TechCrunchとCNBCの報道によると、AIコーディングツールCursorは、20億ドルの資金調達ラウンドを協議中で、調達前評価額は500億ドルを超える見通しだ。
この数字の重みを理解するには背景が必要だ。わずか6カ月前、Cursorの評価額は293億ドルだった。半年で評価額はほぼ倍増したことになる。
今回のラウンドに出資する企業
リードインベスターは2社の顔なじみ、a16z（Andreessen Horowitz）とThrive Capitalだ。両社ともCursorの前回ラウンドの投資家で、今回も追加出資する。
新規投資家にはBattery Venturesが名を連ね、さらに興味深い名前としてNVIDIAが登場する。戦略的投資家として、NVIDIAもこのラウンドに参加する。
このラウンドは既に需要が供給を上回っているとされるが、最終条件はまだ確定していない。
その成長曲線
評価額は高く聞こえるが、ARRデータを見れば、この価格は妥当かもしれないと思えるだろう。
| 時期 | ARR（年換算収益） |
|---|---|
| 2025年1月 | 1億ドル |
| 2025年6月 | 5億ドル |
| 2025年11月 | 10億ドル |
| 2026年2月 | 20億ドル |
| 2026年末（予測） | 60億ドル |
1億ドルから20億ドルまで、13カ月で到達した。この成長曲線はB2B SaaSの歴史にほぼ前例がない。一般的に最速のB2B成長として引用されるSalesforceやSnowflakeの初期段階でも、これほど急勾配ではなかった。
評価額の変化も同様に劇的だ。
| ラウンド | 時期 | 評価額 |
|---|---|---|
| シリーズA | 2024年8月 | 4億ドル |
| シリーズB | 2025年1月 | 26億ドル |
| シリーズC | 2025年5月 | 90億ドル |
| シリーズD | 2025年11月 | 293億ドル |
| 現在交渉中 | 2026年4月 | 500億ドル超 |
2年で評価額は4億ドルから500億ドルになった。
ユーザー規模も雄弁に物語っている。
- 有料ユーザーは100万人超
- 総ユーザー数は200万人超
- エンタープライズチーム顧客は5万社超
- Fortune 1000の約70%が利用
- エンタープライズ顧客が収益の約60%を占める
粗利率という古くからの課題
Cursorが長年外部から注目されてきた問題がある。粗利率だ。
初期の個人開発者アカウントでは粗利率はマイナスだった。サブスクリプション収入がAPI呼び出しコストをカバーできていなかったのだ。
昨年11月に自社開発のComposerモデルを投入し、さらに低コストの中国モデルKimiを調達したことで、エンタープライズアカウントではわずかながらプラスの粗利を達成した。
しかし個人アカウントは依然として赤字だ。だからこそ、同社はエンタープライズ顧客へのシフトを続けている。エンタープライズアカウントは粗利がプラス、個人アカウントはマイナスであり、企業向けに軸足を移すことが会社を収益化する唯一の道だからだ。
AIコーディング市場の規模
Cursorの評価額を支えているのは、市場全体の成長でもある。
- 2024年：AIコーディングツール市場は約51億ドル
- 2026年：約128億ドルに成長
- 開発者の90%が何らかの形でAIツールを利用
- GitHub上のコードの半分以上がAI支援またはAI生成
この市場の競争は激しい。GitHub Copilotが37%の市場シェアと470万人の有料ユーザーを抱え、Claude Code、Amazon Q、Windsurfもシェアを争っている。
Cursorが最前線に立てている理由は、おそらくこれだ。VS Codeのフォークでありながら、AIのインタラクションの深さを他社が到達していないレベルにまで押し上げたことだ。複数ファイルの編集、Background Agentによるバックグラウンドでの自動タスク実行、カスタムの.cursorrules。これらの組み合わせが質的変化をもたらしている。
今回の評価額は高いのか
500億ドルの評価額は20億ドルのARRに対応し、PS（株価収益率）は25倍となる。
比較してみよう。
- Databricksの前回調達時のPSは約30倍
- Snowflakeの上場時のPSは約120倍
- GitHubのマイクロソフトによる買収時は約15〜20倍
25倍は従来のSaaSでは低くないが、2026年末にARRが本当に60億ドルに達すれば、その時点でのPSは約8倍になる。
投資家は、あの成長曲線が続くことに賭けている。NVIDIAがこのラウンドに参加したことは、半導体大手もデベロッパーツール市場の将来に賭けていることを意味する。
2022年にMITの学生4人が創業したこの会社は、現在50億ドルの収益見通しと数十億ドルの資金を手にしている。
出典：Cursor in talks to raise $2B at $50B valuation as enterprise growth surges（TechCrunch）；Cursor in talks to raise $2B at $50B valuation after hitting $2B ARR in three years（The Next Web）；AI Coding Startup Cursor Set For $2 Billion Funding Round,CocoLoop、 Nearly Doubling Valuation With Nvidia Backing（Benzinga）