Dua orang yang mengetahui data keuangan DeepSeek mengungkap sejumlah angka yang sebelumnya belum pernah dipublikasikan: sepanjang Januari-Juli 2026, DeepSeek meraih pendapatan sekitar ¥475 juta (setara sekitar US$70,7 juta), sementara kerugian bersih pada periode yang sama mencapai sekitar ¥715 juta. Sebagai perbandingan, kerugian bersih perusahaan sepanjang tahun 2025 tercatat ¥935 juta, dengan pendapatan setahun penuh yang hanya sekitar sepersepuluh dari pendapatan tujuh bulan pertama tahun ini.
Ini adalah kali pertama sejak perusahaan berdiri, angka operasional yang relatif lengkap bocor ke publik. Sebelumnya, perkiraan pihak luar nyaris seluruhnya mengandalkan tebakan kasar — mengalikan harga per token dengan volume pemakaian, atau menghitung mundur dari biaya pelatihan model open-source, dengan margin kesalahan yang bisa berkali-kali lipat.
Dua margin kotor, dua cerita berbeda
Yang memperjelas struktur ini adalah angka margin kotor. Sepanjang tujuh bulan pertama, margin kotor keseluruhan DeepSeek adalah 44,6%, sementara margin kotor khusus layanan panggilan model API mencapai 82,9%.
Angka 82,9% adalah angka khas perusahaan software. Ini menunjukkan bahwa bisnis menjual inferensi per token itu sendiri berjalan sehat — setelah memperhitungkan depresiasi mesin, listrik, dan bandwidth, dari setiap satu yuan pendapatan masih tersisa lebih dari 80 sen. Angka 44,6% muncul setelah trafik gratis dari aplikasi dan versi web ikut dihitung. Selisih 38 poin persentase di antara keduanya, pada dasarnya adalah kapasitas komputasi yang dibagikan DeepSeek secara gratis kepada publik setiap hari.
Sumber kerugian pun jadi jelas: bukan pada penetapan harga inferensi, melainkan pada belanja pelatihan model dan subsidi untuk layanan gratis. Hitungan kasarnya, dari kerugian ¥715 juta itu, margin 82,9% di sisi API saja tidak cukup besar untuk menutupinya.
Kenaikan harga hanya memindahkan subsidi
Bulan ini DeepSeek melakukan penyesuaian harga API yang cukup signifikan untuk model andalannya, V4-Pro, sekaligus memperkenalkan tarif jam sibuk (peak) dan jam sepi (off-peak). Harga output naik menjadi US$3,96 per juta token pada jam sibuk dan US$1,98 per juta token pada jam sepi; sebelumnya harga ini adalah US$0,87. Tarif jam sibuk naik sekitar 4,5 kali lipat, tarif jam sepi naik lebih dari dua kali lipat, dan selisih antara keduanya persis dua kali lipat.
Jika dilihat dari struktur margin kotor di atas, maksud kenaikan harga ini tidak sulit dibaca: sisi API sebenarnya sudah menguntungkan, sehingga kenaikan harga lagi ini tampaknya bukan untuk membuat bisnis itu lebih untung, melainkan lebih mirip upaya membuatnya menanggung biaya layanan gratis, sekaligus memakai selisih harga untuk mendorong beban kerja bergeser ke malam hari. Tugas terjadwal, pembersihan data secara batch, dan evaluasi offline milik developer yang tidak mendesak, akan terdorong oleh harga untuk berjalan di jam sepi, sehingga kapasitas di siang hari bisa dialokasikan untuk permintaan interaktif. Praktik semacam ini sudah dipakai selama puluhan tahun di industri listrik dan komputasi awan, tetapi baru kali ini tampaknya sebuah penyedia model arus utama menuliskannya secara resmi ke dalam daftar harga token.
Konsekuensinya ditanggung oleh developer, yang harus menyusun ulang tagihan mereka. Sebuah pipeline batch yang biasanya berjalan siang hari, jika tidak diubah sama sekali, biayanya akan melonjak dari US$0,87 menjadi US$3,96 — naik 4,5 kali lipat; jika dipindah ke malam hari, biayanya menjadi US$1,98. Kode yang sama, hanya berbeda jam eksekusi, tetapi biayanya bisa berbeda dua kali lipat.
Kerugian melebar, bukan menyempit
Pendapatan naik sepuluh kali lipat, tetapi kerugian tidak ikut menyempit. Kerugian sepanjang tahun 2025 sebesar ¥935 juta, rata-rata sekitar ¥78 juta per bulan; kerugian pada tujuh bulan pertama tahun ini sebesar ¥715 juta, rata-rata sekitar ¥102 juta per bulan. Hitungan kasarnya, kerugian bulanan melebar sekitar 30%. Ini sesuai dengan gambaran perusahaan yang masih terus menumpuk investasi untuk pelatihan model — kurva pendapatannya curam, tetapi kurva biayanya lebih curam lagi.
Dalam skala global, ¥715 juta setara sekitar US$100 juta. Data publik menunjukkan kerugian tahunan OpenAI mencapai US$38,5 miliar — selisih dua orde besaran dengan DeepSeek. Namun sisi pendapatan keduanya juga terpaut dua orde besaran, sehingga perbandingan ini sebenarnya tidak berkaitan dengan soal kehati-hatian, melainkan menunjukkan bahwa kedua perusahaan memang tidak beroperasi pada skala biaya yang sama untuk bisnis yang sama.
Di sisi pendanaan, DeepSeek sedang bernegosiasi dengan investor baru maupun lama untuk putaran pendanaan baru, dengan target valuasi ¥500 miliar, setelah baru saja menyelesaikan satu putaran pendanaan pada Juni. Kabar soal rencana IPO pada 2027 juga terus beredar di pasar. Dengan adanya angka margin kotor ini, investor setidaknya bisa melihat satu hal dengan jelas: bisnis inferensi perusahaan ini sendiri sehat, dan yang membutuhkan suntikan dana adalah pelatihan model serta pertumbuhan basis pengguna.
Sumber: dua orang yang mengetahui data keuangan perusahaan sebagaimana dikutip Global Market Watch, Sina Finance, CocoLoop, cnBeta, halaman harga platform terbuka DeepSeek; pendapatan, kerugian, kedua angka margin kotor, dan harga jam sibuk/sepi API telah dicocokkan satu per satu dengan pemberitaan publik, sementara rata-rata kerugian bulanan dan konversi kelipatan ditandai sebagai perhitungan kasar.