亚马逊这份财报，表面是股价盘后涨了近一成；往里看，像一张 AI 基建账单：云业务重新加速，自研芯片被 OpenAI 和 Anthropic 预订，利润里还塞进一笔来自 Anthropic 股权的 534 亿美元税前收益。
7 月 30 日发布的二季度财报显示，亚马逊营收 2006 亿美元，同比增长 20%；AWS 营收 422 亿美元，同比增长 36.7%，是 18 个季度以来最快增速。净利润从去年同期 182 亿美元跳到 626 亿美元。这其中有一大块并非日常经营利润，而来自 AI 公司估值上涨带来的投资收益。
AWS 又快了，代价也更重
亚马逊 CEO Andy Jassy 在财报里说：
“AWS is booming, growing 36.7% year-over-year in Q2—our fastest growth in 18 quarters—and our AI and Chips businesses each eclipsed run rates of more than $25 billion.”
这句英文拆开看，有三个信号。第一，AWS 年化收入已经接近 1690 亿美元；第二，AWS 的 AI 业务年化收入超过 250 亿美元；第三，亚马逊芯片业务年化收入也越过 250 亿美元。对一家长期被视作“云基础设施公司”的巨头来说，自研芯片终于开始从成本控制工具变成一条能单独报数的业务线。
智东西引用财报梳理称，AWS 二季度营业利润达到 166 亿美元，营业利润率约 39.4%。官方同时披露，过去 12 个月自由现金流转为 76 亿美元净流出，主要受物业和设备采购同比增加 661 亿美元 影响，增量投入主要指向人工智能。
这是一笔很重的 AI 生意。模型公司卖订阅和 API，亚马逊卖电、机房、网络、芯片、集群和托管模型入口。收入起来得快，资本开支也跟着压上来。AP 报道称，Jassy 在电话会上把今年资本开支预期从 2000 亿美元提高到 2200 亿美元，原因之一是数据中心内存芯片成本上涨。
Trainium 拿到最硬的背书
亚马逊过去讲 Trainium，常被外界放在“替代英伟达”的语境里。财报这次给了更具体的客户口径：Anthropic 和 OpenAI 已经做出多年期、多吉瓦级 Trainium 承诺，NEURA Robotics、Odyssey、TwelveLabs、Uber、Pinterest 等公司也在采用或承诺采用。
这条信息比“自研芯片性能提升”更能说明问题。AI 云的竞争已经从单张卡性能，扩展到可交付集群、供电、网络、软件栈和长期产能锁定。OpenAI 与 Anthropic 愿意把未来几年训练和推理的一部分需求押给 AWS，说明它们买的是一整套可预订的算力供给。
亚马逊还把 Graviton5 推向正式可用，称其相比 Graviton4 计算性能最高提升 25%，Graviton 相比同类实例可带来 30% 到 40% 的性价比提升，并已被 AWS 前 1000 大 EC2 客户中的 98% 使用。这个数字口径偏云基础设施，但它解释了 AWS 为什么能在 AI 工作负载之外继续提高利润率：推理、后训练、Agent 工具调用不只吃 GPU，也吃大量 CPU、内存和存储。
Anthropic 这笔账，不能当成主营收入
最容易被误读的是 534 亿美元。亚马逊二季度净利润看起来暴增 244%，但官方财报写得很清楚：净利润里包含 534 亿美元非经营性税前其他收益，主要来自对 Anthropic 的投资。
这是一笔会计层面的公允价值变动收益，反映 Anthropic 估值抬升，不等同于 AWS 现金收入，也不代表亚马逊已经把这笔钱落袋。对读者更有用的看法是：Anthropic 已经同时变成亚马逊的客户、合作伙伴和资产负债表上的估值变量。
这种关系会带来双向绑定。Anthropic 需要 AWS 和 Trainium 来缓解算力约束；AWS 需要 Claude 和 Anthropic 的需求来证明自研芯片、Bedrock 和超大规模数据中心投入有回报。二季度财报里的数字把这种绑定第一次写得很显眼。
Bedrock 在抢企业入口
底层算力之外，亚马逊也在补模型入口。官方称 Bedrock 新增了 10 多款托管基础模型，包括 OpenAI GPT-5.6、Anthropic Claude Opus 5、Google DeepMind Gemma 4 和 SpaceXAI Grok 4.3。Bedrock 客户数已达数十万，过去半年新增客户超过上线后前两年总和，二季度客户支出超过此前所有季度合计。
这里的打法很亚马逊：不押单一模型冠军，而把企业可能要用的模型都放进 AWS 的治理、安全和计费框架里。企业客户不一定关心哪家模型在公开榜单上高 2 分，但会关心数据权限、审计、SLA、账单和已有云资源能否接上。
这也是中文读者观察美国 AI 云竞争的一个切口。微软靠 OpenAI 抢先绑定企业心智，谷歌靠 TPU 和自研模型拉高云增速，亚马逊则在走“多模型入口 + 自研芯片 + 大客户算力承诺”的路线。它没有把故事写成单个模型发布，转而把 AI 变成 AWS 的新增长层。
下一步看现金流
财报里的张力很清楚：AWS 增速回来了，AI 和芯片业务都能报出 250 亿美元年化收入；与此同时，自由现金流转负，资本开支继续上调。AP 报道称，Jassy 还告诉投资者，即使按 2200 亿美元资本开支水平，亚马逊今年也无法满足全部需求，2027 年可能仍然如此，2028 年已有需求“striking”。
这给后续几个季度留下了可验证指标：AWS 能否保持 30% 以上增速，AI 和芯片年化收入能否继续扩张，2200 亿美元资本开支会不会继续侵蚀现金流，以及 Anthropic 估值波动会不会让亚马逊利润表更像一张 AI 投资账单。
亚马逊没有发布一款新模型，却用财报回答了另一个问题：AI 基础设施已经大到可以单独改变一家两万亿美元公司的利润、现金流和资本开支节奏。现在市场给了股价奖励，后面要看的，是这些机房和芯片能不能持续变成可回收的云收入。
参考来源：智东西、Amazon 二季度财报、SEC 8-K/Exhibit 99.1、CocoLoop、AP；Amazon 官方财报核验 AWS 营收增速、AI 与芯片业务年化收入、Anthropic 投资收益、自由现金流和 Trainium/Graviton 口径，AP 核验资本开支上调与需求表述。