan $25 miliar tahun depan. Sundar Pichai mengatakan dalam paparan kinerja bahwa chip TPU segera bisa dijalankan pelanggan Google Cloud di pusat data mereka sendiri.
Pesannya jelas: Alphabet sedang mengambil sebagian pasar Nvidia. Pesanan Anthropic senilai $21 miliar untuk TPU Google bukan datang tanpa alasan.
Divyaunsh Divatia dari Janus Henderson menyebutnya lebih lugas: Alphabet memiliki semua yang dicari investor, sehingga mereka nyaman memegang sahamnya karena cara perusahaan itu menang di AI sangat banyak.
Namun sahamnya tidak lagi murah
Rasio PE berada di 28 kali, sementara rata-rata 10 tahun kurang dari 21 kali. Ini level tertinggi sejak 2008.
Dalam sebulan terakhir, analis menaikkan proyeksi laba bersih 2026 sebesar 19% dan proyeksi 2027 lebih dari 7%. Jadi yang naik bukan hanya kelipatan valuasi, tetapi juga ekspektasi laba. Kombinasi inilah yang membuat kenaikan 160% lebih masuk akal.
Tetap saja, konsensus target harga analis sekitar $422, hanya 5,4% di atas harga saat ini. Wall Street memberi sinyal bahwa sebagian besar panas reli ini sudah masuk harga.
O'Neill juga mengakui Alphabet tidak lagi bisa dibeli dengan harga murah, tetapi peluang mempertahankan atau bahkan memperluas kelipatan valuasinya belum tertutup. Singkatnya: mahal, tetapi belum tentu selesai.
Risikonya jelas. Gemini bisa kapan saja disalip pesaing; penolakan NIMBY terhadap pusat data mulai memperlambat ekspansi infrastruktur; dan harga saham sudah berada di level tertinggi sejak 2008.
Perubahan yang paling penting
Perjalanan Alphabet dari saham yang dianggap tertinggal di AI menjadi kandidat takhta AI dalam 12 bulan adalah penilaian ulang terhadap rantai nilai AI.
Kisah Nvidia adalah menjual sekop paling mahal. Namun pasar mulai bertanya apa yang terjadi pada bisnis siklikal seperti itu jika belanja AI melambat.
Kisah Alphabet adalah search, cloud, YouTube, Waymo, Gemini, dan TPU. Jika satu kaki melemah, lima kaki lain masih berjalan. Arus kas dari AI bisa menopang bisnis iklan, backlog cloud memberi visibilitas beberapa tahun ke depan, dan TPU bisa membuka kurva pertumbuhan kedua.
Pembelian terbaru oleh Berkshire Hathaway milik Warren Buffett juga menjadi pengakuan tersirat.
Pertanyaan berikutnya adalah kapan Sundar Pichai benar-benar menaruh TPU di etalase untuk pelanggan pihak ketiga. Saat itu Alphabet berubah dari perusahaan model menjadi perusahaan infrastruktur AI, dan cengkeraman Nvidia akan sedikit mengendur.
Sumber: CocoLoop, AI wins have Alphabet poised to become world's biggest company (Fortune); Alphabet's 160% rally in a year reflects value of owning 'most of the stack' in AI (CNBC)