中國在2025年製造了全球約90%的人形機器人，但 Morgan Stanley 問到真正可能買回去使用的企業時，只有23%表示滿意。
數字背後的尷尬
出貨量看起來很熱。去年中國人形機器人出貨1.4萬台，Morgan Stanley 預測今年會增至2.8萬台，超過翻倍。可是 Sheng Zhong 帶隊做的企業調查顯示，92%的受訪者要求價格低於20萬元人民幣，約2.8萬美元，才會考慮批量採購。他們還認為靈活度與功能不足，續航也只有2到3小時。
真正做實質 pilot 的企業大約只有10%。其他已售出的機器人，更多出現在展廳、春晚、馬拉松與各種科技節。報告裡的說法很刺耳：它們能在半馬跑贏任何活著的人類，卻還做不了八小時一班的工作。
150家公司擠同一條賽道
中國現在有超過150家公司投入人形機器人。人形機器人被列入「十五五」規劃重點產業，並有一兆元人民幣規模的國家基金支撐。但國家發改委自己也在2025年12月提出警告，點名「產品冗餘」與「投資重複」。
資本市場已先動起來。宇樹 Unitree 申請6.08億美元 IPO，目標估值70億美元。智元 AgiBot 衝刺港股上市，估值目標約60億美元。優必選 UBTech 以1800萬美元薪酬挖來首席 AI 科學家，Walker S2 也拿到超過8億元人民幣訂單。宇樹和智元都趕在2026年窗口上市，因為這波熱度可能不會一直在。
美國走的是另一條路
Boston Dynamics 今年1月正式開始量產 Atlas，目標是在2028年達到年產3萬台。Figure AI 拿到390億美元估值，但實際出貨仍很少。Tesla 的 Optimus，按照 Elon Musk 自己的說法，還沒有大規模使用。
差異很清楚：美國公司講估值、講技術展示；中國公司比產量、壓成本。宇樹 H2 和 Kepler 等中國型號已經把價格壓到3萬美元以下。Morgan Stanley 預測，到2050年中國市場均價會降至2.1萬美元，美國市場則會從20萬美元降至7.5萬美元。這個價格剪刀差，就是中國出口的護城河。
5兆美元市場怎麼分
Morgan Stanley 給出的長期市場規模是2050年5兆美元。屆時全球約有10億台人形機器人在用，中國以3.023億台居首，美國以7770萬台排名第二。其中90%，約9.3億台，會在工業和商業場景裡做重複勞動。這不是科幻片裡的家庭管家，而是一場針對藍領工作的替代競賽。
這場仗的真正賭注
Sheng Zhong 直接預測會有一輪洗牌。產能已遠遠超過銷量，很多機器人是公司自己內部消化用於研發，不是賣給客戶。參照消費電子與新能源車的過往洗牌經驗，150多家公司裡，5年後可能不到20家還能留下。
人形機器人在中國不是普通的產業升級。它和新能源車、光伏一樣，被押作下一輪全球製造業出口主導權的核心賭注。只是新能源車啟動時已有 Tesla 驗證商業模式，光伏起步時有歐洲補貼拉動需求。人形機器人現在最大的問題仍是：到底誰要買？為什麼買？
技術那頭已經到了，客戶那頭還沒有。接下來一兩年，誰能找到高頻、可量化、ROI 算得清的場景，誰就能熬到下一輪。其他人，多半會成為這一兆元國家基金的學費。
參考來源：China's humanoid robot boom faces reality check as 150 companies chase a market where only 23% of buyers are satisfied（The Next Web）；Humanoid Robots to Drive Next Leg of China Export Dominance（Bloomberg）；CocoLoop；Morgan Stanley expects China's humanoid robot sales to double in revised forecast（South China Morning Post）