Alphabet a publié cette semaine ses résultats du troisième trimestre, et pour la première fois la recherche a clairement inquiété les investisseurs quant à l'impact de l'IA. Les revenus de la publicité de recherche et autres se sont élevés à 63,4 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an, en dessous des 15 % attendus par les analystes. L'action a chuté jusqu'à 10 % à un moment de la séance.
Le directeur financier, Philipp Schindler, a expliqué lors de la conférence téléphonique les raisons de ce ralentissement :
"the strong growth in AI mode queries had an impact because of the lower monetization"
(La forte croissance des requêtes en Mode IA a pesé, car elles se monétisent moins bien.)
Le Mode IA est le point d'entrée conversationnel que Google a intégré à la recherche : l'utilisateur obtient directement une réponse générée par le modèle, et il y a moins d'emplacements publicitaires cliquables que sur la page de résultats classique. Cette fois, la direction n'a pas communiqué de chiffres d'usage du Mode IA ni des aperçus IA, et les données sur les clics payants n'ont pas non plus été détaillées à part.
Les activités hors recherche
L'ensemble du segment Google Services a généré 96,3 milliards de dollars de revenus, en hausse de 11 % ; dont 11,2 milliards pour la publicité YouTube, en hausse de 9 %. Le résultat d'exploitation du segment s'est établi à 39,2 milliards de dollars, pour une marge de 40,7 %.
Le plus dynamique est le cloud. Les revenus de Google Cloud ont atteint 30,7 milliards de dollars, contre 15,2 milliards un an plus tôt, soit +103 % ; le résultat d'exploitation est passé de 3,6 à 11,1 milliards de dollars, et la marge de 23,7 % à 36,2 %. Le responsable du cloud, Thomas Kurian, estime que les agents IA continueront de soutenir la croissance des revenus du cloud.
Côté usage, l'application Gemini compte désormais 1 milliard d'utilisateurs, et l'API traite près de 32 milliards de tokens par minute, plus de quatre fois le volume d'il y a un an. Sundar Pichai a indiqué que l'entreprise travaille sur des versions distillées plus petites du modèle Carbon pour servir des « milliards » d'utilisateurs, ce qui est directement lié à la baisse du coût de chaque requête en Mode IA.
Un calcul approximatif sur les deux accroissements
Faisons un calcul approximatif à partir des chiffres publiés. Les revenus de la publicité de recherche un an plus tôt étaient d'environ 56,6 milliards de dollars (estimés en divisant 63,4 milliards par 1,12), soit un gain d'environ 6,8 milliards en un an ; Google Cloud a gagné environ 15,5 milliards sur la même période, plus du double de l'augmentation de la recherche. Si la recherche avait progressé de 15 %, comme l'attendait le marché, les revenus du trimestre auraient avoisiné 65,1 milliards ; il manque en réalité environ 1,7 milliard, soit à peu près un dixième de la hausse annuelle de Cloud sur un seul trimestre.
Pris isolément, l'écart n'est pas énorme. Ce qui compte pour les investisseurs, c'est la direction : la recherche reste la première source de profits d'Alphabet, et plus le Mode IA est utilisé, moins on vend de publicité par requête. Si cette tendance se prolonge, la croissance devra reposer davantage sur le cloud et les abonnements.
Les dépenses d'investissement continuent aussi de monter. Le troisième trimestre en a coûté 51,4 milliards de dollars, la prévision annuelle reste inchangée entre 195 et 205 milliards, et Schindler a déclaré que 2027 serait « nettement supérieure ». La forte croissance du cloud et l'amélioration de sa marge atténuent en partie les doutes du marché sur cet effort, mais le ralentissement de la recherche remet la question sur la table.
Ce qui reste sans réponse
Google n'a pas dit comment les publicités sont vendues dans le Mode IA ni de combien leur prix unitaire est inférieur à celui de la recherche classique, et n'a pas indiqué la part des requêtes en Mode IA dans l'ensemble des recherches. Si, au prochain rapport trimestriel, les revenus publicitaires ou les données de clics du Mode IA sont publiés séparément, on pourra juger s'il s'agit d'une douleur de transition ou d'un changement durable du modèle économique de la recherche. D'ici là, le marché ne peut que spéculer sur des écarts de croissance d'un point de pourcentage.
Sources : résultats du troisième trimestre d'Alphabet, The Decoder, CocoLoop, conférence téléphonique sur les résultats d'Alphabet ; les revenus de la publicité de recherche, ceux de Google Cloud et les dépenses d'investissement ont été vérifiés dans le rapport, la base de comparaison annuelle est estimée.