La prévision semestrielle de Moore Threads déplace la course chinoise aux GPU vers un autre test. La question n’est plus seulement de savoir si le produit peut être fabriqué, mais s’il peut être vendu, livré et recommandé de façon stable.
Le soir du 16 juillet, cette société de GPU cotée sur le STAR Market a indiqué viser RMB 1,65 à 1,75 milliard de chiffre d’affaires au premier semestre 2026. Le bas de la fourchette dépasse déjà les quelque RMB 1,505 milliard réalisés sur l’ensemble de 2025. Pour un fabricant de puces fondé en 2020 et introduit en Bourse seulement fin 2025, six mois de revenus supérieurs à toute l’année précédente en disent plus qu’un nouveau lancement.
L’entreprise cite une forte demande pour les GPU complets, l’accélération commerciale du cluster de calcul intelligent KUAE et un approvisionnement stable. Le terme le plus important est approvisionnement stable. Pour les puces IA chinoises, les questions portent rarement seulement sur la performance affichée dans une présentation, mais sur la livraison, le réachat et l’exploitation en cluster.
Le semestre dépasse déjà l’année précédente
Les chiffres du communiqué sont précis: chiffre d’affaires attendu de RMB 1,65 à 1,75 milliard au premier semestre 2026; 235,12% à 249,37% du niveau de l’an dernier; croissance annuelle de 135,12% à 149,37%; hausse de RMB 948,2381 millions à RMB 1,0482381 milliard; et RMB 701,7619 millions de revenus au premier semestre 2025.
The Paper et Securities Daily ajoutent un repère: Moore Threads a généré environ RMB 1,505 milliard de chiffre d’affaires sur l’ensemble de 2025. Autrement dit, en six mois, l’entreprise a probablement déjà dépassé toute l’année précédente.
Le signal industriel ne tient pas seulement à la croissance d’un autre fournisseur chinois de GPU. La forme de la courbe compte. Cartes d’entraînement, cartes d’inférence et solutions de cluster atteignent rarement une telle croissance semestrielle grâce à des achats isolés. Il faut généralement des livraisons continues à de grands clients, ou un passage des commandes pilotes aux déploiements à grande échelle.
S5000 devient un indice de livraison
Moore Threads a aussi nommé la MTT S5000. Selon l’entreprise, cette carte GPU complète haut de gamme pour entraînement et inférence a atteint la production de masse à grande échelle et continue d’être livrée dans de grands clusters construits autour du produit, avec prise en charge de l’entraînement de modèles à mille milliards de paramètres.
Cette prévision de résultats n’a pas été auditée par des experts-comptables certifiés.
Cette réserve doit rester dans le texte. Le communiqué ne donne ni performance par carte, ni taille de cluster, ni liste de clients, ni compte de résultat complet. Il confirme toutefois un autre jalon: la S5000 est passée du produit de lancement à une chaîne de livraison qui contribue aux revenus.
C’est important pour les puces IA chinoises. Les entreprises de modèles et les fournisseurs cloud ont besoin de plus qu’un pic de performance sur une carte. Pile logicielle, interconnexions, ordonnancement et cycle d’approvisionnement doivent être stables ensemble. La présence du cluster KUAE dans l’explication montre que Moore Threads veut vendre un ensemble cartes, clusters et logiciels, plutôt que du matériel dispersé.
La croissance est forte, mais les risques sont aussi écrits
L’entreprise fixe aussi une limite: les données financières définitives devront être celles du rapport semestriel 2026. Ce point ne doit pas être ignoré. Au premier trimestre 2026, Moore Threads a réalisé RMB 738 millions de chiffre d’affaires et RMB 29,3592 millions de bénéfice net attribuable à la société mère, mais le bénéfice net hors éléments non récurrents restait négatif de RMB 54 millions.
La marche de revenus est donc plus claire, mais la qualité du bénéfice, le flux de trésorerie et la concentration des grands clients devront attendre le rapport semestriel. The Paper rapporte qu’à la clôture du 16 juillet, la capitalisation de Moore Threads était d’environ RMB 305 milliards. Face à RMB 1,65 à 1,75 milliard de revenus semestriels, les investisseurs ne paient pas seulement le résultat de la période; ils intègrent aussi l’espace d’achat futur pour le calcul IA chinois.
Trois points à surveiller dans le rapport semestriel
Premièrement, la structure client derrière S5000 et KUAE. Si les revenus viennent de quelques projets, la volatilité sera élevée. Si des clients de plusieurs secteurs recommencent à acheter, la commercialisation des GPU chinois aura davantage de substance.
Deuxièmement, la marge brute et le bénéfice hors éléments non récurrents. Les revenus d’un fabricant de puces peuvent croître vite, mais une croissance construite sur des livraisons coûteuses réduit la valeur de long terme. Le bénéfice brut de RMB 987 millions et la marge brute de 65,57% en 2025 forment un repère exigeant pour le premier semestre 2026.
Troisièmement, il faudra voir si les usines d’entraînement de modèles, de production de tokens et de production d’agents présentées à la WAIC ont de vrais cas clients. Les slogans de scène ne manquent pas; commandes et déploiements décideront si le récit de champion chinois des GPU devient une entreprise durable d’infrastructure IA.
La valeur de cette prévision est de ramener la discussion de la substitution nationale vers l’activité elle-même: revenus, livraison, production de masse, clusters et états financiers audités. À la fin, les histoires de puces doivent se poser dans des tableaux froids.
Sources: prévision semestrielle 2026 de Moore Threads, Zhidongxi, Securities Daily, CocoLoop, The Paper. Le communiqué de la Bourse de Shanghai a servi à vérifier la fourchette de revenus, la croissance annuelle, la base de comparaison, le statut d’audit et la description de production de masse de la MTT S5000; Securities Daily et The Paper ont servi à vérifier les indices WAIC, le chiffre d’affaires 2025, les revenus du premier trimestre 2026 et la capitalisation.