Modal, plateforme de calcul dédiée à l'IA, a annoncé le 14 octobre que ses revenus annualisés (annualized run rate) avaient franchi la barre du milliard de dollars, et qu'elle avait bouclé une série D de 750 millions de dollars, pour une valorisation post-money de 15,75 milliards. Le tour est mené par Accel, avec la participation de Kleiner Perkins ; les investisseurs historiques, dont Menlo Ventures, General Catalyst, Redpoint, Lux Capital, Amplify Partners et Bain Capital Ventures, ont tous suivi.
Le cofondateur et CEO Erik Bernhardsson écrit sur le blog de l'entreprise :
"We recently crossed $1B in annualized run rate with no sign of slowing down."
(Nous avons récemment franchi 1 milliard de dollars de revenus annualisés, sans signe de ralentissement.)
Un usage multiplié par environ 3 en cinq mois
Modal avance deux chiffres de croissance : depuis la série C, il y a environ cinq mois, l'usage de la plateforme a été multiplié par environ 3 ; sur un an, la hausse dépasse 15 fois.
Une partie de cette croissance vient de Sandboxes, des environnements isolés dans lesquels les agents d'IA exécutent du code. Selon l'entreprise, ce produit représente à lui seul environ 300 millions de dollars de revenus annualisés, a lancé près de 3 milliards de sandboxes et peut monter jusqu'à 1 million d'instances simultanées. Le blog cite parmi ses clients Cognition, DoorDash, Ramp, Linear, Hebbia, Runway, Physical Intelligence et Suno, entre autres ; l'une d'elles, TypeSafe AI, a traité 1 000 milliards de tokens sur Modal durant les trois premiers jours suivant le lancement de son produit.
Côté puissance de calcul, Modal ne construit pas ses propres centres de données : son pool de ressources agrège plus de 20 fournisseurs cloud. L'équipe compte plus de 200 personnes, réparties entre New York, San Francisco et Stockholm. Quant à l'usage des fonds, le blog se borne à parler de « continuer à construire la prochaine génération de produits », sans détailler la répartition. Le nombre total de clients et l'échelle du parc de GPU n'ont pas non plus été communiqués.
Les trois tours de table mis bout à bout
Si l'on aligne les jalons de Modal sur la dernière année :
| Date | Tour | Valorisation | Revenus annualisés |
|---|---|---|---|
| Automne 2025 | Série B | environ 1,1 Md$ | environ 60 M$ (septembre) |
| Mai 2026 | Série C, 355 M$ | 4,65 Md$ | environ 300 M$ |
| Octobre 2026 | Série D, 750 M$ | 15,75 Md$ | plus de 1 Md$ |
Le montant de la série B varie selon les médias : deux chiffres circulent, 80 et 87 millions de dollars, mais la valorisation tourne autour de 1,1 milliard dans les deux cas. La série C s'est en outre déroulée en deux temps : les premiers investisseurs sont entrés sur une valorisation de 2,5 milliards ; la demande ayant dépassé les attentes, la seconde tranche a été relevée à 4,65 milliards.
Valorisation et revenus ont donc progressé presque de concert. Selon un calcul approximatif d'après le tableau, le rapport entre valorisation et revenus annualisés aux trois jalons est d'environ 18, 15,5 et 15,75 fois. Autrement dit, la valorisation a été multipliée par plus de dix en un an, mais le prix que les investisseurs paient pour chaque dollar de revenu n'a pas sensiblement augmenté.
Lors du tour de mai, Bernhardsson attribuait l'essentiel de la croissance des revenus à la programmation assistée par l'IA. Une fois le code écrit, l'agent a besoin d'un endroit où l'exécuter, et de l'isoler : c'est précisément le métier de Sandboxes ; la présence d'éditeurs d'agents de programmation comme Cognition dans la liste des clients cadre avec cette logique.
Construire soi-même la couche de base
Le blog de Modal consacre une large place à expliquer pourquoi l'entreprise a écrit elle-même son système de fichiers, son runtime de conteneurs, son ordonnanceur et sa couche réseau : le profil de charge des applications d'IA diffère fortement de celui des services web classiques, et les démarrages à froid, les montées en charge soudaines et l'ordonnancement des GPU doivent être repensés. Ces derniers mois, elle a lancé l'entraînement multi-nœuds, Modal servers et Endpoint Candidates, ainsi que les Sandboxes sur machines virtuelles, désormais en disponibilité générale.
Sur le même créneau figurent des sociétés spécialisées dans les sandboxes, comme E2B et Daytona, et plusieurs grands fournisseurs cloud étoffent eux aussi leurs propres environnements d'exécution pour agents. La part des revenus de Modal provenant de ses plus gros clients, et le degré de concentration de la clientèle, ne sont pas précisés par l'entreprise ; c'est la donnée qui manque à cette annonce.
Bernhardsson conclut son billet par une phrase :
"I'm obviously biased, but I can't think of a better time to be building software."
(Je suis évidemment partial, mais je ne vois pas de meilleur moment pour construire des logiciels.)
Sources : blog officiel de Modal, Reuters, CocoLoop, Dealroom ; les revenus annualisés, le montant levé et la valorisation post-money suivent les chiffres de l'annonce de Modal, et le montant de la série B est traité comme une fourchette selon plusieurs médias.