Cursor đàm phán vòng gọi vốn 2 tỷ USD, định giá 50 tỷ USD

Theo các báo cáo từ TechCrunch và CNBC, công cụ lập trình AI Cursor đang đàm phán một vòng gọi vốn 2 tỷ USD, với định giá trước đầu tư hơn 50 tỷ USD.

Con số này cần một chút bối cảnh để cảm nhận được sức nặng của nó: chỉ sáu tháng trước, định giá của Cursor là 29,3 tỷ USD. Trong nửa năm, định giá đã tăng gần gấp đôi.

Ai đang đầu tư vào vòng này

Dẫn đầu là hai nhà đầu tư quen thuộc: a16z (Andreessen Horowitz) và Thrive Capital, cả hai đều là nhà đầu tư của Cursor ở vòng trước và tiếp tục tăng cường đầu tư.

Trong số các nhà đầu tư mới có Battery Ventures và một cái tên thú vị: Nvidia. Với tư cách là nhà đầu tư chiến lược, Nvidia cũng đang viết séc trong vòng này.

Vòng gọi vốn này được cho là đã được đăng ký quá mức, nhưng các điều khoản cuối cùng vẫn chưa được xác định.

Đường cong tăng trưởng

Định giá nghe có vẻ đắt, nhưng sau khi xem dữ liệu ARR, bạn có thể nghĩ rằng mức giá này có lẽ không quá phi lý:

Từ 100 triệu lên 2 tỷ, mất 13 tháng. Đường cong tăng trưởng này về cơ bản không có tiền lệ trong lịch sử B2B SaaS — những mức tăng trưởng B2B nhanh nhất thường được trích dẫn là Salesforce hay Snowflake thời kỳ đầu, nhưng không có mức nào dốc như vậy.

Định giá cũng thay đổi không kém phần kịch tính:

Trong hai năm, định giá đã tăng từ 400 triệu lên 50 tỷ.

Quy mô người dùng cũng rất ấn tượng:

• Hơn 1 triệu người dùng trả phí
• Hơn 2 triệu tổng người dùng
• Hơn 50.000 khách hàng doanh nghiệp
• Khoảng 70% trong số Fortune 1000 đang sử dụng
• Khách hàng doanh nghiệp đóng góp khoảng 60% doanh thu

Vấn đề cũ về biên lợi nhuận gộp

Một vấn đề mà Cursor bị chú ý từ lâu: biên lợi nhuận gộp.

Trong giai đoạn đầu, biên lợi nhuận gộp trên các tài khoản nhà phát triển cá nhân là âm — phí đăng ký không đủ để trang trải chi phí gọi API.

Sau khi ra mắt mô hình Composer tự phát triển vào tháng 11 năm ngoái, cùng với việc mua mô hình Trung Quốc Kimi với chi phí thấp hơn, họ đã đạt được biên lợi nhuận gộp dương nhỏ trên các tài khoản doanh nghiệp.

Tuy nhiên, các tài khoản cá nhân vẫn lỗ. Đây cũng là lý do tại sao trọng tâm của công ty tiếp tục chuyển dịch sang khách hàng doanh nghiệp: tài khoản doanh nghiệp có biên lợi nhuận dương, tài khoản cá nhân có biên lợi nhuận âm, và hướng tới doanh nghiệp là con đường duy nhất để công ty có lợi nhuận.

Quy mô thị trường lập trình AI

Định giá của Cursor cũng được hỗ trợ bởi toàn bộ lĩnh vực:

• Năm 2024: Thị trường công cụ lập trình AI khoảng 5,1 tỷ USD
• Năm 2026: Đã tăng lên khoảng 12,8 tỷ USD
• 90% nhà phát triển đang sử dụng một số hình thức công cụ AI
• Hơn một nửa số mã trên GitHub đã được hỗ trợ hoặc tạo ra bởi AI

Thị trường này rất cạnh tranh — GitHub Copilot chiếm 37% thị phần, với 4,7 triệu người dùng trả phí; Claude Code, Amazon Q, Windsurf đều đang cạnh tranh.

Cursor có thể đứng ở vị trí dẫn đầu, lý do có thể là: nó là một fork của VS Code, nhưng đã đưa độ sâu tương tác AI đến một mức độ mà những người khác chưa đạt được. Sửa đổi nhiều tệp, Background Agent tự động chạy tác vụ nền, tùy chỉnh .cursorrules — sự kết hợp này tạo ra một sự thay đổi về chất.

Định giá này có đắt không

50 tỷ USD tương ứng với 2 tỷ USD ARR, tỷ lệ PS (Price-to-Sales) là 25 lần.

So sánh:

• Databricks ở vòng gọi vốn trước có PS khoảng 30 lần
• Snowflake khi IPO có PS khoảng 120 lần
• GitHub khi được Microsoft mua lại có PS khoảng 15-20 lần

25 lần trong SaaS truyền thống không phải là thấp, nhưng nếu ARR vào cuối năm 2026 thực sự đạt 6 tỷ, thì PS lúc đó sẽ chỉ khoảng 8 lần.

Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng đường cong tăng trưởng đó sẽ tiếp tục. Việc Nvidia tham gia vòng này có nghĩa là gã khổng lồ chip cũng đang đặt cược vào tương lai của thị trường công cụ dành cho nhà phát triển.

Công ty được thành lập bởi bốn sinh viên MIT vào năm 2022 này hiện có kỳ vọng doanh thu 5 tỷ USD và hàng tỷ USD tiền mặt trong tay.

Nguồn tham khảo: Sources: Cursor in talks to raise $2B at $50B valuation as enterprise growth surges (TechCrunch); Cursor in talks to raise $2B at $50B valuation after hitting $2B ARR in three years (The Next Web); AI Coding Startup Cursor Set For $2 Billion Funding Round, CocoLoop, Nearly Doubling Valuation With Nvidia Backing (Benzinga)