Das Sprach-KI-Unternehmen ElevenLabs hat am 30. September den Abschluss eines Mitarbeiter-Aktienrückkaufs (Tender Offer) im Volumen von 300 Millionen US-Dollar bekanntgegeben, was einer Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar entspricht – doppelt so viel wie die 11 Milliarden US-Dollar aus der Serie-D-Runde im Februar. Angeführt wurde die Runde von Wellington und T. Rowe Price.
Ein Mitarbeiter-Rückkauf unterscheidet sich von einer regulären Finanzierungsrunde: Das Geld fließt nicht auf das Konto des Unternehmens, sondern externe Investoren kaufen Anteile direkt von Mitarbeitern und frühen Anteilseignern ab. Für ein nicht börsennotiertes Unternehmen ist das ein gängiger Weg, Mitarbeitern die Realisierung eines Teils ihrer Optionen zu ermöglichen – und der Rückkaufpreis dient zugleich als Referenz für die Bewertung der nächsten Runde.
Wer sich an dem Rückkauf beteiligt hat
Zu den neu eingestiegenen Investoren zählen EQT, Goldman Sachs, der singapurische Staatsfonds GIC, der kanadische Pensionsfonds Ontario Teachers' Pension Plan (OTPP), Sapphire Ventures sowie BDT & MSD. Unter den bestehenden Anteilseignern stehen auch a16z, Lightspeed, ICONIQ, D.E. Shaw, Evantic, DISRUPTIVE und Alkeon auf der Liste.
Staatsfonds und Pensionskassen nehmen auf dieser Liste einen nicht unerheblichen Platz ein. GIC und OTPP sind klassisches langfristiges Kapital, das in der Regel erst einsteigt, wenn ein Unternehmen kurz vor dem Börsengang steht; auch T. Rowe Price und Wellington zählen zu den typischen Pre-IPO-Investoren unter den Publikumsfonds. ElevenLabs hat keinen Zeitplan für einen Börsengang genannt, weshalb diese Investorenliste nur als ein indirektes Signal zu werten ist.
"The team is able to make improvements at every layer of the stack, allowing them to execute at high velocity and deliver immediate value."
(Emma Norchet von T. Rowe Price erklärte in der Mitteilung: Das Team sei in der Lage, auf jeder Ebene des Stacks Verbesserungen vorzunehmen, wodurch es mit hohem Tempo arbeite und unmittelbar Mehrwert liefere.)
Die Zahlen, die das Unternehmen nennt
Die Mitteilung enthält diesmal nur wenige operative Kennzahlen, konzentriert auf das Unternehmensgeschäft und die Agenten-Produkte:
- Unternehmenskunden steuern 55 Prozent des Umsatzes bei;
- Die Belegschaft ist auf über 800 Mitarbeitende angewachsen;
- Das Sprachagenten-Produkt ElevenAgents verarbeitet wöchentlich 15 Millionen Gespräche, dreimal so viele wie im Februar, auch der annualisierte Umsatz dieser Produktlinie liegt beim Dreifachen des Februar-Werts;
- Unterstützt werden mehr als 90 Sprachen, womit das Unternehmen nach eigenen Angaben 5,5 Milliarden Menschen erreichen kann;
- Laut Unternehmensangaben lösen Sprachagenten Probleme 31 Prozent schneller als textbasierte Chat-Agenten.
Der letzte Punkt stammt aus der eigenen Einschätzung von ElevenLabs, ohne Angaben zu Methodik oder Stichprobe. Eine konkrete Zahl zum annualisierten Gesamtumsatz (ARR) des Unternehmens wurde diesmal ebenfalls nicht veröffentlicht.
CEO Mati Staniszewski rückte in der Mitteilung die Art der Interaktion in den Mittelpunkt: "AI should interact with people the way we interact with each other." (KI sollte mit Menschen so interagieren, wie Menschen untereinander interagieren.)
Eine grobe Schätzung des Bewertungsmultiples
Die letzte ARR-Angabe von ElevenLabs stammt aus dem Mai: Zum Ende des ersten Quartals lag der Wert bei rund 500 Millionen US-Dollar, ein Plus von etwa 43 Prozent gegenüber den 350 Millionen US-Dollar zum Ende des Vorjahres.
Teilt man die 22 Milliarden US-Dollar Bewertung durch diese 500 Millionen US-Dollar, ergibt sich ein Multiple von rund dem 44-Fachen des ARR. Das ist nur eine grobe Rechnung, da der Nenner ein halbes Jahr alt ist – das tatsächliche Multiple hängt vom aktuellen Umsatzniveau ab. Hält sich das Wachstumstempo aus dem ersten Quartal, könnte der ARR bis Jahresende auf etwa 1 Milliarde US-Dollar steigen, womit das Multiple auf einen Wert im niedrigen 20er-Bereich sinken würde – nahe an der aktuellen Bewertungsspanne führender privater KI-Anwendungsunternehmen. Diese Hochrechnung setzt voraus, dass sich das Wachstum nicht verlangsamt; eine Umsatzprognose für das Gesamtjahr hat das Unternehmen nicht veröffentlicht.
Ein weiterer Vergleichspunkt ist die eigene Bewertungskurve von ElevenLabs: 9 Millionen US-Dollar im Jahr 2022, 11 Milliarden US-Dollar im Februar 2026, 22 Milliarden US-Dollar im September. In der ersten Phase stieg die Bewertung über vier Jahre um mehr als das Tausendfache, in der zweiten Phase verdoppelte sie sich innerhalb von sieben Monaten. Dass Mitarbeitende diesmal Anteile im Wert von 300 Millionen US-Dollar zu einer Bewertung von 22 Milliarden US-Dollar verkaufen konnten, zeigt zumindest, dass eine Gruppe langfristig orientierter institutioneller Investoren bereit war, zu diesem Preis einzusteigen. Ob die nächste reguläre Finanzierungsrunde oder ein Börsengang über diesem Niveau liegen wird, hängt vom Wachstum des Unternehmensgeschäfts in den kommenden zwei Quartalen ab.
Quellen: CocoLoop, offizieller ElevenLabs-Blog; Rückkaufsumme, Bewertung, Investorenliste und operative Kennzahlen gemäß Unternehmensmitteilung geprüft, ARR-Zahl laut öffentlicher Angabe des Unternehmens vom Mai, Bewertungsmultiple ist eine redaktionelle Schätzung.