Prakiraan semester Moore Threads menggeser pertanyaan di pasar GPU domestik Tiongkok. Fokusnya bukan lagi sekadar apakah chip bisa dibuat, melainkan apakah produk itu bisa dijual, dikirim, dan dipesan ulang secara stabil.
Pada malam 16 Juli, perusahaan GPU yang tercatat di STAR Market itu memperkirakan pendapatan semester I 2026 sebesar RMB 1,65 miliar hingga RMB 1,75 miliar. Batas bawahnya saja sudah lebih tinggi dari pendapatan sepanjang 2025 yang sekitar RMB 1,505 miliar. Untuk pembuat chip yang berdiri pada 2020 dan baru melantai pada akhir 2025, pendapatan enam bulan yang mengalahkan satu tahun penuh sebelumnya lebih berbicara daripada acara peluncuran.
Perusahaan menyebut tiga alasan: permintaan kuat untuk GPU berfungsi penuh, komersialisasi klaster komputasi cerdas KUAE yang lebih cepat, dan pasokan produk yang stabil. Istilah terakhir adalah kuncinya. Tantangan chip AI domestik selama ini bukan hanya performa di slide, tetapi kemampuan dikirim, dibeli ulang, dan berjalan sebagai klaster.
Pendapatan semester sudah melewati setahun penuh
Angka dalam pengumuman cukup padat. Pendapatan semester I 2026 diperkirakan RMB 1,65 miliar hingga RMB 1,75 miliar, setara 235,12% hingga 249,37% dari periode yang sama tahun lalu, atau naik 135,12% hingga 149,37% secara tahunan. Kenaikannya mencapai RMB 948,2381 juta hingga RMB 1,0482381 miliar, sementara pendapatan semester I 2025 sebesar RMB 701,7619 juta.
The Paper dan Securities Daily memberi pembanding tambahan: pendapatan Moore Threads sepanjang 2025 sekitar RMB 1,505 miliar. Artinya, dalam enam bulan pertama 2026, perusahaan kemungkinan besar sudah menembus pendapatan setahun penuh sebelumnya.
Sinyal industrinya bukan hanya bahwa GPU Tiongkok kembali tumbuh. Bentuk kurva pendapatannya penting. Kartu pelatihan, kartu inferensi, dan solusi klaster sulit menghasilkan pertumbuhan semester seperti ini dari pembelian sekali jalan saja. Biasanya ada pengiriman berkelanjutan ke pelanggan besar, atau perpindahan dari pesanan uji ke penerapan berskala.
S5000 berubah dari nama produk menjadi petunjuk pengiriman
Moore Threads juga menyebut MTT S5000. Perusahaan mengatakan kartu GPU berfungsi penuh kelas flagship untuk pelatihan dan inferensi itu sudah mencapai produksi massal berskala, dan terus dikirim dalam klaster besar berbasis produk tersebut, dengan dukungan untuk pelatihan model berparameter triliunan.
Prakiraan kinerja ini belum diaudit oleh akuntan publik bersertifikat.
Catatan itu harus ikut dibaca. Pengumuman tidak memuat performa per kartu, skala klaster, daftar pelanggan, atau laporan laba rugi lengkap. Namun satu titik sudah jelas: S5000 telah bergerak dari produk peluncuran menuju jalur pengiriman yang menyumbang pendapatan.
Bagi chip AI domestik, hal ini penting. Perusahaan model dan penyedia cloud membutuhkan lebih dari puncak performa satu kartu. Tumpukan perangkat lunak, interkoneksi, penjadwalan, dan siklus pasokan harus stabil bersama. Masuknya klaster KUAE dalam alasan pengumuman menunjukkan Moore Threads ingin menjual paket kartu, klaster, dan perangkat lunak, bukan perangkat keras yang terpisah-pisah.
Pertumbuhan kuat, tetapi risikonya juga tertulis
Perusahaan membatasi klaimnya dengan menyatakan data keuangan final harus mengacu pada laporan semester 2026. Ini tidak boleh diabaikan. Pada kuartal I 2026, Moore Threads membukukan pendapatan RMB 738 juta dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk RMB 29,3592 juta, tetapi laba bersih setelah item non-rutin masih rugi RMB 54 juta.
Dengan prakiraan semester ini, kenaikan pendapatan sudah cukup jelas. Kualitas laba, arus kas, dan konsentrasi pelanggan besar masih harus menunggu laporan semester. The Paper melaporkan nilai pasar Moore Threads sekitar RMB 305 miliar pada penutupan 16 Juli. Dibandingkan pendapatan semester RMB 1,65 miliar hingga RMB 1,75 miliar, investor jelas menilai bukan hanya kinerja periode berjalan, tetapi juga ruang pengadaan komputasi AI domestik Tiongkok dalam beberapa tahun ke depan.
Tiga hal yang perlu dilihat dalam laporan semester
Pertama, struktur pelanggan di balik S5000 dan klaster KUAE. Jika pendapatan berasal dari sedikit proyek, volatilitasnya tinggi. Jika pelanggan lintas industri mulai memesan ulang, nilai komersialisasi GPU domestik menjadi lebih kuat.
Kedua, margin kotor dan laba setelah item non-rutin. Pendapatan pembuat chip bisa tumbuh cepat, tetapi nilai jangka panjang melemah bila pertumbuhan dibangun lewat pengiriman berbiaya tinggi. Margin kotor 65,57% dan laba kotor RMB 987 juta pada 2025 menjadi tolok ukur keras untuk semester I 2026.
Ketiga, apakah pabrik pelatihan model, pabrik produksi token, dan pabrik produksi agen yang ditampilkan di WAIC memiliki kasus pelanggan nyata. Slogan peluncuran banyak, tetapi pesanan dan skenario penerapan yang menentukan apakah narasi pemimpin GPU domestik bisa menjadi perusahaan infrastruktur AI yang berkelanjutan.
Nilai prakiraan ini adalah mengembalikan diskusi dari substitusi domestik ke bisnis itu sendiri: pendapatan, pengiriman, produksi massal, klaster, dan laporan keuangan yang diaudit. Pada akhirnya, kisah chip tetap harus mendarat di tabel keuangan.
Sumber: pengumuman prakiraan kinerja semester 2026 Moore Threads, Zhidongxi, Securities Daily, CocoLoop, The Paper. Pengumuman Bursa Efek Shanghai digunakan untuk memverifikasi rentang pendapatan, pertumbuhan tahunan, basis periode sebelumnya, status audit, dan deskripsi produksi massal MTT S5000; Securities Daily dan The Paper digunakan untuk memverifikasi petunjuk WAIC, pendapatan 2025, pendapatan kuartal I 2026, dan angka nilai pasar.