打造 AI 程式設計代理人 Devin 的新創公司 Cognition，9 月 25 日在官方部落格宣布，公司年化營收運行率（run rate）已突破 10 億美元。彭博社同日也報導了這項數字。
這篇部落格文章篇幅不長，透露的資訊集中在三點：公司於 2024 年 1 月成立；Devin 正式開放使用還不到兩年；客戶名單中包含奇異航空（GE Aerospace）、電動車廠 Rivian、捷克生鮮電商 Rohlik，以及 AI 搜尋新創 Exa 的工程團隊。至於這筆營收中有多少來自 Devin、多少來自 2025 年 7 月併購的 Windsurf，部落格文章並未拆分說明，公司也沒有公布客戶總數。
“The world needs far more software than it can build.”
這是部落格開頭的一句話，後面緊接著寫道：「Every company is now a software company」（現在每家公司都是軟體公司）。
營收曲線
把本站先前報導過的幾個時間點串起來看：
- 2024 年 9 月，Devin 年化營收約為 100 萬美元；
- 2025 年 6 月，來到 7300 萬美元；
- 2026 年 5 月，達到 4.92 億美元，當時公司以約 260 億美元估值募得逾 10 億美元；
- 2026 年 9 月 8 日，公司完成逾 20 億美元的 E 輪募資，估值來到 480 億美元，由 Andreessen Horowitz 與 Accel 領投，Founders Fund、General Catalyst、Avenir 跟投，當時年化營收已逼近 9 億美元；
- 2026 年 9 月 25 日，來到 10 億美元。
從 5 月到 9 月，短短四個月營收就翻了一倍；若從 2025 年 6 月算起，15 個月來成長了約 13 倍。
這裡要說明一下年化營收（run rate）的計算方式：它是把最近一個月或一季的營收，按比例推算成一整年的數字，跟一個自然年裡實際入帳 10 億美元是兩回事。Cognition 並未說明這次 10 億美元是依據哪一段期間的營收換算而來。
估值倍數粗算
以 9 月 E 輪的 480 億美元估值，對照 10 億美元年化營收粗算，估值約為年化營收的 48 倍；5 月那輪以 260 億美元估值、4.92 億美元年化營收計算，約為 53 倍。
營收成長速度超過估值成長速度，使得倍數反而在下降。對一家仍處於高速成長期的公司來說，這代表投資人願意支付的溢價並未持續墊高，新一輪估值基本上是跟著營收走。
再往前追溯，今年 4 月 Cognition 洽談 250 億美元估值時，市場關心的問題是：像 Devin 這種「自主交付」型的程式設計代理人，究竟能不能做成一門大生意？五個月後，這個問題已經換了個問法：在 AI 程式設計這個賽道裡，Cursor、GitHub Copilot、Claude Code、Codex 都在搶同一批企業預算，當年化營收衝破 10 億美元之後，這樣的成長速度還能維持多久？
TechCrunch 在報導 9 月這輪募資時判斷，投資人認為 AI 程式設計市場不會走向贏家通吃。Cognition 的打法，是靠 Devin 由下而上帶動開發者訂閱，同時透過 Windsurf 團隊由上而下經營企業客戶銷售。這兩條路線各自貢獻多少，外界無從得知，Cognition 對於最新財務數據也沒有進一步說明。
參考來源：Cognition 官方部落格、彭博社、CocoLoop、TechCrunch；各時間點的年化營收與兩輪募資估值，已依公司揭露資訊及募資報導口徑核實。