AI 運算平台 Modal 於 10 月 14 日宣布，公司年化營收（annualized run rate）已突破 10 億美元，同時完成 7.5 億美元 D 輪融資，投後估值為 157.5 億美元。本輪由 Accel 領投，Kleiner Perkins 跟投，Menlo Ventures、General Catalyst、Redpoint、Lux Capital、Amplify Partners、Bain Capital Ventures 等既有股東也全數加碼。
共同創辦人暨執行長 Erik Bernhardsson 在公司部落格中寫道：
“We recently crossed $1B in annualized run rate with no sign of slowing down.”（我們最近突破了 10 億美元年化營收，而且看不到放緩的跡象。）
五個月內用量成長約 3 倍
Modal 提出兩組成長數字：距離上一輪 C 輪約五個月，平台用量成長約 3 倍；年增率超過 15 倍。
成長的一部分來自 Sandboxes，也就是供 AI 代理執行程式碼用的隔離沙箱。公司表示，這項產品單獨的年化營收約 3 億美元，累計已啟動近 30 億個沙箱，可擴充到 100 萬個並行。部落格點名的客戶包括 Cognition、DoorDash、Ramp、Linear、Hebbia、Runway、Physical Intelligence、Suno 等，其中一家名為 TypeSafe AI 的公司，產品上線前三天就在 Modal 上處理了 1 兆個 token。
運算資源方面，Modal 不自建資料中心，資源池串接了 20 多家雲端服務商；團隊有 200 多人，分布在紐約、舊金山與斯德哥爾摩。這次募資的用途，部落格只寫了「持續打造下一代產品」，並未列出具體分配。客戶總數與 GPU 規模也沒有揭露。
三輪融資連起來看
把 Modal 近一年的幾個節點排在一起：
| 時間 | 輪次 | 估值 | 年化營收 |
|---|---|---|---|
| 2025 年秋 | B 輪 | 約 11 億美元 | 約 6000 萬美元（9 月） |
| 2026 年 5 月 | C 輪 3.55 億美元 | 46.5 億美元 | 約 3 億美元 |
| 2026 年 10 月 | D 輪 7.5 億美元 | 157.5 億美元 | 超過 10 億美元 |
B 輪金額各家報導說法不一，有 8000 萬美元與 8700 萬美元兩種說法，估值都在 11 億美元左右。C 輪還分成兩批：第一批投資人以 25 億美元估值進場，需求超出預期後，第二批把估值拉高到 46.5 億美元。
估值與營收兩條線幾乎同步向上。依上表粗略計算，三個節點的估值與年化營收之比分別約為 18 倍、15.5 倍與 15.75 倍。也就是說，這一年估值翻了十幾倍，但投資人對每一美元營收的定價並沒有明顯拉高。
Bernhardsson 在 5 月那一輪時，把營收成長的大部分歸功於 AI 寫程式。代理寫完程式碼要找地方執行、執行完要隔離，這正是 Sandboxes 的生意；Cognition 這類程式開發代理公司出現在客戶名單上，也與這個邏輯相符。
自己打造底層
Modal 在部落格中花了不少篇幅，說明為何要自行撰寫檔案系統、容器執行環境、排程器與網路層：AI 應用的負載型態與傳統網路服務差異很大，冷啟動、突發擴容與 GPU 排程都得重新設計。最近幾個月，公司推出了多節點訓練、Modal servers、Endpoint Candidates，並將虛擬機器型的 Sandboxes 轉為正式版。
同一個賽道上還有 E2B、Daytona 等專攻沙箱的公司，幾家大型雲端業者也在補強自家的代理執行環境。Modal 的營收有多大比例來自前幾大客戶、客戶集中度高不高，公司並未說明，這是此次公告中缺少的一塊數據。
Bernhardsson 在文末又寫了一句：
“I'm obviously biased, but I can't think of a better time to be building software.”（我顯然有偏見，但我想不出比現在更適合做軟體的時候。）
參考來源：Modal 官方部落格、路透社、CocoLoop、Dealroom；年化營收、融資額與投後估值以 Modal 公告口徑為準，B 輪金額依多家報導區間處理。