宇树科技的 A 股 IPO 已通过注册，这意味着国内“具身智能第一股”正在接近落地。
7 月 3 日，中国证监会同意宇树科技科创板 IPO 注册。公司拟发行不低于 4045 万股，占发行后总股本不低于 10%，计划募资约 42 亿元人民币，约合 6.18 亿美元，对应估值约 400 亿元。从 3 月上交所受理，到 6 月上市委会议通过，再到证监会注册，宇树的上市进程推进得相当顺利。
与许多仍处在烧钱阶段的人形机器人公司不同，宇树已经有可验证的财务表现。2025 年，公司营收 16.9 亿元，净利润 2.78 亿元；而 2022 年营收还只有 1.23 亿元，三年增长超过十倍。今年一季度，公司营收 4.2 亿元，同比再增 68.5%。在具身智能赛道里，已经盈利本身就是稀缺标签。
但资本市场真正要重新定价的，并不只是它卖了多少机器狗或人形机器人，而是它能否从硬件公司变成具身智能平台公司。创始人王兴兴在招股书“致投资者”中写道：
“2026 年是宇树科技成立十周年。十年来我们始终不忘初心，梦想用科技推动人类社会进步。当下，我们正处在全球 AI 与具身智能技术突破的前夜，处在人类迈向更高级文明的黎明。”
这套表达指向很明确：宇树希望资本市场不再只把它看作硬件制造商，而是看作具身智能底座公司。募资用途也呼应了这一点，42 亿元中最大一部分将投向 AI 模型研发，而非单纯扩建产线。以 2025 年 2.78 亿元净利润对应约 400 亿元估值，静态市盈率超过 140 倍，这个定价只有放在“平台化”和“模型能力”的叙事下才说得通。
王兴兴并不缺话题。他曾公开表示，人形机器人有望在 2026 年年中跑赢博尔特；宇树机器人也连续两年登上央视春晚。曝光度可以带来品牌势能，但上市之后，资本市场会更关心另一件事：这些展示能力能否转化为工厂、商业服务和家庭场景里的稳定订单。
宇树不是唯一一家冲刺资本市场的机器人公司。云深处、乐聚等公司也在排队。宇树这一单若顺利发行，将为国内具身智能企业打开一条可参照的上市路径。对这个行业来说，“第一股”的意义不只在估值，更在于给后续公司提供了定价样本。
参考来源：Unitree Robotics Wins Approval for $618 Million STAR Market IPO（Caixin Global）；Chinese robot maker Unitree wins approval for $619 million Shanghai IPO（Reuters）；CocoLoop、Unitree Goes Public（ChinaTalk）