Waymo anunció el 8 de octubre que ha cerrado un préstamo a plazo de 5.000 millones de dólares, la primera vez que esta empresa de conducción autónoma de Alphabet recurre a la deuda. Goldman Sachs actuó como único colocador principal (bookrunner); PIMCO, Blackstone y Sixth Street lideraron el grupo de prestamistas. Capital Group, Loomis Sayles y T. Rowe Price aportaron importes mayores, y Apollo, Blue Owl, Diameter Capital Partners, Franklin Templeton, Fidelity, HPS y Oaktree también figuran en la lista de prestamistas.
La compañía dejó claro en su comunicado el destino de los fondos:
"This capital will accelerate the continued expansion of our fully autonomous ride-hailing service across the United States and internationally."
(Este capital acelerará la expansión continua de nuestro servicio de transporte con conductor totalmente autónomo en Estados Unidos y a escala internacional.)
De 3.000 a 5.000 millones
Según informaron varios medios, el objetivo inicial del préstamo era "más de 3.000 millones de dólares" y al final se amplió a 5.000 millones. El préstamo no tiene calificación de ninguna agencia, por lo que los prestamistas deben evaluar por su cuenta la capacidad de pago; el precio que citan varios medios es 5,25 puntos porcentuales por encima del tipo de referencia. El comunicado de Waymo no revela el tipo de interés ni el plazo, y las condiciones indicadas se basan en lo que cuentan los medios.
Hasta ahora, todo el dinero de Waymo procedía de capital. En febrero de este año, la compañía cerró una ronda de 16.000 millones de dólares con una valoración posterior de 126.000 millones. El comunicado describe este préstamo como "un paso importante hacia una empresa comercial a gran escala", un planteamiento distinto del de las rondas de capital anteriores.
En la lista de prestamistas, Blackstone, Apollo, Blue Owl, HPS, Sixth Street y Oaktree son todas gestoras de crédito privado. El dinero no pasó por el mercado público de bonos ni tiene calificación: es un préstamo directo de crédito privado. Hasta ahora, este tipo de grandes operaciones de crédito privado se veía sobre todo en la construcción de centros de datos; que un operador de transporte con conductor reciba de una vez 5.000 millones de dólares es algo poco habitual entre los casos públicos.
A dónde irá el dinero
El comunicado señala como destino la expansión en Estados Unidos y en el extranjero. Los medios añaden dos partidas: la ampliación de la flota y el aumento de los costes de IA y de cómputo.
En cuanto a los datos operativos, Waymo abrió el mes pasado su decimoquinta ciudad estadounidense, con más de 500.000 viajes de pago por semana. El objetivo de la compañía para este año es cerrar el ejercicio con 1 millón de viajes semanales en 20 ciudades del mundo. Entre sus planes internacionales figuran Londres, Tokio y Múnich; Múnich está fijada para finales de 2027 y sería su primer mercado en la Unión Europea. Para Londres y Tokio ya se habían anunciado calendarios de pruebas, y el comunicado no da un calendario de operación comercial para ninguna de las dos. Cuando informamos antes de los 500.000 viajes semanales de Waymo, eran 11 ciudades; en algo más de dos meses se han sumado 4, y el criterio de cómputo de los viajes semanales no ha cambiado.
El tamaño de la flota, según los medios, supera los 4.000 vehículos, una cifra que el comunicado de Waymo no incluye. Con un cálculo aproximado de 4.000 vehículos y 500.000 viajes semanales, resultan unos 125 viajes por vehículo a la semana, unos 18 al día, suponiendo que todos los vehículos estén en servicio; la proporción real en servicio no ha sido publicada por la compañía. En comparación, el Robotaxi de Tesla sigue desplegándose como piloto ciudad por ciudad; cuando informamos antes de su llegada a Dallas y Houston, solo puso 1 vehículo en cada una.
Cálculo aproximado de los intereses
El préstamo es de 5.000 millones de dólares, con un diferencial de 5,25 puntos porcentuales. Un cálculo aproximado: solo la parte del diferencial sobre el tipo de referencia, con el importe dispuesto por completo, suma unos 260 millones de dólares al año; el tipo de referencia se calcula aparte, y cada punto porcentual más supone 50 millones de dólares adicionales al año. Estos intereses se pagan se alcancen o no los objetivos de viajes, lo que difiere de la lógica del capital. Frente a los 16.000 millones de dólares de capital obtenidos en febrero, esta deuda equivale a alrededor de un tercio; sobre una valoración de 126.000 millones, el nivel de endeudamiento sigue siendo muy bajo, lo que también ayuda a explicar que un préstamo sin calificación pudiera ampliarse aún de 3.000 a 5.000 millones.
Algunas informaciones indican que el EBITDA de Waymo es actualmente negativo, pero la compañía no publica datos financieros y esto no se puede verificar. Alphabet incluye a Waymo en "Other Bets" en sus resultados y nunca ha desglosado por separado sus ingresos ni sus pérdidas; los materiales que han visto los prestamistas no están al alcance de terceros.
Ni Waymo ni los prestamistas han hecho públicos el plazo, el calendario de amortización ni si hay cláusulas financieras (covenants); Alphabet no figura entre los prestamistas, y si la matriz ha dado alguna garantía esta vez tampoco lo dice el comunicado. A final de año, si el número de ciudades pasa de 15 a 20 y si los viajes semanales se duplican serán los dos datos más directos para comprobar en qué se ha empleado este dinero.
Fuentes: comunicado oficial de Waymo, CocoLoop, Crypto Briefing, Transport Topics; el comunicado de Waymo confirma el importe del préstamo y la lista de prestamistas, y los medios confirman el objetivo inicial, el diferencial y los viajes semanales.