半導體研究機構SemiAnalysis於9月25日發布一份中國AI基礎設施報告。依其模型測算，中國已交付的資料中心容量達到24GW，統計範圍涵蓋60多家業者、逾1000座設施。
這個數字已超過歐洲中東非洲（約14GW）與中國以外亞太地區（約15GW）各自的規模，在全球僅次於北美。美國的對照數字是到2026年底約56GW。在建與規畫部分，報告估計中國約有20GW已排定交付時程，另有約30GW仍處於已宣布階段。
從零售機房到批發式AI大樓
報告的主線是市場結構的轉換。過去中國資料中心以業者主導的零售型機房為主，一個客戶租幾個機架；現在新增需求幾乎都來自AI，走的是整棟大樓、整片園區的批發式簽約。
兩種模式的冷熱差異相當明顯。依報告數據，批發式AI大樓的上架率在70%以上，舊式零售機架約在60%左右；再往前看，零售機架的使用率已從2010年的75%上下，一路降到2022年的55%上下。今年上半年，萬國數據與世紀互聯兩家合計簽下1.3GW批發訂單，零售訂單合計不到10MW。
報告認為，先前被市場低估的一批既有零售機房，正透過電力擴容與液冷改造被翻新為AI叢集。一邊是舊機架閒置，一邊是AI算力吃緊，兩種狀態同時存在。
字節跳動占了五分之一
需求端最突出的是字節跳動。報告估算，字節跳動占中國已交付資料中心容量的約五分之一，而且幾乎全靠租賃，不自建。2024年到今年為止，字節跳動與阿里巴巴的訂單中約三分之一落到萬國數據與世紀互聯手上。
建設速度也在壓縮。一座標準的100MW資料中心，從開工到交付現在約需12個月，過去要18個月；開工前的審批在中國約需3到6個月，美國則需12到13個月。選址方面，「東數西算」政策把新增產能導往資源豐富的內陸地區，內蒙古成為中國最大的AI算力樞紐，報告認為它在投資回報上足以和東南亞的選項競爭。
算一筆帳：三家大廠的現金流
錢從哪來，是這份報告裡最直接的一組數字。阿里巴巴、騰訊、百度2026年第二季的資本支出合計約200億美元，年增一倍；三家同時出現自由現金流為負的情況。
粗略算一下：一個季度200億美元，年化就是800億美元量級。三家過去靠廣告、遊戲、電商與雲端業務累積下來的營運現金流，如今一個季度內幾乎被資本支出吃光，還得往外補貼。對照本站先前報導，騰訊單一公司的AI資本支出已衝上528億元人民幣，字節跳動2026年的AI預算據報導約300億美元，字節跳動並不在上述200億美元的統計之內。
這一輪投入裡有多少轉成了晶片、多少轉成了租金與電費，報告摘要並未拆分，三家公司在財報裡的計算口徑也不一致。負自由現金流會持續多久，取決於AI業務營收的成長速度，目前三家都沒有給出明確的回本時間表。
須說明的是，24GW是SemiAnalysis基於自有模型的測算值，並非官方統計。中國官方口徑多以「標準機架」與「算力總規模」計量，兩套數字無法直接換算，讀者引用時最好註明資料來源與口徑。
參考來源：SemiAnalysis中國AI基礎設施報告、CocoLoop；容量、訂單、上架率與資本支出數字均以SemiAnalysis模型測算口徑為準。