3 月 31 日，OpenAI 正式關閉了這輪融資。1220 億美元，估值 8520 億，歷史上從未有哪家非上市公司做到過這個規模。
誰在掏錢
三個主角：亞馬遜 500 億、輝達 300 億、軟銀 300 億。
亞馬遜那 500 億裡有個細節——350 億是有條件的，條件是 OpenAI 完成 IPO 或者實現 AGI（通用人工智慧）。換句話說，亞馬遜在對賭一件事：OpenAI 要麼上市，要麼真的造出了通用智慧。這兩件事都不算小賭注。
軟銀那 300 億是無擔保過橋貸款，12 個月期限。孫正義的風格，快進快出。
還有一個此前不多見的操作：OpenAI 首次開放了零售投資者渠道，透過銀行募集了超過 30 億美元的個人投資。普通投資者可以在公司上市前買進去——這也是為 IPO 熱身。
一級市場的主要機構也幾乎是 AI 圈的花名冊：a16z、Sequoia、Thrive Capital、Coatue、BlackRock、Blackstone、Tiger Global……能叫出名字的基本都在裡面。
OpenAI 現在的財務狀況
月營收 20 億美元，ChatGPT 週活用戶 9 億，付費訂閱者超 5000 萬，企業客戶占總營收已經超過 40%。
這個數字放到 2023 年幾乎不可想像，那時候 OpenAI 的年營收才幾億。三年時間，爆炸式增長。
IPO 在路上
路透社的消息是最快 2026 年下半年。估值目標是 1 兆美元。
從目前 8520 億的投後估值看，到 IPO 可能還有一段時間，但方向很明確。OpenAI 自己在公告裡說了一句話：
這樣的時刻不常有。過去的幾代人，資本市場幫助建造了定義現代經濟的基礎設施——電力、高速公路、網際網路。這次，又是這樣的時刻。
這種措辭已經不只是募資說明，更像是歷史定位宣言。
這個估值合理嗎
月入 20 億，折算年化約 240 億美元。8520 億除以 240 億，PE 大概是 35 倍左右。
對於一個高速增長的科技公司來說，35 倍不算離譜，但這是以當前收入為基準算的。問題在於：
- OpenAI 的支出規模同樣驚人。算力、資料中心、人才，每年燒掉的錢不比賺的少
- 競爭在加劇，Google、Anthropic、Meta 都不是吃素的
- 監管風險越來越大，歐盟和美國都在盯著
樂觀派會說：這是在賭下一個五到十年，而不是當前的盈利倍數。悲觀派會說：歷史上每一個這次不一樣的故事結局都挺相似。
錢用來幹嘛
官方說法：AI 晶片、資料中心擴建、頂尖人才招募。
實際上，這輪融資規模之大，已經超過了燒錢的範疇——更像是在構建一種基礎設施壟斷地位：誰掌握了足夠大的算力，誰就掌握了下一代 AI 訓練的入場券。
Stargate 專案（OpenAI 與甲骨文、軟銀聯合的資料中心建設計畫）就是這個方向的具體落地。
參考來源：OpenAI raises $122 billion at an $852 billion valuation, closing largest funding round in history（Yahoo Finance）；OpenAI, not yet public, raises $3B from retail investors in monster $122B fund raise（TechCrunch）；CocoLoop；OpenAI raises $122 billion to accelerate the next phase of AI（OpenAI 官方部落格）