快手把可灵单独拆出来融资，一轮就拿到接近 28 亿美元。
7 月 2 日，承接可灵全部资产的新主体“北京可灵”完成融资。第一批 23 家机构认购 138.2 亿元人民币，约合 20 亿美元；同一天又有 15 家机构追加约 7.66 亿美元。两部分合计接近 28 亿美元。交易完成后，北京可灵投后估值约 180 亿美元，快手持股比例从 100% 被稀释，但仍保持控股并表。
投资方阵容很重。阿里云、腾讯、百度均在名单中，中信证券、工商银行也参与其中，此外还有阿布扎比的 BlueFive 和中关村科学城基金。腾讯入局的消息公布后，快手港股一度受到提振。按照安排，可灵将在最终付款后 12 个月内启动港股 IPO，募集资金主要用于算力和数据中心建设。
支撑这轮估值的并不只是概念。可灵今年一季度收入 6.5 亿元人民币，约合 9600 万美元，同比增长超过 300%；截至 3 月，年化收入约 5 亿美元，高于 1 月的 3 亿美元。用 180 亿美元估值对应 5 亿美元年化收入，市销率约 36 倍。这不是便宜价格，投资人押的是它后续增长仍能延续。
横向比较更能看出可灵的位置。OpenAI 的 Sora 消费版今年 4 月已经关停，原因是算力成本过高；Runway 也开始把重心扩展到机器人和游戏。AI 视频这一轮，海外公司普遍还在寻找稳定商业化路径，可灵则已经拿着收入数据融资，并开始排队上市。
可灵最大的优势不只在模型，而在分发。它生长在快手的短视频生态里，背后有现成的创作者、用户和内容消费场景。模型能力可以被追赶，但把生成视频快速送到用户眼前，再把使用行为变成收入，这件事快手有主场。
当然，36 倍市销率也意味着压力。港股市场对 AI 标的并不总是慷慨，12 个月后可灵能否承接 180 亿美元估值，关键不在融资故事，而在收入增速、算力成本和商业化效率能不能继续对得上。
参考来源：Kuaishou shares jump after Tencent joins $2.8 billion raise for Kling AI subsidiary（CNBC）；China's Kling AI nears US$3 billion round at US$18 billion valuation（South China Morning Post）；CocoLoop、Kling AI closes $3B round at $18B valuation（TechFundingNews）