Pada 8 Oktober, Waymo mengumumkan telah menyelesaikan pinjaman berjangka (term loan) senilai US$5 miliar, pertama kalinya perusahaan mengemudi otonom di bawah Alphabet ini berutang. Goldman Sachs bertindak sebagai lead bookrunner tunggal, dengan PIMCO, Blackstone, dan Sixth Street sebagai pemberi pinjaman utama. Capital Group, Loomis Sayles, dan T. Rowe Price menyumbang porsi yang lebih besar, sementara Apollo, Blue Owl, Diameter Capital Partners, Franklin Templeton, Fidelity, HPS, dan Oaktree juga masuk dalam daftar pemberi pinjaman.
Dalam pengumumannya, perusahaan menjelaskan tujuan penggunaan dana:
"This capital will accelerate the continued expansion of our fully autonomous ride-hailing service across the United States and internationally."
(Modal ini akan mempercepat ekspansi berkelanjutan layanan ride-hailing otonom penuh kami di seluruh Amerika Serikat dan internasional.)
Dari US$3 miliar menjadi US$5 miliar
Menurut laporan, target awal pinjaman ini adalah "lebih dari US$3 miliar" sebelum akhirnya dinaikkan menjadi US$5 miliar. Pinjaman ini tidak diperingkat lembaga pemeringkat, sehingga para pemberi pinjaman harus menilai sendiri kemampuan pembayarannya. Harga yang dikutip sejumlah media adalah 5,25 poin persentase di atas suku bunga acuan. Pengumuman Waymo tidak mengungkap suku bunga dan tenor, sehingga ketentuan tersebut mengacu pada laporan media.
Sebelumnya, seluruh dana Waymo berasal dari ekuitas. Pada Februari tahun ini, perusahaan menutup pendanaan US$16 miliar dengan valuasi pasca-pendanaan US$126 miliar. Pengumuman menyebut pinjaman ini sebagai "langkah penting dalam evolusi menjadi perusahaan komersial berskala besar", sebuah bingkai yang berbeda dari yang dipakai pada putaran ekuitas sebelumnya.
Dalam daftar pemberi pinjaman, Blackstone, Apollo, Blue Owl, HPS, Sixth Street, dan Oaktree semuanya adalah manajer kredit swasta. Dana ini tidak melalui pasar obligasi publik dan tidak diperingkat; ini adalah pinjaman langsung dari kredit swasta. Kredit swasta berukuran besar semacam ini selama ini lebih sering terlihat pada pembangunan pusat data, dan pinjaman US$5 miliar sekaligus kepada operator ride-hailing jarang ada contoh publiknya.
Ke mana uangnya dipakai
Arah yang disebut pengumuman adalah ekspansi di AS dan luar negeri. Laporan media menambahkan dua hal: perluasan armada, serta naiknya biaya AI dan komputasi.
Dari sisi operasional, Waymo membuka kota ke-15 di AS bulan lalu dan kini melayani lebih dari 500.000 perjalanan berbayar per pekan. Target perusahaan tahun ini adalah mencapai 1 juta perjalanan per pekan di 20 kota di seluruh dunia pada akhir tahun. Rencana luar negerinya mencakup London, Tokyo, dan Munich. Munich dijadwalkan akhir 2027 dan akan menjadi pasar Uni Eropa pertamanya; jadwal uji coba London dan Tokyo sudah diumumkan sebelumnya, tetapi pengumuman kali ini tidak memberi jadwal operasi komersial untuk kedua kota itu. Ketika situs ini sebelumnya melaporkan 500.000 perjalanan per pekan Waymo, jumlah kotanya masih 11. Dalam dua bulan lebih, bertambah 4 kota, sementara cara menghitung perjalanan mingguan tidak berubah.
Soal ukuran armada, media menyebut lebih dari 4.000 kendaraan, angka yang tidak tercantum dalam pengumuman Waymo. Dengan perhitungan kasar 4.000 kendaraan dan 500.000 perjalanan per pekan, rata-rata tiap kendaraan melayani sekitar 125 perjalanan per pekan, atau sekitar 18 per hari, dengan anggapan semua kendaraan dihitung beroperasi; persentase kendaraan yang benar-benar beroperasi tidak diungkap perusahaan. Sebagai pembanding, Robotaxi Tesla masih diuji coba kota demi kota. Saat situs ini melaporkan masuknya ke Dallas dan Houston, masing-masing hanya diturunkan 1 kendaraan.
Hitung kasar bunganya
Nilai pinjaman US$5 miliar dengan selisih bunga (spread) 5,25 poin persentase. Hitungan kasarnya: spread di atas suku bunga acuan saja, jika pinjaman dicairkan penuh, sekitar US$260 juta per tahun. Bagian suku bunga acuan dihitung terpisah; setiap kenaikan 1 poin persentase berarti tambahan US$50 juta per tahun. Bunga ini wajib dibayar entah volume perjalanan mencapai target atau tidak, logika yang berbeda dari pendanaan ekuitas. Dibandingkan ekuitas US$16 miliar yang diperoleh perusahaan pada Februari, utang ini sekitar sepertiganya; terhadap valuasi US$126 miliar, rasio utangnya masih sangat rendah, dan itu salah satu latar mengapa pinjaman tanpa peringkat bisa dinaikkan dari US$3 miliar ke US$5 miliar.
Ada laporan yang menyebut EBITDA Waymo saat ini negatif; perusahaan tidak mempublikasikan data keuangan, sehingga hal ini tidak dapat diverifikasi. Dalam laporan keuangannya, Alphabet memasukkan Waymo ke dalam "Other Bets" dan tidak pernah merinci pendapatan serta kerugiannya secara terpisah, sehingga materi yang dilihat para pemberi pinjaman tidak dapat diakses pihak luar.
Tenor pinjaman, jadwal pembayaran, dan ada tidaknya klausul kovenan keuangan tidak diungkap oleh Waymo maupun para pemberi pinjaman. Alphabet tidak ada dalam daftar pemberi pinjaman, dan apakah induk perusahaan memberikan jaminan kali ini juga tidak disebutkan dalam pengumuman. Hingga akhir tahun, dua angka yang paling langsung menguji ke mana dana ini dipakai adalah apakah jumlah kota bisa naik dari 15 ke 20 dan apakah perjalanan mingguan bisa berlipat dua.
Sumber: pengumuman resmi Waymo, CocoLoop, Crypto Briefing, Transport Topics; nilai pinjaman dan daftar pemberi pinjaman diverifikasi dari pengumuman Waymo, sedangkan target awal, spread, dan jumlah perjalanan mingguan diverifikasi dari laporan media.