L'entreprise d'IA vocale ElevenLabs a annoncé le 30 septembre avoir bouclé un rachat d'actions de salariés (tender offer) de 300 millions de dollars, correspondant à une valorisation de 22 milliards de dollars, soit le double des 11 milliards de dollars de la levée de série D de février. L'opération a été menée par Wellington et T. Rowe Price.
Un rachat d'actions de salariés diffère d'une levée de fonds classique : l'argent n'entre pas dans les caisses de l'entreprise, ce sont des investisseurs extérieurs qui achètent des parts directement aux salariés et aux premiers actionnaires. Pour une société non cotée, c'est un moyen courant de permettre aux salariés de monétiser une partie de leurs stock-options, et le prix de rachat sert aussi de référence pour la valorisation du tour suivant.
Qui a participé à cette opération
Parmi les nouveaux investisseurs figurent EQT, Goldman Sachs, le fonds souverain singapourien GIC, le régime de retraite canadien des enseignants de l'Ontario (OTPP), Sapphire Ventures et BDT & MSD. Du côté des actionnaires déjà présents, on retrouve aussi a16z, Lightspeed, ICONIQ, D.E. Shaw, Evantic, DISRUPTIVE et Alkeon.
Les fonds souverains et de pension occupent une place non négligeable dans cette liste. GIC et OTPP sont des capitaux de long terme, qui entrent généralement lorsqu'une entreprise approche d'une introduction en Bourse ; T. Rowe Price et Wellington figurent aussi parmi les fonds communs de placement habitués des opérations pré-IPO. ElevenLabs n'a communiqué aucun calendrier d'introduction en Bourse, donc cette liste d'investisseurs ne peut être lue que comme un signal indirect.
"The team is able to make improvements at every layer of the stack, allowing them to execute at high velocity and deliver immediate value."
(Emma Norchet, de T. Rowe Price, a déclaré dans le communiqué que l'équipe est capable d'apporter des améliorations à chaque niveau de la pile technologique, ce qui lui permet d'exécuter très rapidement et de livrer de la valeur immédiatement.)
Les chiffres communiqués par l'entreprise
Le communiqué de cette fois livre peu de données opérationnelles, concentrées sur l'activité entreprise et les produits d'agents :
- Les clients entreprise représentent 55 % du chiffre d'affaires ;
- Les effectifs dépassent désormais 800 personnes ;
- Le produit d'agents vocaux ElevenAgents traite 15 millions de conversations par semaine, trois fois plus qu'en février, et le chiffre d'affaires annualisé de cette ligne de produits a lui aussi triplé par rapport à février ;
- La plateforme prend en charge plus de 90 langues, ce qui permettrait selon l'entreprise de couvrir 5,5 milliards de personnes ;
- L'entreprise affirme que ses agents vocaux résolvent les problèmes 31 % plus vite que ses agents de chat textuels.
Ce dernier point relève d'une mesure propre à ElevenLabs, sans précision sur la méthodologie ni sur l'échantillon utilisé. L'entreprise n'a pas non plus communiqué cette fois de chiffre précis pour son chiffre d'affaires récurrent annualisé (ARR) global.
Le PDG Mati Staniszewski a, dans le communiqué, mis l'accent sur la façon d'interagir : "AI should interact with people the way we interact with each other." (L'IA devrait interagir avec les gens comme nous interagissons entre nous.)
Un calcul rapide du multiple de valorisation
La dernière communication d'ElevenLabs sur son ARR remonte à mai : à la fin du premier trimestre, il s'élevait à environ 500 millions de dollars, en hausse d'environ 43 % par rapport aux 350 millions de dollars de fin d'année précédente.
En divisant les 22 milliards de dollars de valorisation par ces 500 millions, on obtient un multiple d'environ 44 fois l'ARR. C'est un calcul approximatif, puisque le dénominateur date d'il y a six mois ; le multiple réel dépend du niveau de chiffre d'affaires actuel. Si le rythme de croissance du premier trimestre se maintient, l'ARR pourrait approcher le milliard de dollars d'ici la fin de l'année, ce qui ferait retomber le multiple à un peu plus de 20 fois, proche de la fourchette de valorisation privée actuelle des grandes entreprises d'applications d'IA. Cette projection suppose que la croissance ne ralentisse pas, et l'entreprise n'a donné aucune prévision de chiffre d'affaires pour l'année entière.
Autre point de comparaison : la propre courbe de valorisation d'ElevenLabs. 9 millions de dollars en 2022, 11 milliards en février 2026, 22 milliards en septembre. La première période a vu la valorisation multipliée par plus de mille en quatre ans, la seconde l'a simplement doublée en sept mois. Le fait que les salariés aient pu vendre cette fois 300 millions de dollars d'actions sur la base d'une valorisation de 22 milliards montre au moins qu'un groupe d'investisseurs institutionnels de long terme est prêt à acheter à ce prix ; reste à savoir si le prochain tour de table officiel ou une éventuelle introduction en Bourse se fera au-dessus de ce niveau, ce qui dépendra de la croissance de l'activité entreprise au cours des deux prochains trimestres.
Sources : CocoLoop, blog officiel d'ElevenLabs ; le montant du rachat, la valorisation, la liste des investisseurs et les données opérationnelles ont été vérifiés à partir du communiqué de l'entreprise, le chiffre d'ARR correspond à la communication publique de l'entreprise en mai, et le multiple de valorisation est une estimation de la rédaction.